Z\u0142oto przed\u0142u\u017cy\u0142o spadki od sierpniowych szczyt\u00f3w w pobli\u017cu 4 700 USD za uncj\u0119 troja\u0144sk\u0105, by p\u00f3\u017aniej w tygodniu odrobi\u0107 cz\u0119\u015b\u0107 strat; ruch ten by\u0142 powi\u0105zany raczej z korekt\u0105 na benchmarkach ropy WTI i Brent ni\u017c ze zmianami w polityce Fed, kursie USD czy rentowno\u015bciach obligacji USA. Ni\u017csze ceny ropy os\u0142abi\u0142y oczekiwania inflacyjne, wzmacniaj\u0105c ostro\u017cne nastawienie Fed i wywo\u0142uj\u0105c domykanie kr\u00f3tkich pozycji w oczekiwaniu na powszechnie prognozowan\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w \u015brod\u0119. Dane CFTC za tydzie\u0144 do 8 wrze\u015bnia pokaza\u0142y wzrost spekulacyjnej pozycji netto do niemal 232 tys. kontrakt\u00f3w, podczas gdy czterotygodniowa zmiana wyhamowa\u0142a do nieco ponad +14 tys. Otwarte pozycje (open interest) spad\u0142y do ok. 411,2 tys. kontrakt\u00f3w, co sugeruje mniejszy udzia\u0142 uczestnik\u00f3w rynku mimo budowy pozycji d\u0142ugich; ekspozycja spekulacyjna wzros\u0142a do 56,41%, a jej percentyl si\u0119gn\u0105\u0142 98,4, natomiast percentyl pozycji netto wyni\u00f3s\u0142 73,5.<\/p>\n\n
W Azji popyt fizyczny by\u0142 zr\u00f3\u017cnicowany: w Indiach pozostawa\u0142 przyt\u0142umiony przy podwy\u017cszonych cenach, podczas gdy w Chinach premie by\u0142y stabilne, a popyt r\u00f3s\u0142. W przysz\u0142ym tygodniu w kalendarzu znajduj\u0105 si\u0119 czwartkowy szczyt Trump\u2013Xi oraz wst\u0119pne odczyty aktywno\u015bci biznesowej. Od strony technicznej XAU\/USD wynosi\u0142 4 363,52 USD, poni\u017cej 200-dniowej SMA na 4 541,17 USD, ale powy\u017cej 100-dniowej SMA na 4 320,72 USD oraz 55-dniowej SMA na 4 273,00 USD; RSI (14) oscylowa\u0142 w pobli\u017cu 50, a ADX (14) wynosi\u0142 oko\u0142o 16, przy wsparciu na 4 320,72 USD, nast\u0119pnie 4 273,00 USD i oporze na 4 541,17 USD.<\/p>\n\n—\n\n
Obserwujemy stabilizacj\u0119 metalu szlachetnego w okolicach 4 363,52 USD po gwa\u0142townym spadku z sierpniowych maksim\u00f3w w rejonie 4 700 USD. G\u0142\u00f3wnym czynnikiem ostatniego odbicia jest silny spadek cen ropy, przy czym benchmark WTI zsun\u0105\u0142 si\u0119 ostatnio ponownie w kierunku poziom\u00f3w z okolic 70 USD. Spadek koszt\u00f3w energii ograniczy\u0142 obawy inflacyjne, daj\u0105c Rezerwie Federalnej przestrze\u0144 do utrzymania ostro\u017cnego podej\u015bcia do st\u00f3p procentowych. <\/p>\n\n
Zalecamy traderom rynku instrument\u00f3w pochodnych zachowanie du\u017cej ostro\u017cno\u015bci przed zajmowaniem nowych d\u0142ugich pozycji w nadchodz\u0105cych tygodniach. Z najnowszych danych CFTC wynika, \u017ce spekulacyjne d\u0142ugie pozycje netto wzros\u0142y do niemal 232 000 kontrakt\u00f3w, jednak \u0142\u0105czny open interest spad\u0142 do 411 200 kontrakt\u00f3w. Sugeruje to, \u017ce odbicie by\u0142o nap\u0119dzane g\u0142\u00f3wnie przez short covering (domykanie kr\u00f3tkich pozycji), a nie przez nap\u0142yw nowych kupuj\u0105cych nastawionych wzrostowo.<\/p>\n\n
Co wi\u0119cej, ryzyko \u201ezat\u0142oczonego\u201d zak\u0142adu na wzrosty osi\u0105gn\u0119\u0142o skrajne poziomy \u2014 ekspozycja spekulacyjna znajduje si\u0119 obecnie na historycznie wysokim 98,4 percentylu. Historycznie, gdy pozycjonowanie jest tak rozci\u0105gni\u0119te, nawet niewielkie negatywne informacje mog\u0105 uruchomi\u0107 szerok\u0105 realizacj\u0119 zysk\u00f3w i szybkie wyprzeda\u017ce. Z tego wzgl\u0119du rekomendujemy stosowanie ciasnych trailing stop\u00f3w lub strategii spread\u00f3w opcyjnych w celu ograniczenia ryzyka spadkowego.<\/p>\n\n—\n\n
\u015aledzimy tak\u017ce wyra\u017ane rozwarstwienie popytu fizycznego w Azji, kt\u00f3ry zwykle stanowi solidne wsparcie dla cen. Podczas gdy kupuj\u0105cy w Indiach wycofuj\u0105 si\u0119, czekaj\u0105c na ta\u0144sze poziomy wej\u015bcia, chi\u0144scy inwestorzy nadal systematycznie nabywaj\u0105 z\u0142oto jako ochron\u0119 przed zmienno\u015bci\u0105 rynkow\u0105. Taka mieszana sk\u0142onno\u015b\u0107 do zakup\u00f3w sugeruje, \u017ce sam popyt detaliczny nie wystarczy, by zainicjowa\u0107 kolejny etap hossy.<\/p>\n\n
Z perspektywy technicznej kluczowe pozostaj\u0105 poziomy 200-dniowej prostej \u015bredniej krocz\u0105cej na 4 541,17 USD oraz 100-dniowej \u015bredniej na 4 320,72 USD. Je\u015bli z\u0142oto nie zdo\u0142a przebi\u0107 si\u0119 powy\u017cej 200-dniowej \u015bredniej, oczekujemy, \u017ce sprzedaj\u0105cy odzyskaj\u0105 kontrol\u0119 i zepchn\u0105 notowania ni\u017cej. Dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej 55-dniowej \u015bredniej na 4 273,00 USD prawdopodobnie otworzy\u0142oby drog\u0119 do g\u0142\u0119bszej korekty.<\/p>\n\n
Czwartkowy szczyt Trump\u2013Xi to najbli\u017csze kluczowe wydarzenie makro, kt\u00f3re mo\u017ce istotnie poruszy\u0107 rynkami. To spotkanie, wraz z najnowszymi globalnymi raportami o aktywno\u015bci biznesowej, zdecyduje, czy traderzy wr\u00f3c\u0105 do aktyw\u00f3w typu safe haven, czy b\u0119d\u0105 je redukowa\u0107. Uwa\u017camy, \u017ce kupowanie zmienno\u015bci poprzez strategie opcyjne typu straddle jest skutecznym sposobem pozycjonowania si\u0119 pod te komunikaty o wysokim wp\u0142ywie na rynek.<\/p>\n\n\n\n