Vincent Deluard omawia, jak rozpocz\u0105\u0142 karier\u0119 na rynkach finansowych i co sk\u0142oni\u0142o go do zmiany nastawienia z nied\u017awiedziego na obligacje na bycze. Rozmowa koncentruje si\u0119 na ramie analitycznej, kt\u00f3r\u0105 nazywa Rolling Inflation Wave Theory (teoria \u201etocz\u0105cych si\u0119 fal inflacji\u201d) i kt\u00f3r\u0105 wykorzystuje do interpretowania zmieniaj\u0105cej si\u0119 dynamiki inflacji oraz jej konsekwencji dla st\u00f3p procentowych i wyceny obligacji. W\u0105tek dotyczy te\u017c tego, jak te fundamenty analityczne przek\u0142adaj\u0105 si\u0119 na bie\u017c\u0105ce pozycjonowanie rynkowe i ocen\u0119 ryzyka w g\u0142\u00f3wnych klasach aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Coach przedstawia pogl\u0105dy Deluarda na temat walut r\u00f3wnolegle do dyskusji o stopach, opisuj\u0105c konstruktywne nastawienie do jena japo\u0144skiego oraz negatywny pogl\u0105d na euro. Rozmowa ujmuje te tezy jako element szerszego odczytu makro, \u0142\u0105cz\u0105cego fale inflacji, oczekiwania wobec polityki monetarnej oraz wzgl\u0119dn\u0105 wycen\u0119 mi\u0119dzy rynkami. W opisie \u017ar\u00f3d\u0142owym nie podano \u017cadnych danych liczbowych ani statystyk wynik\u00f3w.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni w nadchodz\u0105cych tygodniach agresywnie pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod rajd na obligacjach, poniewa\u017c wska\u017aniki makroekonomiczne sygnalizuj\u0105 faz\u0119 sch\u0142odzenia. Przy stabilizuj\u0105cych si\u0119 rentowno\u015bciach 10-letnich obligacji skarbowych USA po wyj\u0105tkowo zmiennym roku, zakup opcji call na obligacje o d\u0142ugim terminie zapadalno\u015bci oferuje atrakcyjny profil ryzyka do potencjalnego zysku. Mo\u017cemy uchwyci\u0107 istotny potencja\u0142 wzrostowy, celuj\u0105c w d\u0142ugoterminowe kontrakty futures na Treasuries, w miar\u0119 jak rentowno\u015bci w kr\u00f3tkim terminie b\u0119d\u0105 spada\u0107.<\/p>\n
Nasze podej\u015bcie opiera si\u0119 na modelu tocz\u0105cych si\u0119 fal inflacji, kt\u00f3ry pokazuje, \u017ce inflacja porusza si\u0119 w cyklicznych falach, a nie po linii prostej. Historycznie, w okresach wielofalowej inflacji \u2013 takich jak lata 70. \u2013 aktywa d\u0142u\u017cne do\u015bwiadcza\u0142y silnych \u201erajd\u00f3w ulgi\u201d si\u0119gaj\u0105cych nawet 15% pomi\u0119dzy szczytami inflacji, gdy wzrost gospodarczy chwilowo s\u0142ab\u0142. Pozycjonujemy si\u0119 na podobne okno ulgi w\u0142a\u015bnie teraz, co oznacza, \u017ce traderzy powinni wykorzystywa\u0107 spadki do budowania pozycji w d\u0142u\u017cnych instrumentach pochodnych, zanim ostatecznie uderzy kolejna fala o charakterze strukturalnym.<\/p>\n
Na rynku walutowym wyra\u017anie faworyzujemy jena japo\u0144skiego i oczekujemy jego dalszego umocnienia w nadchodz\u0105cych tygodniach. Odwracanie globalnego carry trade, przyspieszone przez podwy\u017cki st\u00f3p Banku Japonii z poziom\u00f3w ujemnych, w spos\u00f3b strukturalny zmieni\u0142o globaln\u0105 dynamik\u0119 walutow\u0105. Rekomendujemy zakup opcji call na JPY, zak\u0142adaj\u0105c kontynuacj\u0119 rajdu wraz z powrotem globalnego kapita\u0142u do bezpieczniejszych japo\u0144skich aktyw\u00f3w.<\/p>\n
Z kolei przyjmujemy zdecydowanie nied\u017awiedzie nastawienie do euro ze wzgl\u0119du na g\u0142\u0119bok\u0105 stagnacj\u0119 gospodarcz\u0105 w strefie euro, czego symbolem pozostaje kurcz\u0105cy si\u0119 sektor przemys\u0142owy w Niemczech. Przy Europejskim Banku Centralnym zmuszonym do bardziej agresywnych ci\u0119\u0107 st\u00f3p, aby zapobiec pog\u0142\u0119bieniu recesji, wsp\u00f3lna waluta znajduje si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 spadkow\u0105. Sugerujemy rozgrywanie tej s\u0142abo\u015bci poprzez zakup opcji put na EUR\/USD, aby skorzysta\u0107 na prognozowanym spadku tej pary walutowej.<\/p>\n\n\n\n