Stratedzy Rabobanku zrewidowali prognozy inflacji w strefie euro po podniesieniu \u015bcie\u017cek prognostycznych dla produkt\u00f3w ropopochodnych i gazu ziemnego. Z ich modeli wynika, \u017ce inflacja og\u00f3\u0142em b\u0119dzie w latach 2026 i 2027 o ok. 0,5 pkt proc. wy\u017csza, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142adano. Obecnie prognozuj\u0105, \u017ce inflacja osi\u0105gnie szczyt na poziomie 4,4% r\/r w styczniu i lutym 2027 r., zanim zaczn\u0105 wygasa\u0107 energetyczne efekty bazy.<\/p>\n\n
Wed\u0142ug tych wylicze\u0144 inflacja og\u00f3\u0142em ma wynie\u015b\u0107 3,1% w 2026 r. i 3,5% w 2027 r., podczas gdy inflacja bazowa zosta\u0142a podniesiona jedynie o 0,1 pkt proc., poniewa\u017c koszty energii przenikaj\u0105 do cen bezpo\u015brednio i po\u015brednio, a tak\u017ce w zwi\u0105zku z oczekiwaniami nieco wi\u0119kszej presji w \u0142a\u0144cuchach dostaw w nadchodz\u0105cych miesi\u0105cach. Bank spodziewa si\u0119, \u017ce dezinflacja w miarach bazowych pozostanie ospa\u0142a, co utrzyma stop\u0119 depozytow\u0105 EBC w pobli\u017cu 2,50%, a obni\u017cki poni\u017cej tego poziomu s\u0105 ma\u0142o prawdopodobne przed 2028 r.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych natychmiast dostosowali portfele, uwzgl\u0119dniaj\u0105c utrzymuj\u0105cy si\u0119 szok energetyczny, kt\u00f3ry podbije inflacj\u0119 og\u00f3\u0142em w strefie euro do szczytu 4,4% na pocz\u0105tku 2027 r. W celu zabezpieczenia rekomendujemy zakup kr\u00f3tkoterminowych swap\u00f3w inflacyjnych na stref\u0119 euro, zw\u0142aszcza tych obejmuj\u0105cych pozosta\u0142\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 2026 r. oraz 2027 r. Strategi\u0119 t\u0119 wspieraj\u0105 ostatnie trendy na rynkach energii, gdzie europejskie kontrakty terminowe na gaz ziemny wzros\u0142y w ostatnich tygodniach o ponad 15% w zwi\u0105zku z narastaj\u0105cymi napi\u0119ciami geopolitycznymi. <\/p>\n\n
Doradzamy r\u00f3wnie\u017c pozycjonowanie pod scenariusz przed\u0142u\u017conego okresu podwy\u017cszonych st\u00f3p procentowych, poniewa\u017c oczekujemy, \u017ce Europejski Bank Centralny utrzyma stop\u0119 depozytow\u0105 na poziomie 2,50% co najmniej do 2028 r. Sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w futures na Euribor lub zakup payer swaptions pozwoli skorzysta\u0107 na tym, \u017ce stopy pozostan\u0105 wy\u017csze, ni\u017c obecnie wycenia rynek. Historycznie, podczas kryzys\u00f3w energetycznych z lat 70. oraz z 2022 r., banki centralne utrzymywa\u0142y restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 znacznie d\u0142u\u017cej, ni\u017c oczekiwano, aby zapobiec utrwaleniu si\u0119 wt\u00f3rnych szok\u00f3w inflacyjnych.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym uwa\u017camy, \u017ce euro umocni si\u0119 wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego w zwi\u0105zku z takim jastrz\u0119bim scenariuszem dla st\u00f3p procentowych, co sprzyja opcjom call na EUR\/USD. Traderzy musz\u0105 tak\u017ce monitorowa\u0107 nadchodz\u0105ce negocjacje p\u0142acowe, poniewa\u017c potencjalna spirala p\u0142acowo-cenowa wywo\u0142ana szczytem inflacji na poziomie 4,5% mog\u0142aby zmusi\u0107 EBC do jeszcze silniejszego zacie\u015bnienia polityki. Konstruowanie strategii opcyjnych, kt\u00f3re zarabiaj\u0105 na wysokiej zmienno\u015bci rynkowej, b\u0119dzie kluczowe, gdy w najbli\u017cszych tygodniach b\u0119d\u0105 narasta\u0107 presje zwi\u0105zane z \u0142a\u0144cuchami dostaw i geopolityk\u0105.<\/p>\n\n\n\n