Seria geopolitycznych wstrz\u0105s\u00f3w, ponowne zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej przez banki centralne \u2013 po raz pierwszy od ponad trzech lat \u2013 oraz puchn\u0105cy d\u0142ug publiczny zderzaj\u0105 si\u0119 z rozbudow\u0105 infrastruktury dla AI, kt\u00f3ra podbija popyt na energi\u0119 elektryczn\u0105, mied\u017a, aluminium, gaz ziemny oraz surowce krytyczne. Ceny ju\u017c odzwierciedlaj\u0105 cia\u015bniejsz\u0105 dost\u0119pno\u015b\u0107 fizyczn\u0105 w energetyce, rolnictwie i frachcie. Wzgl\u0119dem minim\u00f3w z 2026 r. europejski gaz ziemny jest dro\u017cszy o 204%, olej opa\u0142owy o 149%, a olej nap\u0119dowy o 136%; benzyna wzros\u0142a ponad dwukrotnie, paliwo lotnicze zdro\u017ca\u0142o o 98%, a WTI i Brent s\u0105 wy\u017cej odpowiednio o 85% i 82%. W rolnictwie kakao z grubsza podwoi\u0142o swoj\u0105 cen\u0119, ry\u017c zyska\u0142 66%, a pszenica 45%; bawe\u0142na podro\u017ca\u0142a o 41%, cukier o 35%, a kukurydza o 32%. Kawa Arabica ro\u015bnie w tym roku o 71%.<\/p>\n
Niedobory wida\u0107 te\u017c w logistyce i zapasach. Benchmarkowy koszt czarteru VLCC z Zatoki Perskiej do Azji przekroczy\u0142 1 mln USD dziennie wobec ok. 100 tys. USD na pocz\u0105tku roku. W USA zapasy diesla s\u0105 najni\u017csze jak na wrzesie\u0144 od 1982 r., a ceny na stacjach przebi\u0142y 6 USD za galon; w Europie zapasy paliwa lotniczego s\u0105 na minimach z siedmiu lat, a magazyny gazu s\u0105 wype\u0142nione w ok. 69% wobec 85% pi\u0119cioletniej \u015bredniej sezonowej. IEA zak\u0142ada wzrost zu\u017cycia energii elektrycznej przez centra danych z 485 TWh w 2025 r. do ok. 950 TWh do 2030 r., a obiekty ukierunkowane na AI maj\u0105 potroi\u0107 swoje zu\u017cycie pr\u0105du. UBS argumentuje, \u017ce szeroki koszyk surowc\u00f3w mo\u017ce oferowa\u0107 strukturalne stopy zwrotu i dywersyfikacj\u0119, gdy inflacja i zak\u0142\u00f3cenia energetyczne obci\u0105\u017caj\u0105 portfele akcji i obligacji.<\/p>\n
Wchodzimy w wysoce krytyczne okno, gdy zbli\u017camy si\u0119 do listopadowych wybor\u00f3w uzupe\u0142niaj\u0105cych w USA w 2026 r., a banki centralne wznawiaj\u0105 podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, by walczy\u0107 z uporczyw\u0105 inflacj\u0105. W sytuacji, gdy konflikty geopolityczne \u015bciskaj\u0105 kluczowe korytarze energetyczne, uwa\u017camy, \u017ce traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na masywn\u0105, strukturaln\u0105 zmian\u0119 re\u017cimu w nadchodz\u0105cych tygodniach. Zmienno\u015b\u0107 nie jest ju\u017c chwilowym wyskokiem, lecz now\u0105 baz\u0105 dla tego \u015brodowiska handlowego.<\/p>\n
Kr\u00f3tkoterminowe cofni\u0119cia cen w energetyce i metalach nale\u017cy traktowa\u0107 nie jako oznaki s\u0142abo\u015bci, lecz jako najlepsze punkty wej\u015bcia do budowania d\u0142ugoterminowej ekspozycji. Historycznie, wielkie supercykle surowcowe \u2013 jak rynki lat 70. nap\u0119dzane inflacj\u0105 \u2013 charakteryzowa\u0142y si\u0119 ostrymi, myl\u0105cymi korektami przed wej\u015bciem w najsilniejsze fale wzrostu. Traderzy, kt\u00f3rzy wahaj\u0105 si\u0119 podczas tych kr\u00f3tkich konsolidacji, ryzykuj\u0105 pozostanie w tyle, gdy rynek przeszacowuje fizyczn\u0105 rzadko\u015b\u0107.<\/p>\n
