Bank Japonii podni\u00f3s\u0142 docelow\u0105 stop\u0119 o 25 pb do 1,25% stosunkiem g\u0142os\u00f3w 7\u20132, mimo \u017ce sierpniowy CPI wypad\u0142 poni\u017cej prognoz na poziomie 1,9% r\/r; inflacja bazowa wynios\u0142a 1,7%, a miara core-core 1,9%. Mimo to rynek os\u0142abi\u0142 USD\/JPY o ok. 1% w kierunku 157,50, podczas gdy japo\u0144skie rentowno\u015bci 2-letnie spad\u0142y o ok. 4 pb, a Nikkei zyska\u0142 blisko 2%. W Wielkiej Brytanii Bank Anglii utrzyma\u0142 Bank Rate na 3,75% stosunkiem 6\u20133, wstrzyma\u0142 na sze\u015b\u0107 miesi\u0119cy aktywn\u0105 sprzeda\u017c gilt\u00f3w oraz zako\u0144czy\u0142 sprzeda\u017c papier\u00f3w o d\u0142ugim terminie zapadalno\u015bci, co zepchn\u0119\u0142o rentowno\u015b\u0107 30-latek o ok. 12 pb do 5,74%. Nast\u0119pnie sierpniowe wolumeny sprzeda\u017cy detalicznej wzros\u0142y o 0,5% m\/m wobec oczekiwanych -0,2%, a miara bez aut\/paliw zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 0,6% m\/m; sprzeda\u017c wzros\u0142a odpowiednio o 2,4% i 2,7% r\/r.<\/p>\n
Ropa spad\u0142a trzeci\u0105 sesj\u0119 z rz\u0119du mimo incydentu z tankowcem w rejonie Ormuz: Brent zni\u017ckowa\u0142 o kolejne 2% w kierunku 102,5 USD, a WTI wr\u00f3ci\u0142a poni\u017cej 100 USD. Rentowno\u015b\u0107 ameryka\u0144skich 10-latek obni\u017cy\u0142a si\u0119 w stron\u0119 4,95% po wcze\u015bniejszym wybiciu powy\u017cej 5% w tym tygodniu. Europejskie akcje rozpocz\u0119\u0142y dzie\u0144 s\u0142abiej \u2014 FTSE -0,72%, DAX -0,68% i CAC -0,70% \u2014 po tym, jak niemiecki PPI za sierpie\u0144 wzr\u00f3s\u0142 o 1,1% m\/m i 4,6% r\/r. We Francji zasygnalizowano 54 mld euro oszcz\u0119dno\u015bci w 2027 r. przy celach deficytu 5% PKB w 2027 r. oraz poni\u017cej 5,5% w 2026 r.; w strefie euro roczne oczekiwania inflacyjne wynios\u0142y 3,0%, trzyletnie 2,9%, a saldo rachunku bie\u017c\u0105cego 27,6 mld euro. W technologii Huawei poda\u0142, \u017ce jeden SuperPoD mo\u017ce skalowa\u0107 si\u0119 do 4 096 NPU Ascend, osi\u0105gaj\u0105c 8 EFLOPS FP8 i do 1 PB HBM, wykorzystuj\u0105c 5 500 silnik\u00f3w optycznych zamiast ok. 48 000 modu\u0142\u00f3w 800G, co ma obni\u017ca\u0107 zu\u017cycie o ponad 550 kW. Z kolei Figure poinformowa\u0142 o 56% skuteczno\u015bci wykonywania zada\u0144 w 30 domach (wzrost z 9%), przy czym Index przetwarza ok. 35 minut na sekund\u0119 \u2014 ok. 50 400 godzin dziennie \u2014 oraz zadeklarowano 3,5 mld USD mocy obliczeniowej.<\/p>\n
Sugerujemy, by traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 jena, wykorzystuj\u0105c strategie straddle na USD\/JPY lub kupno calli out-of-the-money. Cho\u0107 Bank Japonii podni\u00f3s\u0142 stop\u0119 do 1,25%, natychmiastowy spadek jena w okolice 157,50 pokazuje, \u017ce ostro\u017cna komunikacja banku centralnego utrzymuje szeroko otwart\u0105 luk\u0119 st\u00f3p procentowych mi\u0119dzy USA a Japoni\u0105. Taka reakcja odzwierciedla schematy z 2024 r., gdy jen os\u0142abia\u0142 si\u0119 o ponad 5% bezpo\u015brednio po pierwszych zmianach polityki, ze wzgl\u0119du na utrzymuj\u0105ce si\u0119 r\u00f3\u017cnice st\u00f3p.<\/p>\n
