Bank Japonii podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 referencyjn\u0105 do 1,25% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 7-2 i powt\u00f3rzy\u0142, \u017ce zamierza kontynuowa\u0107 podwy\u017cki st\u00f3p procentowych, jednocze\u015bnie dostosowuj\u0105c stopie\u0144 akomodacji monetarnej. Mimo to jen os\u0142abi\u0142 si\u0119 \u2014 USD\/JPY handlowano powy\u017cej 157,00, a kurs wzr\u00f3s\u0142 w okolice 157, czyli o ok. jedn\u0105 figur\u0119. Rynek zdawa\u0142 si\u0119 ju\u017c dyskontowa\u0107 ruch o 25 pb, przez co para walutowa reagowa\u0142a bardziej na ton komunikatu i rozk\u0142ad g\u0142os\u00f3w ni\u017c na sam\u0105 podwy\u017ck\u0119.<\/p>\n
Zachowanie cen odzwierciedla\u0142o te\u017c rozd\u017awi\u0119k mi\u0119dzy oczekiwaniami a decyzj\u0105 po ostatnich spekulacjach o \u201ejumbo\u201d podwy\u017cce, a tak\u017ce niepewno\u015b\u0107 co do prawdopodobie\u0144stwa dw\u00f3ch ruch\u00f3w z rz\u0119du. Dwa g\u0142osy sprzeciwu nale\u017ca\u0142y do cz\u0142onk\u00f3w zarz\u0105du Toichiro Asady i Ayano Sato, obojga powo\u0142anych przez premier Takaichi. Tymczasem sierpniowy CPI z wy\u0142\u0105czeniem \u015bwie\u017cej \u017cywno\u015bci obni\u017cy\u0142 si\u0119 do 1,7% i wypad\u0142 poni\u017cej konsensusu, wzmacniaj\u0105c pogl\u0105d, \u017ce krajowa presja cenowa pozostaje umiarkowana.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod dalsz\u0105 zwy\u017ck\u0119 USD\/JPY poprzez zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call. Ostatnia podwy\u017cka st\u00f3p w Japonii do 1,25% nie wzmocni\u0142a jena, co pozostawia walut\u0119 wyra\u017anie podatn\u0105 na dalsz\u0105 presj\u0119 przy notowaniach komfortowo powy\u017cej 157,00. Poniewa\u017c rynek zd\u0105\u017cy\u0142 ju\u017c wyceni\u0107 t\u0119 niewielk\u0105 korekt\u0119, popyt na dolara ameryka\u0144skiego prawdopodobnie utrzyma si\u0119 w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Kluczowa pozostaje szeroka r\u00f3\u017cnica st\u00f3p procentowych, poniewa\u017c stopa referencyjna Fed nadal jest istotnie wy\u017csza od japo\u0144skiej. Historycznie, gdy spread rentowno\u015bci 10-letnich obligacji skarbowych USA i japo\u0144skich obligacji rz\u0105dowych utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 300 pb, jen ma trudno\u015bci z podtrzymaniem bardziej znacz\u0105cych odbi\u0107. Przy spowalniaj\u0105cej inflacji bazowej w Japonii do 1,7% \u2014 wyra\u017anie poni\u017cej celu banku centralnego na poziomie 2% \u2014 presja ekonomiczna na BoJ, by szybko domyka\u0107 t\u0119 luk\u0119, jest ograniczona.<\/p>\n
Otoczenie polityczne r\u00f3wnie\u017c sugeruje, \u017ce w najbli\u017cszym czasie nie nale\u017cy oczekiwa\u0107 podwy\u017cek \u201ejedna po drugiej\u201d. Dwa g\u0142osy sprzeciwu oddane przez nominant\u00f3w premier Takaichi w zarz\u0105dzie wskazuj\u0105 na narastaj\u0105cy polityczny op\u00f3r wobec agresywnego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej. Ten wewn\u0119trzny podzia\u0142 w BoJ ogranicza ryzyko gwa\u0142townych zwrot\u00f3w w polityce, zapewniaj\u0105c traderom bardziej przewidywalne warunki do grania \u201ena kr\u00f3tko\u201d na jenie.<\/p>\n
Zalecamy wykorzystanie strategii bull call spread, aby skorzysta\u0107 ze stopniowego podej\u015bcia w kierunku poziomu 160,00 przy jednoczesnym ograniczeniu kosztu premii opcyjnej. Poniewa\u017c zmienno\u015b\u0107 implikowana ustabilizowa\u0142a si\u0119 po decyzji o stopach, zakup premii jest obecnie relatywnie op\u0142acaln\u0105 strategi\u0105. W celu kontroli ryzyka rekomendujemy ustawianie zlece\u0144 stop-loss lub precyzyjne definiowanie limit\u00f3w ryzyka tu\u017c poni\u017cej kluczowego poziomu wsparcia 155,50.<\/p>\n\n\n\n