Chi\u0144skie dane o aktywno\u015bci w lipcu i sierpniu wskazuj\u0105 na dalsze os\u0142abienie popytu krajowego, mimo \u017ce tempo produkcji przyspieszy\u0142o \u2014 konsumpcja gospodarstw domowych by\u0142a s\u0142absza, a inwestycje w przemy\u015ble oraz w nieruchomo\u015bciach nadal si\u0119 kurczy\u0142y. Produkcja przemys\u0142owa umocni\u0142a si\u0119, wspierana przez popyt zewn\u0119trzny i supercykl AI. Ekonomi\u015bci Standard Chartered szacuj\u0105, \u017ce miesi\u0119czne tempo wzrostu PKB przyspieszy\u0142o w sierpniu dzi\u0119ki solidnej produkcji przemys\u0142owej, jednak pozostawa\u0142o poni\u017cej dolnego kra\u0144ca rocznego przedzia\u0142u celu wzrostu na poziomie 4,5%\u20135,0%.<\/p>\n\n
Bank wskazuje na ryzyka w d\u00f3\u0142 dla produkcji w trzecim kwartale i dostrzega potencjaln\u0105 presj\u0119 na swoj\u0105 prognoz\u0119 wzrostu PKB w III kw. na poziomie 4,6% r\/r. Wsparcie polityki gospodarczej ma opiera\u0107 si\u0119 na szybszej realizacji bud\u017cetu \u2014 przyspieszeniu wydatk\u00f3w fiskalnych oraz wykorzystaniu wp\u0142yw\u00f3w z emisji obligacji \u2014 co ma stabilizowa\u0107 inwestycje infrastrukturalne. Oczekuje si\u0119 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna pozostanie wspieraj\u0105ca, aby utrzyma\u0107 wysok\u0105 p\u0142ynno\u015b\u0107.<\/p>\n\n
W chi\u0144skiej gospodarce wida\u0107 wyra\u017any podzia\u0142: s\u0142abe dane z handlu detalicznego i rynku nieruchomo\u015bci zderzaj\u0105 si\u0119 z mocnymi, nap\u0119dzanymi przez AI eksportami przemys\u0142owymi. W sierpniu wzrost sprzeda\u017cy detalicznej utkn\u0105\u0142 na poziomie zaledwie 2,1%, podczas gdy produkcja przemys\u0142owa utrzyma\u0142a si\u0119 na 4,5% dzi\u0119ki odpornej globalnej koniunkturze. Jako traderzy instrument\u00f3w pochodnych musimy w nadchodz\u0105cych tygodniach pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod t\u0119 strukturaln\u0105 nier\u00f3wnowag\u0119.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119, rekomendujemy kupno opcji call na indeksy o du\u017cym udziale sp\u00f3\u0142ek technologicznych, takie jak Hang Seng Tech Index, przy jednoczesnym kupnie opcji put na ETF-y zwi\u0105zane z krajow\u0105 konsumpcj\u0105 i sektorem nieruchomo\u015bci. Historycznie, w okresach s\u0142abego popytu krajowego w Chinach, surowce przemys\u0142owe \u2014 takie jak ruda \u017celaza \u2014 znajduj\u0105 si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105 sprzeda\u017cow\u0105, co sprzyja kr\u00f3tkim pozycjom na kontraktach terminowych. Z kolei globalny boom na sprz\u0119t AI stanowi solidn\u0105 poduszk\u0119 dla instrument\u00f3w pochodnych powi\u0105zanych z produkcj\u0105 nastawion\u0105 na eksport.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wzrost PKB w trzecim kwartale prawdopodobnie nie osi\u0105gnie poziomu 4,5%, oczekujemy, \u017ce Pekin zwi\u0119kszy wydatki fiskalne i zastosuje wspieraj\u0105c\u0105 polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105. Ta spodziewana fala p\u0142ynno\u015bci sprawia, \u017ce d\u0142ugie pozycje w opcjach call na USD\/CNH s\u0105 szczeg\u00f3lnie atrakcyjne, poniewa\u017c renminbi znajduje si\u0119 pod presj\u0105 deprecjacyjn\u0105. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni r\u00f3wnie\u017c celowa\u0107 w swapy stopy procentowej, aby skorzysta\u0107 na spadku rentowno\u015bci chi\u0144skich obligacji.<\/p>\n\n\n\n