Poniewa\u017c japo\u0144scy urz\u0119dnicy ostrzegaj\u0105, \u017ce nie zawahaj\u0105 si\u0119 przed skoordynowanymi interwencjami walutowymi, ryzyko nag\u0142ego umocnienia jena jest bardzo wysokie. Traderzy mog\u0105 wykorzysta\u0107 t\u0119 asymetri\u0119 ryzyka, kupuj\u0105c niskopremiowe opcje put na USD\/JPY jako zabezpieczenie przed nag\u0142\u0105 akcj\u0105 regulacyjn\u0105. Historycznie bezpo\u015brednie interwencje Ministerstwa Finans\u00f3w \u2014 jak prze\u0142omowe zaanga\u017cowanie 9,8 bln jen\u00f3w wiosn\u0105 2024 r. \u2014 wywo\u0142ywa\u0142y szybkie spadki o kilkaset pips\u00f3w w ci\u0105gu kilku godzin.<\/p>\n
Na rynku d\u0142ugu rekomendujemy kupno opcji put na brytyjskie giltsy lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kontraktach futures na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe przed listopadowym posiedzeniem ws. polityki pieni\u0119\u017cnej. Cho\u0107 Bank Anglii utrzyma\u0142 stop\u0119 na 3,75%, nieoczekiwany wzrost sprzeda\u017cy detalicznej w sierpniu o 0,5% wskazuje, \u017ce popyt konsumencki pozostaje bardzo odporny. Poniewa\u017c bank centralny przesta\u0142 \u201ewyrzuca\u0107\u201d na rynek d\u0142ug\u0105 duracj\u0119, rentowno\u015bci mog\u0105 reagowa\u0107 bardziej gwa\u0142townie na wszelkie pozytywne zaskoczenia inflacyjne.<\/p>\n
W przypadku rynk\u00f3w energii uwa\u017camy, \u017ce obecny zjazd Brent w okolice 102,50 USD stanowi tani punkt wej\u015bcia do zakupu ochronnych opcji call. Cho\u0107 rynek zignorowa\u0142 ostatni incydent z tankowcem w Cie\u015bninie Ormuz dzi\u0119ki alternatywnym trasom przez Oman, premia za ryzyko geopolityczne pozostaje niebezpiecznie niedoszacowana. Je\u015bli te zapasowe szlaki dostaw do\u015bwiadcz\u0105 cho\u0107by niewielkiego zak\u0142\u00f3cenia, rynek mo\u017ce szybko ponownie przetestowa\u0107 okolice 113 USD obserwowane wcze\u015bniej w tym tygodniu.<\/p>\n
Na koniec doradzamy koncentracj\u0119 na byczych strategiach opcyjnych w segmencie producent\u00f3w sprz\u0119tu dla p\u00f3\u0142przewodnik\u00f3w oraz dostawc\u00f3w pami\u0119ci HBM (high-bandwidth memory). Eksperci bran\u017cowi oczekuj\u0105, \u017ce globalne niedobory poda\u017cy HBM utrzymaj\u0105 si\u0119 do 2027 r., co wzmacnia si\u0142\u0119 cenow\u0105 kluczowych podmiot\u00f3w po stronie upstream. W miar\u0119 jak chi\u0144skie firmy technologiczne agresywnie inwestuj\u0105 w alternatywne pakowanie i po\u0142\u0105czenia optyczne, aby obej\u015b\u0107 ograniczenia litografii, sp\u00f3\u0142ki z \u0142a\u0144cucha dostaw sprz\u0119tu stanowi\u0105 szczeg\u00f3lnie atrakcyjny cel dla d\u0142ugich spread\u00f3w call.<\/p>\n\n\n\n