Indeks Dow Jones Industrial Average spad\u0142 o ok. 200 pkt do poziomu tu\u017c poni\u017cej 52 400, natomiast Nasdaq Composite zni\u017ckowa\u0142 o ok. 1%, gdy akcje sp\u00f3\u0142ek z sektora chip\u00f3w spada\u0142y na fali obaw zwi\u0105zanych z AI. Na Dow ci\u0105\u017cy\u0142y przede wszystkim stopy procentowe: rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA wzros\u0142y do najwy\u017cszych poziom\u00f3w od 2023 r., a rentowno\u015b\u0107 10-latek znalaz\u0142a si\u0119 nieco powy\u017cej 5%, zmieniaj\u0105c spos\u00f3b wyceny akcji wzgl\u0119dem rz\u0105dowego punktu odniesienia. Koszty finansowania s\u0105 obecnie przeszacowywane wzgl\u0119dem tego poziomu, co podbi\u0142o \u015brednie oprocentowanie 30-letniego kredytu hipotecznego do 6,76% z 6,15% na pocz\u0105tku roku; dla por\u00f3wnania fundusz odwzorowuj\u0105cy Dow oferuje ok. 1,4% dywidendy. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich papier\u00f3w ostatnio dotkn\u0119\u0142a 5% w pa\u017adzierniku 2023 r. i utrzyma\u0142a ten poziom przez jeden dzie\u0144, a wy\u017csze stopy wywieraj\u0105 presj\u0119 na powi\u0105zane z rynkiem mieszkaniowym sp\u00f3\u0142ki z Dow, takie jak Home Depot i Sherwin-Williams.<\/p>\n
W segmencie technologicznym Nvidia traci ok. 3% (to jedyny producent chip\u00f3w wchodz\u0105cy w sk\u0142ad Dow), a Broadcom, Advanced Micro Devices, Intel i Marvell Technology spadaj\u0105 o 4\u20137%; Microsoft i Amazon, jako nabywcy chip\u00f3w, zachowuj\u0105 si\u0119 stabilniej. Dodatkowym obci\u0105\u017ceniem by\u0142a ropa po tym, jak Arabia Saudyjska zamkn\u0119\u0142a ruroci\u0105g East-West: WTI ro\u015bnie o ok. 3% powy\u017cej 103 USD za bary\u0142k\u0119, a Brent jest powy\u017cej 108 USD; ruroci\u0105g mo\u017ce przesy\u0142a\u0107 do 7 mln bary\u0142ek dziennie. Rynek wycenia ok. 90% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p Fed o 25 pb w \u015brod\u0119 o 18:00 GMT do przedzia\u0142u 3,75\u20134,00% z 3,50\u20133,75%, przed projekcjami, kt\u00f3re ostatnio zak\u0142ada\u0142y 3,8% na koniec 2026 r., 3,6% na 2027 r. i 3,4% na 2028 r.; sprzeda\u017c detaliczna za sierpie\u0144 ma wynie\u015b\u0107 0,9% po spadku o 0,6%, przy czym tzw. grupa kontrolna ostatnio spad\u0142a o 0,4%. Wskazywane poziomy techniczne obejmuj\u0105 op\u00f3r tu\u017c powy\u017cej 52 500, 50-dniow\u0105 EMA w okolicach 52 750 oraz 53 000; wsparcie znajduje si\u0119 nieco powy\u017cej 52 250, nast\u0119pnie tu\u017c poni\u017cej 52 000 oraz w rejonie 51 500. Stoch RSI jest w okolicach 39 i spada, a zamkni\u0119cie powy\u017cej 53 000 opisano jako uniewa\u017cniaj\u0105ce nied\u017awiedzi scenariusz.<\/p>\n
Obserwujemy istotn\u0105 zmian\u0119, gdy rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA wspina si\u0119 powy\u017cej 5%, czyni\u0105c d\u0142ug rz\u0105dowy silnym konkurentem dla akcji i wywieraj\u0105c natychmiastow\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na Dow. Przy skoku ceny ropy West Texas Intermediate powy\u017cej 103 USD za bary\u0142k\u0119 po zak\u0142\u00f3ceniach na saudyjskim ruroci\u0105gu, nap\u0119dzana energi\u0105 inflacja sk\u0142ania do defensywnego pozycjonowania. Historycznie, gdy ropa utrzymuje si\u0119 powy\u017cej 100 USD, a rentowno\u015bci obligacji pozostaj\u0105 w pobli\u017cu wieloletnich maksim\u00f3w, sp\u00f3\u0142ki nastawione na konsumenta mierz\u0105 si\u0119 z presj\u0105 na mar\u017ce, co czyni zakup opcji put na walory z sektora detalicznego i mieszkaniowego szczeg\u00f3lnie uzasadnionym.<\/p>\n
