Rezerwa Federalna przeprowadzi\u0142a jednomy\u015bln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb, jednocze\u015bnie prezentuj\u0105c jastrz\u0119bi przekaz, co pomog\u0142o umocni\u0107 dolara ameryka\u0144skiego. Mediana projekcji \u201edot plot\u201d na 2026 r. wskazuje co najmniej jeszcze jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 do ko\u0144ca roku, przy czym mniejszo\u015b\u0107 decydent\u00f3w wci\u0105\u017c zak\u0142ada dodatkowy wzrost st\u00f3p tak\u017ce w 2027 r. Mimo to prognozowana \u015bcie\u017cka pozostaje poni\u017cej wyceny rynkowej, co sugeruje ograniczone pole do gwa\u0142townego przeszacowania oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p procentowych. Oznacza to, \u017ce ewentualne dalsze zyski dolara b\u0119d\u0105 zale\u017ce\u0107 od tego, czy nap\u0142ywaj\u0105ce dane makro potwierdz\u0105 realizacj\u0119 ostatniej, prognozowanej podwy\u017cki.<\/p>\n\n
Wypowiedzi Warsha wzmocni\u0142y przekaz polityki pieni\u0119\u017cnej, wskazuj\u0105c na inflacj\u0119, kt\u00f3ra pozostaje zbyt wysoka, odporn\u0105 aktywno\u015b\u0107 gospodarcz\u0105 \u2014 szczeg\u00f3lnie na rynku pracy \u2014 oraz nastawienie okre\u015blane jako wci\u0105\u017c akomodacyjne, przy czym ostatni ruch jedynie ograniczy\u0142 t\u0119 akomodacj\u0119. Taka ocena sugeruje Fed gotowy do dalszego zacie\u015bniania, je\u015bli zajdzie potrzeba, a jednocze\u015bnie implikuje, \u017ce potencja\u0142 wzrostowy dolara b\u0119dzie raczej stopniowy i zale\u017cny od danych, podczas gdy inne banki centralne G10 przesuwaj\u0105 si\u0119 w bardziej jastrz\u0119bim kierunku.<\/p>\n\n
Po niedawnej jednomy\u015blnej podwy\u017cce st\u00f3p o 25 pb i jastrz\u0119bich wskaz\u00f3wkach dotycz\u0105cych dalszej polityki uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod stopniowe umocnienie dolara. Poniewa\u017c rynek w du\u017cej mierze zdyskontowa\u0142 ju\u017c t\u0119 jastrz\u0119bio\u015b\u0107, atrakcyjnie wygl\u0105da zakup opcji call na USD poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) lub realizacja byczych risk reversal. Takie podej\u015bcie pozwala uczestniczy\u0107 w systematycznym trendzie wzrostowym \u201egreenbacka\u201d, bez przep\u0142acania za zawy\u017con\u0105 zmienno\u015b\u0107 implikowan\u0105.<\/p>\n\n
Konieczne jest uwa\u017cne \u015bledzenie nap\u0142ywaj\u0105cych danych makroekonomicznych, zw\u0142aszcza \u017ce indeks dolara (DXY) utrzymuje si\u0119 mocno w pobli\u017cu poziomu 104,50. Ostatnie dane z rynku pracy \u2014 w tym stabilna stopa bezrobocia na poziomie 4,1% oraz konsekwentny przyrost zatrudnienia \u2014 potwierdzaj\u0105 ocen\u0119 Fed, \u017ce gospodarka USA pozostaje bardzo odporna. Ta bazowa si\u0142a gospodarcza sugeruje, \u017ce kr\u00f3tkotrwa\u0142e korekty na dolarze nale\u017cy traktowa\u0107 jako okazje do zakup\u00f3w na rynku kontrakt\u00f3w terminowych.<\/p>\n\n
Rekomendujemy wyra\u017cenie tego byczego nastawienia do dolara poprzez pozycjonowanie przeciw s\u0142abszym walutom G10, w szczeg\u00f3lno\u015bci poprzez zakup opcji put na par\u0119 EUR\/USD. Rynki europejskie pozostaj\u0105 bardzo wra\u017cliwe na szoki energetyczne, zw\u0142aszcza przy cenach ropy Brent oscyluj\u0105cych w okolicach 80 USD za bary\u0142k\u0119. Koncentruj\u0105c si\u0119 na opcjach z terminem wyga\u015bni\u0119cia za trzy do sze\u015bciu tygodni, mo\u017cna skorzysta\u0107 z narastaj\u0105cej dywergencji w polityce pieni\u0119\u017cnej i fundamentach gospodarczych.<\/p>\n\n\n\n