Inflacja w Wielkiej Brytanii wzros\u0142a w sierpniu, a wska\u017anik CPI og\u00f3\u0142em wyni\u00f3s\u0142 3,1% r\/r \u2014 to najwy\u017cszy poziom od grudnia ubieg\u0142ego roku. Najsilniejszy impuls w g\u00f3r\u0119 da\u0142y ceny energii: ceny paliw na stacjach wzros\u0142y o 7% m\/m, olej opa\u0142owy podro\u017ca\u0142 o 13% m\/m, a Brent nadal umacnia\u0142 si\u0119. Przyspieszy\u0142a tak\u017ce inflacja w us\u0142ugach: prywatne czynsze wzros\u0142y o 0,49% m\/m, ceny w gastronomii o 0,45% m\/m, a us\u0142ugi zdrowotne zdro\u017ca\u0142y o 0,4% m\/m. Inflacj\u0119 bazow\u0105 CPI oraz inflacj\u0119 \u017cywno\u015bci okre\u015blono jako stonowane.<\/p>\n
Inflacja utrzymuje si\u0119 powy\u017cej projekcji Banku Anglii: CPI og\u00f3\u0142em jest o 0,25 pkt proc. wy\u017cszy ni\u017c w prognozie banku, a CPI w us\u0142ugach o 20 pb powy\u017cej projekcji. Z kolei inflacja \u017cywno\u015bci (wraz z napojami bezalkoholowymi) utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 1,3% r\/r, czyli ok. 0,7 pkt proc. poni\u017cej prognozy Banku Anglii. Szacunki wskazywa\u0142y na wzrost limitu cenowego Ofgem o ponad 20% w styczniu, przy jednoczesnych odniesieniach do fal upa\u0142\u00f3w, susz oraz potencjalnej presji na ceny \u017cywno\u015bci zwi\u0105zanej z El Ni\u00f1o. Prognozy sugerowa\u0142y, \u017ce CPI mo\u017ce zbli\u017cy\u0107 si\u0119 do 4% pod koniec roku, co rodzi pytania dla MPC, czy obecne nastawienie polityki monetarnej jest wystarczaj\u0105co restrykcyjne.<\/p>\n
Musimy pilnie dostosowa\u0107 portfele, poniewa\u017c brytyjska inflacja CPI og\u00f3\u0142em niespodziewanie wzros\u0142a w sierpniu do 3,1%, wyra\u017anie powy\u017cej prognoz Banku Anglii. Przy inflacji us\u0142ug o 20 pb wy\u017cszej od oczekiwa\u0144 i skokowym wzro\u015bcie koszt\u00f3w energii narracja o szybkich obni\u017ckach st\u00f3p upad\u0142a. Rekomendujemy zaj\u0119cie kr\u00f3tkiej pozycji w kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stopy procentowe w GBP (SONIA), aby przygotowa\u0107 portfel na znacznie bardziej jastrz\u0119bi bank centralny w najbli\u017cszych tygodniach.<\/p>\n
Nadchodz\u0105cy, oko\u0142o 20-proc. wzrost limitu cen energii Ofgem w styczniu oznacza, \u017ce presja na rachunki gospodarstw domowych wzro\u015bnie, utrzymuj\u0105c inflacj\u0119 na \u015bcie\u017cce prowadz\u0105cej do niemal 4% pod koniec roku. Aby zabezpieczy\u0107 to ryzyko, warto rozwa\u017cy\u0107 d\u0142ugie pozycje w opcjach na gaz ziemny oraz rop\u0119 Brent, zw\u0142aszcza \u017ce napi\u0119cia na Bliskim Wschodzie zagra\u017caj\u0105 globalnej poda\u017cy. Dane historyczne z poprzednich szok\u00f3w energetycznych pokazuj\u0105, \u017ce wczesne pozycjonowanie w instrumentach pochodnych na energi\u0119 mo\u017ce zapewni\u0107 istotn\u0105 ochron\u0119 przed zimowymi skokami cen.<\/p>\n
Na rynku opcji walutowych oczekujemy wzrostu zmienno\u015bci na parach ze szterlingiem, w szczeg\u00f3lno\u015bci GBP\/USD i EUR\/GBP. Cho\u0107 wy\u017csze oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p procentowych zwykle wspieraj\u0105 funta, ryzyko stagflacji wynikaj\u0105ce z rosn\u0105cych koszt\u00f3w \u017cycia mo\u017ce szybko ograniczy\u0107 skal\u0119 wzrost\u00f3w. Sugerujemy zakup strategii typu straddle lub strangle na funcie, aby skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych ruchach w obu kierunkach, gdy rynek b\u0119dzie interpretowa\u0142 nadchodz\u0105ce dane makroekonomiczne.<\/p>\n
Rynek obligacji ju\u017c reaguje: rentowno\u015b\u0107 2-letnich gilt\u00f3w ponownie zmierza w stron\u0119 4,2%, poniewa\u017c inwestorzy u\u015bwiadamiaj\u0105 sobie, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna musi pozosta\u0107 restrykcyjna. Uwa\u017camy, \u017ce kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych giltach lub zakup opcji put na kontrakty terminowe na giltsy to transakcja o wysokim przekonaniu, poniewa\u017c \u015bcie\u017cka Banku Anglii staje si\u0119 bardziej skomplikowana. Przy narastaj\u0105cej dynamice inflacji musimy dzia\u0142a\u0107 szybko, by przygotowa\u0107 portfele na scenariusz \u201etighter for longer\u201d.<\/p>\n\n\n\n