Indeks Dow Jones Industrial Average (DJIA) notowany by\u0142 w \u015brod\u0119 nieco powy\u017cej 51 500 pkt, spadaj\u0105c o 576 punkt\u00f3w, czyli 1,11%, w najs\u0142abszej sesji tego miesi\u0105ca, po tym jak Rezerwa Federalna podnios\u0142a stop\u0119 procentow\u0105 o 25 pb. do przedzia\u0142u 3,75\u20134,00%. Ameryka\u0144skie akcje spada\u0142y ju\u017c pi\u0105ty z rz\u0119du raz w dniu decyzji Fed w tym roku, trac\u0105c \u015brednio 1,5% za ka\u017cdym razem \u2014 to najd\u0142u\u017csza taka seria od sekwencji siedmiu sesji zako\u0144czonej w 2018 r. Przy bardziej restrykcyjnej polityce pieni\u0119\u017cnej ruch ten przek\u0142ada si\u0119 na 30 komponent\u00f3w indeksu poprzez wy\u017csze koszty obs\u0142ugi d\u0142ugu o zmiennym oprocentowaniu, podczas gdy w bankach mo\u017ce rosn\u0105\u0107 wynik odsetkowy netto, m.in. w JPMorgan (JPM) i Goldman Sachs (GS). Efekt netto dla ca\u0142ego koszyka jest wi\u0119c mieszany, natomiast wp\u0142yw na wyceny pozostaje silnie wra\u017cliwy na wskaz\u00f3wki dotycz\u0105ce dalszej \u015bcie\u017cki polityki (forward guidance).<\/p>\n
Nowe projekcje Fed wskazuj\u0105 stop\u0119 na poziomie 4,1% na koniec bie\u017c\u0105cego roku oraz ponownie 4,1% na koniec przysz\u0142ego roku, przy czym tylko czterech z 18 decydent\u00f3w spodziewa si\u0119 do tego czasu jakiejkolwiek obni\u017cki. Z technicznego punktu widzenia op\u00f3r wypada w okolicach 51 750 pkt, a nast\u0119pnie 52 000 pkt, natomiast 50-dniowa wyk\u0142adnicza \u015brednia krocz\u0105ca (EMA) znajduje si\u0119 w pobli\u017cu 52 700 pkt. Wsparcie le\u017cy tu\u017c poni\u017cej 51 500 pkt, dalej przy bazie z ko\u0144ca czerwca w rejonie 51 300 pkt, a nast\u0119pnie na 51 000 pkt. Wska\u017aniki momentum r\u00f3wnie\u017c pozostaj\u0105 s\u0142abe: dzienny Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) spada z okolic 32, natomiast zamkni\u0119cie powy\u017cej 52 250 pkt podwa\u017cy\u0142oby nied\u017awiedzi scenariusz.<\/p>\n
Po podwy\u017cce st\u00f3p Fed do 3,75\u20134,00% uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod dalsz\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na indeks Dow Jones Industrial Average. Skoro indeks nie zdo\u0142a\u0142 utrzyma\u0107 poziomu 52 000 pkt, a wska\u017aniki momentum kieruj\u0105 si\u0119 w d\u00f3\u0142, \u201e\u015bcie\u017cka najmniejszego oporu\u201d pozostaje wyra\u017anie po stronie spadk\u00f3w. Historycznie wrzesie\u0144 jest najs\u0142abszym miesi\u0105cem w roku dla g\u0142\u00f3wnych indeks\u00f3w \u2014 Dow notowa\u0142 przeci\u0119tnie spadek o ok. 1,2% w ostatnich dekadach \u2014 co dodatkowo wspiera ostro\u017cne nastawienie.<\/p>\n
W tych warunkach rekomendujemy wdro\u017cenie nied\u017awiedzich strategii opcyjnych, takich jak zakup opcji put blisko ceny wykonania (near-the-money) lub budowa strategii bear call spread z ograniczeniem oporu na 52 250 pkt. Podstawowy cel spadkowy dla tych transakcji wyznaczamy na p\u00f3\u017anoczerwcow\u0105 \u201epod\u0142og\u0119\u201d wsparcia w okolicach 51 300 pkt. Je\u015bli presja poda\u017cy przybierze na sile i indeks spadnie poni\u017cej tej strefy, oczekujemy szybkiego ruchu w kierunku kluczowego psychologicznego poziomu 51 000 pkt.<\/p>\n
Prognoza Fed zak\u0142adaj\u0105ca utrzymanie st\u00f3p procentowych na poziomie 4,1% do przysz\u0142ego roku oznacza, \u017ce koszty finansowania dla sp\u00f3\u0142ek pozostan\u0105 podwy\u017cszone, co historycznie prowadzi do kompresji mar\u017c zysk\u00f3w. Taki restrykcyjny re\u017cim polityki cz\u0119sto wywo\u0142uje wzrost indeksu zmienno\u015bci CBOE (VIX), kt\u00f3ry nierzadko ro\u015bnie podczas \u201ejastrz\u0119bich\u201d jesiennych okres\u00f3w. W ramach zabezpieczenia mo\u017cna r\u00f3wnie\u017c rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na zmienno\u015b\u0107 (long volatility calls), aby zhedgowa\u0107 istniej\u0105ce portfele akcji przed nag\u0142ymi spadkami rynku.<\/p>\n
Aby skutecznie kontrolowa\u0107 ryzyko, nale\u017cy uwa\u017cnie obserwowa\u0107 poziom uniewa\u017cniaj\u0105cy scenariusz. Dzienne zamkni\u0119cie powy\u017cej 52 250 pkt ca\u0142kowicie zanegowa\u0142oby nied\u017awiedzi\u0105 tez\u0119 i sugerowa\u0142oby, \u017ce kupuj\u0105cy odzyskali kontrol\u0119. Do tego czasu wszelkie kr\u00f3tkotrwa\u0142e odbicia w kierunku 51 750 pkt warto traktowa\u0107 jako okazje do otwierania nowych pozycji kr\u00f3tkich.<\/p>\n\n\n\n