Rosyjski wska\u017anik cen producenta (PPI) wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu o 0,9% m\/m, odrabiaj\u0105c lipcowy spadek o 2,5%. Najnowszy odczyt wskazuje na ponowne nasilenie presji kosztowej na poziomie cen producent\u00f3w w analizowanym okresie.<\/p>\n
Nieoczekiwany skok rosyjskiego PPI w sierpniu do 0,9% z -2,5% miesi\u0105c wcze\u015bniej sygnalizuje gwa\u0142towne odbicie inflacji w przemy\u015ble. Uwa\u017camy, \u017ce tak wyra\u017any zwrot zmusi Bank Rosji do utrzymania ultra-jastrz\u0119biego nastawienia w polityce pieni\u0119\u017cnej. Przy stopie kluczowej na restrykcyjnym poziomie 21% po ostatnich cyklach zacie\u015bniania, to odbicie odbiera wszelkie realne nadzieje na obni\u017cki st\u00f3p w najbli\u017cszym terminie. <\/p>\n
W segmencie derywat\u00f3w stopy procentowej rekomendujemy w najbli\u017cszych tygodniach zajmowanie kr\u00f3tkich pozycji na kontraktach terminowych na rosyjskie obligacje skarbowe (OFZ). Rentowno\u015bci z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem b\u0119d\u0105 dalej rosn\u0105\u0107, gdy rynek dostosuje wyceny do odnowionego zagro\u017cenia inflacyjnego. Alternatywn\u0105 \u015bcie\u017ck\u0105 do wykorzystania wzrostu lokalnych rentowno\u015bci benchmarkowych jest zawieranie swap\u00f3w stopy procentowej z p\u0142atn\u0105 sta\u0142\u0105 (payer IRS).<\/p>\n
Dla trader\u00f3w derywat\u00f3w walutowych preferujemy zakup out-of-the-money opcji put na rubla (RUB) w celu zabezpieczenia przed nag\u0142ymi ruchami spadkowymi. Cho\u0107 teoretycznie wysokie stopy procentowe wspieraj\u0105 walut\u0119, rosn\u0105ce krajowe koszty producent\u00f3w gro\u017c\u0105 presj\u0105 na mar\u017ce eksportowe i os\u0142abieniem fundamentalnego wsparcia dla rubla. Warto te\u017c uwa\u017cnie monitorowa\u0107 pozycje na derywatach na metale przemys\u0142owe i energi\u0119, poniewa\u017c wzrost koszt\u00f3w producent\u00f3w w Rosji cz\u0119sto zapowiada globalne podwy\u017cki cen po stronie poda\u017cy.<\/p>\n\n\n\n