USD\/CHF spada\u0142 trzeci\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du do ok. 0,8209 po tym, jak w ubieg\u0142ym tygodniu osi\u0105gn\u0105\u0142 0,8263 \u2014 najsilniejszy poziom od maja 2025 r. \u2014 poniewa\u017c frank szwajcarski odrobi\u0142 cz\u0119\u015b\u0107 strat po rajdzie z okolic 0,8000 w po\u0142owie sierpnia. Uwaga rynku przenosi si\u0119 na czwartkow\u0105 decyzj\u0119 Szwajcarskiego Banku Narodowego (SNB), podczas gdy indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w pobli\u017cu 100,40, blisko pi\u0105tkowego siedmiotygodniowego maksimum 100,56, wspieranego przez jastrz\u0119bie oczekiwania wobec Rezerwy Federalnej.<\/p>\n\n
Rentowno\u015bci w USA spad\u0142y wraz ze zni\u017ck\u0105 cen ropy: dochodowo\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA handlowano w okolicy 4,96% po tym, jak w zesz\u0142ym tygodniu si\u0119gn\u0119\u0142a 5,04% \u2014 najwy\u017cej od 2007 r. \u2014 a WTI by\u0142a w pobli\u017cu 92 USD po czterech kolejnych dziennych spadkach do najni\u017cszego poziomu od ponad tygodnia. Fed w ubieg\u0142ym tygodniu podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 funduszy federalnych o 25 pb do przedzia\u0142u 3,75%\u20134,00%, a wykres dot plot pokaza\u0142, \u017ce 16 z 18 decydent\u00f3w oczekuje co najmniej jeszcze jednej podwy\u017cki w tym roku, przy polityce ukierunkowanej na cel inflacyjny 2%. W Szwajcarii inflacj\u0119 opisuje si\u0119 jako blisk\u0105 dolnego kra\u0144ca przedzia\u0142u stabilno\u015bci cen SNB, a sonda\u017c Reutersa wykaza\u0142, \u017ce wszyscy 35 ekonomi\u015bci oczekuj\u0105 utrzymania stopy procentowej na poziomie 0% 24 wrze\u015bnia, podczas gdy 16 z 24 nie widzi zmian a\u017c do 2027 r.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 franka szwajcarskiego w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do czwartkowej decyzji SNB w sprawie st\u00f3p procentowych (24 wrze\u015bnia). Przy cofni\u0119ciu USD\/CHF do poziomu 0,8209 po ustanowieniu w ubieg\u0142ym tygodniu kilkumiesi\u0119cznego maksimum 0,8263, kr\u00f3tkoterminowe opcje mog\u0105 oferowa\u0107 wyj\u0105tkowo atrakcyjne, \u201eprzecenione\u201d punkty wej\u015bcia. Uwa\u017camy, \u017ce ten trzydniowy spadek to przej\u015bciowa pauza zwi\u0105zana z realizacj\u0105 zysk\u00f3w, a nie strukturalne odwr\u00f3cenie trendu.<\/p>\n\n
Ogromna r\u00f3\u017cnica st\u00f3p mi\u0119dzy przedzia\u0142em 3,75%\u20134,00% w USA a p\u0142ask\u0105 stop\u0105 0% w Szwajcarii stanowi naszym zdaniem mocny argument za preferowaniem d\u0142ugich opcji call na USD\/CHF. Historycznie pary walutowe z r\u00f3\u017cnic\u0105 st\u00f3p przekraczaj\u0105c\u0105 300 pb przyci\u0105gaj\u0105 silne nap\u0142ywy strategii carry trade, co z czasem wyra\u017anie obci\u0105\u017ca walut\u0119 o ni\u017cszej rentowno\u015bci. W kolejnych tygodniach warto rozwa\u017ca\u0107 zakup opcji call na USD\/CHF przy ewentualnych dalszych spadkach w kierunku psychologicznego wsparcia 0,8150.<\/p>\n\n
Nale\u017cy te\u017c uwzgl\u0119dni\u0107 histori\u0119 aktywnych interwencji SNB na rynku walutowym, wspieranych przez ogromne rezerwy walutowe szacowane na ok. 700 mld CHF. Ryzyko interwencji istotnie ogranicza, jak bardzo frank mo\u017ce realnie si\u0119 umocni\u0107, co czyni obecnie d\u0142ugie pozycje w opcjach put na USD\/CHF rozwi\u0105zaniem obarczonym wysokim ryzykiem. Zamiast tego rekomendujemy wykorzystanie strategii bull call spread, aby ograniczy\u0107 koszt premii, jednocze\u015bnie pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod odbicie w kierunku ostatniego szczytu 0,8263.<\/p>\n\n
Skoro 16 z 18 przedstawicieli Fed sygnalizuje kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p jeszcze w tym roku, t\u0142o makroekonomiczne wyra\u017anie sprzyja dolarowi ameryka\u0144skiemu. Cho\u0107 przej\u015bciowy spadek rentowno\u015bci 10-latek USA do 4,96% oraz WTI do 92 USD sch\u0142odzi\u0142 \u201ezielonego\u201d, wska\u017aniki te pozostaj\u0105 na tyle wysokie, by podtrzymywa\u0107 d\u0142ugoterminow\u0105 dominacj\u0119 dolara. Doradzamy traderom wykorzystanie tego tymczasowego, nap\u0119dzanego przez surowce cofni\u0119cia do akumulacji d\u0142ugich kontrakt\u00f3w futures na USD, zanim rynek ponownie skupi si\u0119 na pog\u0142\u0119biaj\u0105cej si\u0119 rozbie\u017cno\u015bci polityki monetarnej.<\/p>\n\n\n\n