Rekomendujemy silne ukierunkowanie na strategie opcyjne w sektorze energii, szczeg\u00f3lnie na ameryka\u0144skim oleju nap\u0119dowym i europejskich kontraktach terminowych na gaz ziemny. Aktualne dane o zapasach pokazuj\u0105, \u017ce europejskie magazyny gazu z trudem utrzymuj\u0105 zaledwie 69% zape\u0142nienia \u2013 znacznie poni\u017cej historycznej pi\u0119cioletniej \u015bredniej 85% na koniec wrze\u015bnia. Wykorzystuj\u0105c d\u0142ugie pozycje w opcjach call lub bycze spready call, mo\u017cemy uchwyci\u0107 wybuchowy, nieliniowy potencja\u0142 wzrostowy zimowych napi\u0119\u0107 poda\u017cowych przy \u015bcis\u0142ym ograniczeniu ryzyka spadkowego.<\/p>\n
Fizyczne wymogi trwaj\u0105cego boomu infrastrukturalnego wok\u00f3\u0142 sztucznej inteligencji wymagaj\u0105 od nas budowania d\u0142ugich pozycji w metalach przemys\u0142owych, takich jak mied\u017a i aluminium. Ostatnie dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce globalne zapasy miedzi na g\u0142\u00f3wnych gie\u0142dach pozostaj\u0105 krytycznie niskie, a ekspansja centr\u00f3w danych ma do 2030 r. podwoi\u0107 globalny popyt na przepustowo\u015b\u0107 sieci elektroenergetycznych. Warto rozwa\u017ca\u0107 handel d\u0142ugoterminowymi kontraktami futures, aby skorzysta\u0107 z wieloletniego, strukturalnego deficytu.<\/p>\n
Nie wolno te\u017c pomija\u0107 kompleksu rolnego, gdzie zak\u0142\u00f3cenia \u0142a\u0144cuch\u00f3w dostaw i anomalie pogodowe wynios\u0142y \u201esoft commodities\u201d na nowe poziomy. Przyk\u0142adowo, kakao mniej wi\u0119cej podwoi\u0142o cen\u0119, a kawa Arabica ro\u015bnie o 71% w tym roku z powodu strukturalnych deficyt\u00f3w zbior\u00f3w w kluczowych regionach produkcji. Zajmowanie d\u0142ugich pozycji na tych rynkach o niskiej elastyczno\u015bci poda\u017cy \u2013 z u\u017cyciem kontrakt\u00f3w futures i opcji \u2013 oferuje znakomit\u0105 dywersyfikacj\u0119 na wypadek stagnacji szerokiego rynku akcji.<\/p>\n
Poniewa\u017c koszty transportu tych towar\u00f3w osi\u0105gaj\u0105 bezprecedensowe poziomy, nale\u017cy te\u017c szuka\u0107 zagra\u0144 w instrumentach pochodnych powi\u0105zanych z \u017ceglug\u0105 i logistyk\u0105. Dzienny koszt czarteru supertankowca VLCC wystrzeli\u0142 ostatnio powy\u017cej 1 mln USD, gdy szlaki handlowe s\u0105 zmuszane do omijania geopolitycznych \u201ew\u0105skich garde\u0142\u201d. Pozycjonowanie si\u0119 w kontraktach futures na stawki frachtowe oraz w instrumentach pochodnych na \u017ceglug\u0119 morsk\u0105 pozwoli zarabia\u0107 bezpo\u015brednio na zatorach w globalnym handlu.<\/p>\n
W ostatecznym rozrachunku musimy rotowa\u0107 portfele taktyczne z przewarto\u015bciowanych aktyw\u00f3w papierowych w stron\u0119 instrument\u00f3w pochodnych na twarde aktywa. Przy globalnym d\u0142ugu publicznym na historycznych ekstremach tradycyjne portfele akcyjno-obligacyjne staj\u0105 przed silnymi, strukturalnymi przeciwno\u015bciami ze strony rosn\u0105cej inflacji. Celuj\u0105c w surowce, kt\u00f3rych globalna gospodarka nie jest w stanie \u0142atwo zast\u0105pi\u0107, pozycjonujemy si\u0119 po stronie wygranych w ramach pokoleniowego transferu bogactwa.<\/p>\n\n\n\n