Dane z raportu Commitments of Traders pokaza\u0142y nietypow\u0105 konfiguracj\u0119 na srebrze w 2018 r., kiedy kategoria Commercials przesz\u0142a na pozycj\u0119 netto d\u0142ug\u0105 \u2014 mimo \u017ce zazwyczaj pozostaje netto kr\u00f3tka, poniewa\u017c producenci i inni uczestnicy rynku fizycznego zabezpieczaj\u0105 si\u0119 za pomoc\u0105 kontrakt\u00f3w futures i opcji. Srebro by\u0142o w\u00f3wczas wyceniane na ok. 14\u201315 USD za uncj\u0119, podczas gdy \u015brednie koszty wydobycia szacowano na ok. 17 USD, co pomaga wyja\u015bni\u0107 mniejsz\u0105 sk\u0142onno\u015b\u0107 do blokowania przysz\u0142ej sprzeda\u017cy po zani\u017conych cenach. Zmiana pozycjonowania zbieg\u0142a si\u0119 z istotnym do\u0142kiem, a podobne epizody netto d\u0142ugich pozycji Commercials obserwowano r\u00f3wnie\u017c w pobli\u017cu do\u0142k\u00f3w w latach 2019 i 2022. Z\u0142oto tak\u017ce wygenerowa\u0142o bycz\u0105 konfiguracj\u0119 COT w rejonie do\u0142ka z 2018 r., jednak sygna\u0142 ze srebra by\u0142 rzadszy, poniewa\u017c w dost\u0119pnej historii Commercials na z\u0142ocie bywali r\u00f3wnie\u017c netto d\u0142ugimi w innych okresach.<\/p>\n\n
Szerszy wska\u017anik z\u0142o\u017cony, COTbase, agreguje pozycjonowanie na z\u0142ocie, srebrze, miedzi, platynie i palladzie; obecnie znajduje si\u0119 on w strefie nied\u017awiedziej, przy ponadprzeci\u0119tnie silnym negatywnym ekstremum. Mied\u017a jest r\u00f3wnie\u017c opisywana jako b\u0119d\u0105ca na historycznym (all\u2011time) ekstremum COT \u2014 stanie, kt\u00f3ry mo\u017ce utrzymywa\u0107 si\u0119 przez tygodnie, a nawet miesi\u0105ce, zanim rynek cenowy zareaguje. Zaprezentowane podej\u015bcie traktuje takie ekstrema jako kontekst struktury rynku, a nie narz\u0119dzia do precyzyjnego timingu, koncentruj\u0105c uwag\u0119 na tym, czy przesuni\u0119cia pozycjonowania s\u0105 sp\u00f3jne z bazowym zachowaniem zabezpieczaj\u0105cym (hedgingowym).<\/p>\n\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni zachowa\u0107 w nadchodz\u0105cych tygodniach skrajn\u0105 ostro\u017cno\u015b\u0107, poniewa\u017c metale szlachetne znajduj\u0105 si\u0119 blisko wyra\u017anie \u201erozci\u0105gni\u0119tych\u201d poziom\u00f3w. Z perspektywy najnowszych danych rynkowych z wrze\u015bnia 2026 r. z\u0142oto nadal utrzymuje si\u0119 na podwy\u017cszonych poziomach powy\u017cej 2 600 USD za uncj\u0119, a srebro pozostaje zmienne w rejonie 31 USD. Jednak struktura rynku pokazuje, \u017ce hedgerzy komercyjni zgromadzili masywne pozycje netto kr\u00f3tkie, co sygnalizuje, \u017ce wielomiesi\u0119czna hossa mo\u017ce traci\u0107 impet.<\/p>\n\n
Historycznie obserwowali\u015bmy, \u017ce gdy inwestorzy komercyjni \u2014 producenci i podmioty z rynku fizycznego \u2014 przechodz\u0105 na silne netto short, cz\u0119sto poprzedza to istotne sch\u0142odzenie rynku. Przyk\u0142adowo na rynku srebra liczba netto kr\u00f3tkich kontrakt\u00f3w w kategorii Commercials ros\u0142a szybko, odzwierciedlaj\u0105c \u201ezat\u0142oczone\u201d ustawienia, kt\u00f3re w przesz\u0142o\u015bci uruchamia\u0142y korekty cen. Zalecamy unika\u0107 bezrefleksyjnego gonienia p\u00f3\u017anofazowych wybi\u0107 na z\u0142ocie i srebrze, poniewa\u017c szeroki kompleks metali szlachetnych wysy\u0142a ostrzegawcze sygna\u0142y o przewarto\u015bciowaniu\/overextendowaniu.<\/p>\n\n
Mied\u017a rysuje podobny obraz ekstremalnego pozycjonowania, kt\u00f3ry wymaga cierpliwo\u015bci od uczestnik\u00f3w rynku. Cho\u0107 ceny miedzi wykazuj\u0105 odporno\u015b\u0107 dzi\u0119ki utrzymuj\u0105cemu si\u0119 globalnemu popytowi, pozycje netto Commercials osi\u0105gn\u0119\u0142y historyczne ekstrema. Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych czekali na jednoznaczne potwierdzenie w cenie, zamiast spieszy\u0107 si\u0119 z zajmowaniem pozycji przeciw trendowi, poniewa\u017c takie nier\u00f3wnowagi strukturalne mog\u0105 utrzymywa\u0107 si\u0119 przez kilka tygodni, zanim rozpocznie si\u0119 korekta.<\/p>\n\n
Analiza tych danych Commitments of Traders (COT) pokazuje, jak rynek fizyczny reaguje na obecne wysokie ceny. Producenci agresywnie si\u0119 zabezpieczaj\u0105 i \u201ezamykaj\u0105\u201d (lockuj\u0105) ceny sprzeda\u017cy, co w naturalny spos\u00f3b ogranicza potencja\u0142 dalszego, realistycznego wzrostu tych metali w kr\u00f3tkim terminie. Nale\u017cy koncentrowa\u0107 si\u0119 na zarz\u0105dzaniu ryzykiem i ochronie kapita\u0142u, zamiast zak\u0142ada\u0107, \u017ce niedawna zwy\u017cka b\u0119dzie kontynuowana bez zak\u0142\u00f3ce\u0144.<\/p>\n\n\n\n