Rezerwa Federalna podnios\u0142a na wrze\u015bniowym posiedzeniu docelowy przedzia\u0142 stopy funduszy federalnych o 25 pb do 3,75%\u20134,00%, zgodnie z oczekiwaniami rynku, a decyzja zapad\u0142a jednomy\u015blnie. FOMC oceni\u0142, \u017ce aktywno\u015b\u0107 gospodarcza ro\u015bnie w solidnym tempie: popyt krajowy pozostaje odporny, przyrost zatrudnienia nad\u0105\u017ca za wzrostem si\u0142y roboczej, a stopa bezrobocia praktycznie si\u0119 nie zmieni\u0142a; wskazano r\u00f3wnie\u017c na silny wzrost produktywno\u015bci oraz solidne nak\u0142ady inwestycyjne. Na konferencji prasowej przewodnicz\u0105cy Kevin Warsh stwierdzi\u0142, \u017ce inflacja pozostaje podwy\u017cszona i \u201ezbyt wysoka\u201d zbyt d\u0142ugo, dodaj\u0105c, \u017ce dane z lata nie przekona\u0142y go o poprawie warunk\u00f3w; zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na zbyt wiele kategorii rosn\u0105cych powy\u017cej 3% zar\u00f3wno w uj\u0119ciu 6-, jak i 12-miesi\u0119cznym, podkre\u015bli\u0142, \u017ce Komitet potrzebuje przekonania, i\u017c inflacja zmierza do 2% w odpowiednim czasie, oraz zaznaczy\u0142, \u017ce nie z\u0142o\u017cy\u0142 w\u0142asnej \u201ekropki\u201d (dot).<\/p>\n
W SEP zrewidowano w g\u00f3r\u0119 median\u0119 \u015bcie\u017cki st\u00f3p: 4,1% na koniec 2026 r. (poprzednio 3,8%), 4,1% na koniec 2027 r. (poprzednio 3,6%), 3,9% na koniec 2028 r. (poprzednio 3,4%) oraz 3,6% na koniec 2029 r. Dwunastu z 18 decydent\u00f3w widzi w tym roku jeszcze jedn\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb, czterech widzi dwie podwy\u017cki, a dw\u00f3ch nie widzi \u017cadnej; mediana d\u0142ugookresowa to 3,2% (poprzednio 3,1%). Projekcje zak\u0142adaj\u0105 bezrobocie na koniec 2026 r. na poziomie 4,1% (w czerwcu 4,3%), inflacj\u0119 PCE 3,7% (3,6%) oraz bazow\u0105 3,4% (3,3%), a wzrost PKB w 2026 r. na 2,3% (2,2%), przy niezmienionym d\u0142ugookresowym tempie wzrostu 2,0%; po decyzji indeks DXY wzr\u00f3s\u0142, kieruj\u0105c si\u0119 w stron\u0119 100,00.<\/p>\n
Decyzja Rezerwy Federalnej o podniesieniu stopy do przedzia\u0142u 3,75%\u20134,00% w po\u0142\u0105czeniu z projekcjami utrzymania poziomu 4,1% do 2027 r. sygnalizuje, \u017ce restrykcyjna polityka pozostanie z nami na d\u0142u\u017cej. Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych na stopy procentowe powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod scenariusz \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d, sprzedaj\u0105c kontrakty futures na Secured Overnight Financing Rate (SOFR). Historycznie, gdy Fed nieoczekiwanie podnosi projekcje na wykresie \u201edot plot\u201d, kr\u00f3tkoterminowe rentowno\u015bci maj\u0105 tendencj\u0119 do wzrostu \u015brednio o 15\u201325 pb w kolejnych tygodniach miesi\u0105ca.<\/p>\n
Poniewa\u017c indeks dolara (DXY) zmierza w kierunku kluczowego oporu 100,00, oczekujemy, \u017ce wzrostowy impet USD przyspieszy w najbli\u017cszych tygodniach. Traderzy FX powinni rozwa\u017cy\u0107 kupno opcji call na USD lub zbudowanie nied\u017awiedzich strategii put spread na EUR\/USD, aby wykorzysta\u0107 ten trend. Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce EUR\/USD spad\u0142 poni\u017cej 200-dniowej \u015bredniej krocz\u0105cej (SMA), zak\u0142adamy szybki ruch w kierunku wsparcia 1,1400.<\/p>\n
Poniewa\u017c inflacja w USA pozostaje uporczywa na poziomie 3,4%, a globalne ceny energii s\u0105 notowane ponad 50% powy\u017cej poziom\u00f3w sprzed konfliktu, zmienno\u015b\u0107 na rynkach obligacji i walut utrzyma si\u0119 na podwy\u017cszonym poziomie. Sugerujemy zakup zmienno\u015bci implikowanej poprzez strategie typu straddle na g\u0142\u00f3wnych parach walutowych, aby skorzysta\u0107 z gwa\u0142townych waha\u0144 cen. W podobnych cyklach zacie\u015bniania, jak pod koniec 2022 r., gdy DXY przebi\u0142 poziom 114,00, nabywcy opcji osi\u0105gali znacz\u0105ce zyski dzi\u0119ki nag\u0142ym, trendotw\u00f3rczym ruchom.<\/p>\n
Dla uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych na akcje rekomendujemy zabezpieczanie d\u0142ugich portfeli poprzez kupno opcji put na g\u0142\u00f3wne indeksy gie\u0142dowe. Projekcja Fed zak\u0142adaj\u0105ca inflacj\u0119 PCE na poziomie 3,7% na koniec 2026 r. sugeruje, \u017ce koszty finansowania b\u0119d\u0105 d\u0142u\u017cej \u015bciska\u0107 mar\u017ce przedsi\u0119biorstw, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142ada\u0142 rynek. Zastosowanie ochronnych opcji put pomo\u017ce amortyzowa\u0107 portfele w warunkach restrykcyjnego otoczenia gospodarczego, kt\u00f3re FOMC jednog\u0142o\u015bnie uzna\u0142 za konieczne w walce z inflacj\u0105.<\/p>\n\n\n\n