Prezes oddzia\u0142u Fed w Minneapolis, Neel Kashkari, powiedzia\u0142, \u017ce inflacja w ca\u0142ej gospodarce USA pozostaje zbyt wysoka i nie ogranicza si\u0119 wy\u0142\u0105cznie do cen ropy. Zwr\u00f3ci\u0142 te\u017c uwag\u0119 na do\u015b\u0107 solidny wzrost, odporno\u015b\u0107 gospodarki mimo wojen oraz pewne oznaki poprawy produktywno\u015bci, okre\u015blaj\u0105c rynek pracy jako mocny. Kashkari stwierdzi\u0142, \u017ce wsparcie ze strony innych cz\u0119\u015bci rz\u0105du oraz szerzej rozumianej gospodarki pomo\u017ce utrzyma\u0107 wzrost, co z kolei doprowadzi do spadku inflacji. Doda\u0142, \u017ce odpowiedzialno\u015b\u0107 za rynek obligacji spoczywa na Departamencie Skarbu USA.<\/p>\n
Rynki zareagowa\u0142y w ograniczonym stopniu. Indeks dolara (DXY) r\u00f3s\u0142 o 0,07% do 100,30. Wska\u017anik FXS Speechtracker wyni\u00f3s\u0142 6,2\/10, blisko historycznej \u015bredniej 6,3\/10, co wskazuje na stabilny, umiarkowanie jastrz\u0119bi ton. Tymczasem indeks FXS Fed Sentiment spad\u0142 o 1,47 pkt do 150,61; cofni\u0119cie sugeruje niewielkie z\u0142agodzenie postrzeganej jastrz\u0119bio\u015bci, cho\u0107 poziom pozostaje powy\u017cej neutralnego progu 100.<\/p>\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na d\u0142u\u017cszy okres restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej, poniewa\u017c presja inflacyjna nadal obejmuje wiele sektor\u00f3w gospodarki. Przy indeksie dolara na poziomie 100,30 i sentymencie wobec Fed utrzymuj\u0105cym si\u0119 na umiarkowanie jastrz\u0119bim poziomie nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 szybkiej serii obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Zamiast tego powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 portfele instrument\u00f3w pochodnych pod k\u0105tem \u201ecierpliwego\u201d Fed, zw\u0142aszcza bior\u0105c pod uwag\u0119 utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 odporno\u015b\u0107 rynku pracy.<\/p>\n
Historycznie, gdy decydenci utrzymuj\u0105 takie cierpliwe podej\u015bcie, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci obligacji maj\u0105 tendencj\u0119 do szybkich wzrost\u00f3w po publikacji \u201egor\u0105cych\u201d danych makroekonomicznych. Obecnie, przy rentowno\u015bci 2-letnich obligacji skarbowych USA oscyluj\u0105cej w okolicach 3,9%, kontrakty terminowe na stopy procentowe s\u0105 bardzo wra\u017cliwe na jastrz\u0119bi\u0105 retoryk\u0119 Fed. Powinni\u015bmy wykorzystywa\u0107 opcje na Treasuries oraz swapy stopy procentowej, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi przesuni\u0119ciami w g\u00f3r\u0119 krzywej dochodowo\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Na rynku walutowym stabilny, jastrz\u0119bi ton sugeruje, \u017ce dolar ameryka\u0144ski ma silne fundamenty. Mo\u017cna oczekiwa\u0107 wzrostu zmienno\u015bci w g\u0142\u00f3wnych parach walutowych, co czyni kr\u00f3tkoterminowe opcje na indeks dolara USA u\u017cytecznym narz\u0119dziem. Kupno opcji call na \u201ezielonego\u201d pozwoli nam skorzysta\u0107, je\u015bli nadchodz\u0105ce dane makro wywo\u0142aj\u0105 nag\u0142y rajd waluty.<\/p>\n
Solidny wzrost gospodarczy i poprawiaj\u0105ca si\u0119 produktywno\u015b\u0107 oznaczaj\u0105, \u017ce rynek akcji mo\u017ce pozosta\u0107 odporny. Jednak poniewa\u017c Fed nie jest got\u00f3w do pe\u0142nego zwrotu w polityce, powinni\u015bmy stosowa\u0107 opcje na indeksy gie\u0142dowe do ochrony portfeli. Rekomendujemy zakup ochronnych opcji put na S&P 500, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi spadkami, je\u015bli inflacja ponownie przyspieszy.<\/p>\n\n\n\n