Szwajcaria odnotowa\u0142a w sierpniu nadwy\u017ck\u0119 handlow\u0105 w wysoko\u015bci 3 786 mln, przewy\u017cszaj\u0105c prognoz\u0119 na poziomie 0 mln. Wynik ten wskazuje na silniejsz\u0105 pozycj\u0119 zewn\u0119trzn\u0105, ni\u017c zak\u0142ada\u0142y rynki w tym miesi\u0105cu.<\/p>\n
Dane pokazuj\u0105, \u017ce saldo pozosta\u0142o dodatnie, a odnotowana nadwy\u017cka by\u0142a wyra\u017anie wy\u017csza od oczekiwa\u0144. Wraz z danymi nag\u0142\u00f3wkowymi nie przedstawiono dodatkowego rozbicia.<\/p>\n
Przy nadwy\u017cce handlowej Szwajcarii, kt\u00f3ra w sierpniu zmia\u017cd\u017cy\u0142a oczekiwania i wynios\u0142a 3 786 mln CHF, oczekujemy natychmiastowej presji wzrostowej na franka szwajcarskiego. Historycznie kraj opiera si\u0119 na eksporcie produkt\u00f3w chemicznych i farmaceutycznych o wysokiej warto\u015bci, kt\u00f3re odpowiadaj\u0105 za ponad 50% ca\u0142kowitego wolumenu eksportu i utrzymuj\u0105 saldo handlowe konsekwentnie \u201ena plusie\u201d. Rekomendujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych rozwa\u017cyli kupno kr\u00f3tkoterminowych opcji call na CHF lub kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 na USD\/CHF, aby skorzysta\u0107 z nag\u0142ego umocnienia waluty.<\/p>\n
Te solidne dane handlowe zmniejszaj\u0105 presj\u0119 na Szwajcarski Bank Narodowy, by ci\u0105\u0107 stopy procentowe agresywnie w por\u00f3wnaniu z globalnymi odpowiednikami. Przy inflacji w Szwajcarii utrzymuj\u0105cej si\u0119 w ostatnich miesi\u0105cach w okolicach 1,1%, bank centralny ma przestrze\u0144, aby prowadzi\u0107 relatywnie restrykcyjn\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Sugerujemy pozycjonowanie w szwajcarskich kontraktach terminowych na stopy procentowe, odzwierciedlaj\u0105ce scenariusz \u201ebardziej jastrz\u0119bio na d\u0142u\u017cej\u201d w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Silniejsza waluta krajowa zwykle stanowi istotny czynnik negatywny dla mi\u0119dzynarodowych gigant\u00f3w notowanych w ramach Swiss Market Index (SMI), poniewa\u017c ich zagraniczne zyski kurcz\u0105 si\u0119 po przeliczeniu na walut\u0119 krajow\u0105. W perspektywie najbli\u017cszego miesi\u0105ca preferujemy kupno opcji put na SMI lub zajmowanie nied\u017awiedzich spread\u00f3w na du\u017cych szwajcarskich eksporterach. Historycznie, gdy bilans handlowy przebija prognozy z tak du\u017c\u0105 przewag\u0105, wynikaj\u0105ca z tego aprecjacja waluty ma tendencj\u0119 do obni\u017cania krajowych indeks\u00f3w gie\u0142dowych w horyzoncie od dw\u00f3ch do czterech tygodni.<\/p>\n\n\n\n