Dolar ameryka\u0144ski kontynuowa\u0142 odbicie po tym, jak Rezerwa Federalna podnios\u0142a stopy o 25 pb i zasygnalizowa\u0142a bardziej restrykcyjne nastawienie polityki poprzez przesuni\u0119cie w g\u00f3r\u0119 projekcji w tzw. dot plot. Indeks dolara (DXY) utrzymywa\u0142 si\u0119 w okolicach 100 bezpo\u015brednio po decyzji, po czym wzr\u00f3s\u0142 w kierunku 100,3, gdy rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych obligacji skarbowych USA posz\u0142y w g\u00f3r\u0119 podczas konferencji prasowej Warsha. Warsh ponownie podkre\u015bli\u0142 koncentracj\u0119 Fed na inflacji, wskazuj\u0105c, \u017ce ostatnie dane pokazuj\u0105 niewielk\u0105 popraw\u0119 w bazowych trendach. Doda\u0142, \u017ce gospodarka si\u0119 umocni\u0142a, a rynek pracy znajduje si\u0119 blisko pe\u0142nego zatrudnienia, okre\u015blaj\u0105c ruch jako \u201eusuni\u0119cie dawki akomodacji\u201d.<\/p>\n
Od tego momentu kluczowe b\u0119dzie wycenianie. Przy znacz\u0105cej skali zacie\u015bnienia Fed ju\u017c zdyskontowanej w cenach, kr\u00f3tkoterminowe wsparcie dla dolara mo\u017ce zale\u017ce\u0107 od tego, czy podwy\u017cszone rentowno\u015bci na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej utrzymaj\u0105 si\u0119 bez dalszej repricingu na ca\u0142ej krzywej. Ka\u017cde os\u0142abienie aktywno\u015bci, pogorszenie warunk\u00f3w na rynku pracy lub spadek inflacji mog\u0142oby uruchomi\u0107 odwr\u00f3t od oczekiwa\u0144 dotycz\u0105cych st\u00f3p i ponownie otworzy\u0107 przestrze\u0144 na presj\u0119 spadkow\u0105 na \u201ezielonego\u201d.<\/p>\n
Ostatnia podwy\u017cka st\u00f3p Fed o 25 pb oraz wy\u017cszy dot plot podbi\u0142y indeks dolara (DXY) z powrotem w okolice 100,3. Cho\u0107 to jastrz\u0119bie nastawienie zapewnia dolarowi natychmiastowe wsparcie, trzeba pami\u0119ta\u0107, \u017ce znaczna cz\u0119\u015b\u0107 tego zacie\u015bnienia jest ju\u017c uwzgl\u0119dniona w wycenach rynkowych. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni uwa\u017cnie obserwowa\u0107 rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych na kr\u00f3tkim ko\u0144cu krzywej, poniewa\u017c odzwierciedlaj\u0105 one przej\u015bciowy jastrz\u0119bi sentyment, jednocze\u015bnie pozostawiaj\u0105c niewielk\u0105 przestrze\u0144 na dalsze pozytywne zaskoczenia.<\/p>\n
Historycznie, gdy DXY utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu kluczowego psychologicznego poziomu 100, implikowana zmienno\u015b\u0107 opcji ma tendencj\u0119 do wzrostu przed wa\u017cnymi publikacjami makroekonomicznymi. Najnowsze dane wskazuj\u0105, \u017ce wzrost sprzeda\u017cy detalicznej w USA wyhamowa\u0142 do skromnego tempa 0,1% m\/m, podczas gdy inflacja bazowa pozostaje uporczywa w okolicach 2,5%. Takie sch\u0142adzaj\u0105ce si\u0119 t\u0142o gospodarcze sugeruje, \u017ce wzrostowy impet dolara mo\u017ce szybko si\u0119 odwr\u00f3ci\u0107, je\u015bli nadchodz\u0105ce raporty z rynku pracy poka\u017c\u0105 jakiekolwiek oznaki s\u0142abo\u015bci.<\/p>\n
Aby porusza\u0107 si\u0119 w takim otoczeniu w najbli\u017cszych tygodniach, rekomendujemy traderom instrument\u00f3w pochodnych stosowanie strategii o z g\u00f3ry zdefiniowanym ryzyku, takich jak bycze spready call na USD, by wykorzysta\u0107 ewentualn\u0105 pozosta\u0142\u0105 kr\u00f3tkoterminow\u0105 przestrze\u0144 do wzrost\u00f3w. R\u00f3wnocze\u015bnie zakup tanich, g\u0142\u0119boko poza pieni\u0105dzem (out-of-the-money) opcji put na DXY pomo\u017ce zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ym odwr\u00f3ceniem rynku, je\u015bli kolejne dane oka\u017c\u0105 si\u0119 rozczarowuj\u0105ce. Pozycjonowanie pod kr\u00f3tkoterminow\u0105 si\u0142\u0119 dolara przy jednoczesnym aktywnym hedgingu ryzyk spadkowych zwi\u0105zanych z danymi pozwala chroni\u0107 kapita\u0142 na rynku o wysokiej wra\u017cliwo\u015bci.<\/p>\n\n\n\n