Bank Japonii pozostawi\u0142 stop\u0119 procentow\u0105 bez zmian na poziomie 1,25%, zgodnie z prognozami rynkowymi, utrzymuj\u0105c dotychczasowe nastawienie w polityce pieni\u0119\u017cnej. Decyzja stabilizuje koszty finansowania, w czasie gdy decydenci oceniaj\u0105 krajow\u0105 dynamik\u0119 cen oraz warunki na rynkach finansowych, jednocze\u015bnie sygnalizuj\u0105c ci\u0105g\u0142o\u015b\u0107 podej\u015bcia banku centralnego.<\/p>\n\n
Utrzymanie stopy referencyjnej na poziomie 1,25% oznacza, \u017ce BOJ zrezygnowa\u0142 z korekty, kt\u00f3ra wp\u0142yn\u0119\u0142aby na kr\u00f3tkoterminowe stawki finansowania i szerzej na wycen\u0119 kredytu w gospodarce. Rozstrzygni\u0119cie by\u0142o zgodne z oczekiwaniami, ograniczaj\u0105c presj\u0119 na natychmiastow\u0105 zmian\u0119 wycen na japo\u0144skim rynku pieni\u0119\u017cnym i wzmacniaj\u0105c obowi\u0105zuj\u0105ce ramy polityki, podczas gdy bank nadal \u015bledzi nap\u0142ywaj\u0105ce dane.<\/p>\n\n
Decyzja Banku Japonii o utrzymaniu kluczowej stopy procentowej na poziomie 1,25% idealnie wpisuje si\u0119 w rynkowe prognozy, wnosz\u0105c element przewidywalno\u015bci do otoczenia makro. Naszym zdaniem taki wynik ograniczy kr\u00f3tkoterminowe wahania na rynku walutowym, co sprzyja dostosowaniu ekspozycji na ryzyko przez uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych. Przy \u201ezamro\u017conej\u201d stopie procentowej oczekujemy, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na parach denominowanych w jenie spadnie w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 spokojniejsze warunki, rekomendujemy sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych opcji na USD\/JPY, np. strategii typu iron condor lub strangle, w celu skorzystania z erozji premii czasowej. Historycznie okresy, w kt\u00f3rych bank centralny realizuje dok\u0142adnie rynkowy scenariusz, sprzyjaj\u0105 handlowi w konsolidacji na jenie. Dodatkowo koszty zabezpiecze\u0144 w ramach FX forward powinny si\u0119 ustabilizowa\u0107, co umo\u017cliwi korporacjom zabezpieczaj\u0105cym ryzyko walutowe blokowanie korzystnych kurs\u00f3w bez p\u0142acenia wysokiej premii za zmienno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
Na rynku instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe stabilizacja stopy na poziomie 1,25% daje czytelny punkt wej\u015bcia. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich japo\u0144skich obligacji skarbowych (JGB), kt\u00f3ra w trakcie tego cyklu podwy\u017cek oscylowa\u0142a w pobli\u017cu 1,6%, prawdopodobnie przejdzie w faz\u0119 konsolidacji. Sugerujemy wykorzystanie receiver swaps, aby skorzysta\u0107 na stabilizuj\u0105cej si\u0119 krzywej dochodowo\u015bci, w okresie gdy rynek krajowy robi pauz\u0119, oceniaj\u0105c wp\u0142yw wy\u017cszych koszt\u00f3w finansowania.<\/p>\n\n
Na koniec dostrzegamy okazj\u0119 na rynku pochodnych akcyjnych, wraz z dostosowaniem Nikkei 225 do reali\u00f3w stopy 1,25%. Indeks wykazywa\u0142 odporno\u015b\u0107, a usuni\u0119cie niepewno\u015bci zwi\u0105zanej z ewentualn\u0105 niespodziewan\u0105 podwy\u017ck\u0105 powinno poprawi\u0107 nastroje krajowych inwestor\u00f3w. Zalecamy zakup opcji call na Nikkei 225, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod stopniowy wzrost w scenariuszu powrotu przep\u0142yw\u00f3w kapita\u0142u do japo\u0144skich sp\u00f3\u0142ek typu value.<\/p>\n\n\n\n