Wst\u0119pny szacunek Statistics Austria za II kwarta\u0142 2026 r. pokaza\u0142 spadek PKB o 0,1% kw.\/kw., podczas gdy produkcja wzros\u0142a o 0,4% r\/r po wzro\u015bcie o 0,8% w I kwartale. Prognozy zawarte w raporcie zak\u0142adaj\u0105 wzrost PKB w ca\u0142ym 2026 r. o 0,7%, przyspieszenie do 1,1% w 2027 r., a nast\u0119pnie spowolnienie do 1% w 2028 r. Wobec wzrostu cen energii wzgl\u0119dem minim\u00f3w z ko\u0144ca czerwca, w warunkach ponownego wzrostu napi\u0119\u0107 na Bliskim Wschodzie, scenariusz bazowy przewiduje inflacj\u0119 HICP na poziomie 3,1% w 2026 r., a nast\u0119pnie spadek do 2,2% w 2028 r.<\/p>\n\n
Rada Prezes\u00f3w EBC podnios\u0142a kluczowe stopy o 25 pb, podnosz\u0105c stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,5%. Dokument wskazywa\u0142 na rosn\u0105ce ryzyko szerszej presji inflacyjnej w najnowszych projekcjach EBC, jednocze\u015bnie stwierdzaj\u0105c, \u017ce nie oczekuje si\u0119 dalszych podwy\u017cek st\u00f3p w tym roku, chyba \u017ce presja ta si\u0119 nasili. Zak\u0142ada\u0142 premi\u0119 za ryzyko na 10-letnich austriackich obligacjach skarbowych na poziomie ok. 25 pb w nadchodz\u0105cych kwarta\u0142ach oraz podkre\u015bla\u0142, \u017ce rentowno\u015bci wzros\u0142y od po\u0142owy sierpnia \u2014 w zwi\u0105zku z wy\u017cszymi oczekiwaniami inflacyjnymi i silniejsz\u0105 aktywno\u015bci\u0105 inwestycyjn\u0105 sektora prywatnego i publicznego, a tak\u017ce europejskimi planami wydatk\u00f3w na infrastruktur\u0119 i obronno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Obserwujemy wolno rosn\u0105c\u0105 gospodark\u0119 Austrii przy jednoczesnym wzro\u015bcie cen energii nap\u0119dzanym napi\u0119ciami geopolitycznymi na Bliskim Wschodzie. W zwi\u0105zku z powrotem cen ropy Brent w kierunku 80 USD za bary\u0142k\u0119 we wrze\u015bniu oraz ponownym wzrostem zmienno\u015bci na europejskim rynku gazu (TTF) rekomendujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych koncentrowali si\u0119 na d\u0142ugich pozycjach w opcjach call na kontrakty terminowe na rop\u0119 i gaz. Takie pozycjonowanie pomo\u017ce zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi zak\u0142\u00f3ceniami poda\u017cy, poniewa\u017c konflikt mi\u0119dzy Iranem, Izraelem i USA pozostaje wysoce nieprzewidywalny.<\/p>\n\n
Po niedawnej decyzji EBC o podniesieniu stopy depozytowej o 25 pb do 2,5% rynki st\u00f3p procentowych wyceniaj\u0105 scenariusz \u201ewy\u017cszej inflacji na d\u0142u\u017cej\u201d. Poniewa\u017c dalsze podwy\u017cki st\u00f3p nie s\u0105 ca\u0142kowicie wykluczone, je\u015bli presja cenowa si\u0119 rozszerzy, sugerujemy wykorzystanie payer swaption lub kr\u00f3tkich pozycji w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach na stopy procentowe (STIR). Taka strategia chroni portfele przed ewentualnym nag\u0142ym zwrotem w stron\u0119 bardziej jastrz\u0119biej polityki europejskich decydent\u00f3w przed ko\u0144cem roku.<\/p>\n\n
Rentowno\u015bci obligacji nabra\u0142y wyra\u017anego impetu wzrostowego od po\u0142owy sierpnia, przy czym rentowno\u015b\u0107 referencyjnego niemieckiego Bunda 10-letniego oscyluje wok\u00f3\u0142 2,2%, a rentowno\u015bci austriackie rosn\u0105 w \u015blad za ni\u0105. Oczekujemy, \u017ce premia za ryzyko na 10-letnich austriackich obligacjach skarbowych utrzyma si\u0119 na stabilnym poziomie ok. 25 pb wzgl\u0119dem niemieckich Bund\u00f3w. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 t\u0119 relatywn\u0105 stabilno\u015b\u0107, zawieraj\u0105c transakcje na spreadzie rentowno\u015bci: sprzedaj\u0105c kontrakty terminowe na austriackie obligacje skarbowe i jednocze\u015bnie kupuj\u0105c kontrakty na Bundy, aby skorzysta\u0107 z przewidywalnego spreadu.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c gospodarka Austrii skurczy\u0142a si\u0119 o 0,1% w II kwartale, krajowy rynek akcji stoi przed wymagaj\u0105cym po\u0142\u0105czeniem niskiego wzrostu i wysokiej inflacji. Zalecamy wykorzystanie opcji na indeks do zabezpieczenia ekspozycji na austriacki indeks ATX, kt\u00f3ry historycznie wykazywa\u0142 wysok\u0105 wra\u017cliwo\u015b\u0107 na spowolnienia w przemy\u015ble i wzrost koszt\u00f3w nak\u0142ad\u00f3w. Kupno ochronnych opcji put lub konstruowanie strategii collar pozwoli zabezpieczy\u0107 portfele akcyjne w nadchodz\u0105cych tygodniach, gdy dynamika gospodarcza pozostaje os\u0142abiona.<\/p>\n\n\n\n