Chicago Fed National Activity Index (CFNAI) wyni\u00f3s\u0142 w sierpniu -0,04, co oznacza umiarkowanie ujemny odczyt og\u00f3lnej aktywno\u015bci gospodarczej wzgl\u0119dem trendu historycznego. Indeks pozostaje poni\u017cej zera \u2014 poziomu zwykle kojarzonego ze wzrostem poni\u017cej trendu \u2014 jednak w ci\u0105gu miesi\u0105ca przesun\u0105\u0142 si\u0119 bli\u017cej warto\u015bci neutralnej.<\/p>\n
Sierpniowy wynik poprawi\u0142 si\u0119 wobec wcze\u015bniejszych -0,08, co oznacza niewielki wzrost CFNAI miesi\u0105c do miesi\u0105ca. Cho\u0107 indeks pozosta\u0142 na ujemnym terytorium, mniejsza skala odchylenia wzgl\u0119dem poprzedniego odczytu wskazuje na nieco s\u0142absz\u0105 presj\u0119 w najnowszych danych.<\/p>\n
Najnowszy wzrost Chicago Fed National Activity Index do -0,04 w sierpniu z -0,08 pokazuje, \u017ce cho\u0107 gospodarka USA rozwija si\u0119 nieco poni\u017cej swojego historycznego trendu, to impet spadkowy wyhamowa\u0142. Dla nas, jako trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych, ten umiarkowany odczyt makro sugeruje, \u017ce jeste\u015bmy solidnie w scenariuszu \u201emi\u0119kkiego l\u0105dowania\u201d, a nie u progu rych\u0142ej recesji. Taki wzgl\u0119dnie odporny obraz gospodarki ogranicza potrzeb\u0119 natychmiastowego, agresywnego zabezpieczania portfela i pozwala przesun\u0105\u0107 akcent w stron\u0119 strategii generuj\u0105cych doch\u00f3d w warunkach rynku poruszaj\u0105cego si\u0119 w przedziale.<\/p>\n
Przy indeksie zmienno\u015bci CBOE (VIX) notowanym obecnie w okolicach poziomu 14, sprzedaj\u0105cy premie opcyjne mog\u0105 skorzysta\u0107 na relatywnie stabilnym rynku akcji w nadchodz\u0105cych tygodniach. Warto rozwa\u017cy\u0107 wdra\u017canie strategii neutralnych, takich jak iron condor lub short strangle na S&P 500, aby wykorzysta\u0107 spadek warto\u015bci czasu w wycenach opcji. Poniewa\u017c dane makro nie s\u0105 na tyle \u201egor\u0105ce\u201d, by rozbudza\u0107 obawy inflacyjne, ani na tyle s\u0142abe, by wywo\u0142a\u0107 panik\u0119 recesyjn\u0105, zmienno\u015b\u0107 implikowana prawdopodobnie b\u0119dzie stopniowo opada\u0107.<\/p>\n
Na rynku st\u00f3p procentowych dane te wspieraj\u0105 wysoce ostro\u017cn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 \u0142agodzenia polityki przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105, co czyni agresywne zak\u0142ady na ci\u0119cia st\u00f3p mniej atrakcyjnymi. Sugerujemy ograniczenie ekspozycji na g\u0142\u0119boko out-of-the-money opcje na stopy procentowe i zamiast tego skupienie si\u0119 na strategiach \u201erange-bound\u201d na kontraktach terminowych na Treasuries. Historycznie, gdy trzymiesi\u0119czna \u015brednia krocz\u0105ca CFNAI pozostaje powy\u017cej -0,70, udaje si\u0119 unikn\u0105\u0107 g\u0142\u0119bokich spowolnie\u0144, co powinno utrzymywa\u0107 rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA zakotwiczon\u0105 w pobli\u017cu ostatniego punktu odniesienia 3,75%.<\/p>\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c dostosowanie naszego \u201eplaybooka\u201d opcyjnego na akcje pod k\u0105tem rotacji sektorowej, zamiast liczenia na szerokorynkowy wzrost. Sektory defensywne i sp\u00f3\u0142ki value cz\u0119sto radz\u0105 sobie lepiej ni\u017c wysokobeta technologia, gdy wzrost gospodarczy jest dodatni, ale poni\u017cej trendu. Aby to wykorzysta\u0107, preferujemy kupowanie zabezpieczaj\u0105cych collar\u00f3w na sp\u00f3\u0142kach wzrostowych o wysokich mno\u017cnikach, przy jednoczesnym wystawianiu covered call na stabilnych sektorach dywidendowych.<\/p>\n\n\n\n