Bank Anglii utrzyma\u0142 stop\u0119 Bank Rate na poziomie 3,75%, a Komitet Polityki Pieni\u0119\u017cnej (MPC) podzieli\u0142 si\u0119 w g\u0142osowaniu 6\u20133; trzech cz\u0142onk\u00f3w opowiedzia\u0142o si\u0119 za podwy\u017ck\u0105 o 25 pb do 4%. Komitet jednog\u0142o\u015bnie zdecydowa\u0142 tak\u017ce o kontynuacji redukcji portfela obligacji skarbowych (gilts), podtrzymuj\u0105c ostro\u017cnie jastrz\u0119bie nastawienie w warunkach monitorowania presji cenowej nap\u0119dzanej energi\u0105 oraz potencjalnych efekt\u00f3w drugiej rundy w p\u0142acach, us\u0142ugach i szerzej rozumianym kszta\u0142towaniu cen.<\/p>\n
Prognozy przesun\u0119\u0142y si\u0119 w g\u00f3r\u0119. BoE zak\u0142ada obecnie, \u017ce inflacja CPI przekroczy 4% na pocz\u0105tku 2027 r., wobec wcze\u015bniejszego szczytu na poziomie 3,2% w pa\u017adzierniku\u2013listopadzie 2026 r., oceniaj\u0105c jednocze\u015bnie, \u017ce wzgl\u0119dem lipca ryzyka s\u0105 przechylone w g\u00f3r\u0119. T\u0142o wzrostowe by\u0142o solidniejsze: oczekiwania dla PKB w III kwartale podniesiono do 0,4% z 0,1%, czemu towarzyszy\u0142y poprawa w przemy\u015ble, us\u0142ugach oraz wzrost wska\u017anik\u00f3w zaufania konsument\u00f3w; rynek pracy pozostaje mocny, cho\u0107 dynamika zatrudnienia wyhamowuje, a eksport napotyka ograniczenia zwi\u0105zane z konkurencyjno\u015bci\u0105 i polityk\u0105 handlow\u0105. Zacie\u015bnianie ilo\u015bciowe (QT) ma przebiega\u0107 \u015brednio w tempie 46 mld funt\u00f3w rocznie do 2034 r., w tym 20 mld funt\u00f3w aktywnej sprzeda\u017cy gilts, przy wstrzymaniu aukcji do kwietnia 2027 r.; d\u0142ugoterminowe papiery pozostan\u0105 w ramach Asset Purchase Facility jako zabezpieczenie emisji banknot\u00f3w i b\u0119d\u0105 zast\u0119powane w miar\u0119 zapadalno\u015bci.<\/p>\n
Wobec utrzymania st\u00f3p przez Bank Anglii na poziomie 3,75%, ale jednocze\u015bnie wyra\u017anie jastrz\u0119biej wymowy decyzji, uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na umocnienie funta. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce trzech cz\u0142onk\u00f3w MPC ju\u017c zag\u0142osowa\u0142o za podwy\u017ck\u0105 do 4%, a inflacja ma przekroczy\u0107 4% na pocz\u0105tku 2027 r., d\u0142ugie pozycje w opcjach call na GBP\/USD wygl\u0105daj\u0105 bardzo atrakcyjnie na najbli\u017csze tygodnie. Najnowsze dane rynkowe wskazuj\u0105, \u017ce GBP\/USD historycznie zyskiwa\u0142 ponad 1,5% w tygodniach po podobnych, jastrz\u0119bio \u201epodzielonych\u201d g\u0142osowaniach, jak w ko\u0144cowej fazie cyklu zacie\u015bniania pod koniec 2022 r.<\/p>\n
Rekomendujemy dostosowanie pozycji na rynku swap\u00f3w stopy procentowej oraz kontrakt\u00f3w terminowych SONIA tak, aby odzwierciedla\u0142y scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d. Skoro BoE podni\u00f3s\u0142 prognoz\u0119 wzrostu PKB w III kwartale do 0,4% z 0,1%, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci gilt\u00f3w z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem znajd\u0105 si\u0119 pod presj\u0105 wzrostow\u0105. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c kr\u00f3tkoterminowych kontrakt\u00f3w terminowych na funta, w miar\u0119 jak rynek b\u0119dzie wycenia\u0142 wy\u017csze prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki do 4,0% do listopada.<\/p>\n
Nale\u017cy tak\u017ce przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 w instrumentach pochodnych powi\u0105zanych z energi\u0105, poniewa\u017c napi\u0119cia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zagra\u017caj\u0105 \u0142a\u0144cuchom dostaw. Historycznie, szoki cenowe na brytyjskim rynku gazu ziemnego oraz ropy Brent bezpo\u015brednio przek\u0142ada\u0142y si\u0119 na inflacj\u0119 us\u0142ug w Wielkiej Brytanii, kt\u00f3ra pozostaje kluczow\u0105 miar\u0105 dla prezesa Baileya. Zakup kr\u00f3tkoterminowych straddle na FTSE 100 lub strategie na zmienno\u015bci implikowanej na GBP mog\u0105 zabezpiecza\u0107 portfele przed nag\u0142ymi, inflacyjnie nap\u0119dzanymi wahaniami rynkowymi.<\/p>\n
Decyzja Banku o utrzymaniu rocznego tempa QT na poziomie 46 mld funt\u00f3w, przy jednoczesnym wstrzymaniu aukcji gilt\u00f3w do kwietnia 2027 r., b\u0119dzie zacie\u015bnia\u0107 p\u0142ynno\u015b\u0107, ale mo\u017ce te\u017c zapewni\u0107 pewn\u0105 stabilizacj\u0119 rynku obligacji. Sugerujemy, aby inwestorzy wykorzystali t\u0119 tymczasow\u0105 przerw\u0119 w aukcjach, celuj\u0105c w strategie stromienia krzywej dochodowo\u015bci, szczeg\u00f3lnie na segmentach 10- i 30-letnich gilt\u00f3w. Taka mieszanka polityki \u2014 aktywna sprzeda\u017c przy jednoczesnym zawieszeniu aukcji \u2014 tworzy unikalne okno do handlu spreadem mi\u0119dzy kr\u00f3tk\u0105 a d\u0142ug\u0105 duracj\u0105 brytyjskiego d\u0142ugu skarbowego.<\/p>\n\n\n\n