Ostatni spadek Nasdaq odzwierciedla nag\u0142\u0105 rewizj\u0119 \u201ezak\u0142adu na sztuczn\u0105 inteligencj\u0119\u201d po tym, jak najwi\u0119ksi liderzy bran\u017cy zgodzili si\u0119 spowolni\u0107 rozw\u00f3j modeli. Poniewa\u017c w Dow w\u015br\u00f3d g\u0142\u00f3wnych producent\u00f3w chip\u00f3w znajduje si\u0119 tylko Nvidia, warto celowa\u0107 w szerszy segment technologiczny poprzez kr\u00f3tkoterminowe nied\u017awiedzie spready put na ETF-y p\u00f3\u0142przewodnikowe, aby skorzysta\u0107 z tego sch\u0142odzenia impetu. Ta pauza w AI, w po\u0142\u0105czeniu z wykluczeniem przez OpenAI debiutu gie\u0142dowego w tym roku, sugeruje, \u017ce implikowana zmienno\u015b\u0107 na instrumentach pochodnych na technologii mo\u017ce wzrosn\u0105\u0107, przez co bezpo\u015bredni zakup opcji stanie si\u0119 dro\u017cszy.<\/p>\n
W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 \u015brodowego posiedzenia Rezerwy Federalnej rynek kontrakt\u00f3w terminowych na stopy procentowe ju\u017c wycenia 90% szans na podwy\u017ck\u0119 o 25 pb do 3,75\u20134,00%. Realne ryzyko tkwi w nadchodz\u0105cych projekcjach \u201edot plot\u201d Fed, kt\u00f3re mog\u0105 zasygnalizowa\u0107 wi\u0119cej podwy\u017cek do 2027 r., ni\u017c rynek obecnie zak\u0142ada. Aby rozegra\u0107 to wydarzenie, mo\u017cna wykorzysta\u0107 strategie iron condor na g\u0142\u00f3wnych indeksach w celu inkasowania premii wynikaj\u0105cej z up\u0142ywu czasu, lub kupi\u0107 straddle, je\u015bli oczekujemy, \u017ce wykres projekcji gospodarczych Fed kompletnie zaskoczy rynek.<\/p>\n
Przy wzro\u015bcie \u015bredniego oprocentowania 30-letnich hipotek do 6,76% sp\u00f3\u0142ki wra\u017cliwe na rynek mieszkaniowy, takie jak Home Depot, s\u0105 szczeg\u00f3lnie nara\u017cone przed czwartkowymi danymi o rozpocz\u0119tych budowach dom\u00f3w. Podobne ryzyko dotyczy sp\u00f3\u0142ek detalicznych przed \u015brodowym odczytem sprzeda\u017cy detalicznej, gdzie wy\u017csze ceny paliw prawdopodobnie maskuj\u0105 spadek realnej si\u0142y nabywczej konsument\u00f3w. Mo\u017cna to wykorzysta\u0107 poprzez zakup opcji put na akcje deweloper\u00f3w mieszkaniowych oraz sp\u00f3\u0142ek z sektora d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du, kt\u00f3re historycznie radz\u0105 sobie s\u0142abiej w okresach agresywnego zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Z technicznego punktu widzenia nastawienie pozostaje jednoznacznie nied\u017awiedzie, dop\u00f3ki Dow pozostaje ograniczony poni\u017cej 50-dniowej wyk\u0142adniczej \u015bredniej krocz\u0105cej w okolicach 52 750. Przy dziennym Stochastic RSI wskazuj\u0105cym spadek na poziomie 39 momentum sugeruje, \u017ce obecna wyprzeda\u017c ma przestrze\u0144 do kontynuacji w kierunku wsparcia 51 500. Warto rozwa\u017ca\u0107 budowanie kr\u00f3tkich pozycji delta, rezygnuj\u0105c z nied\u017awiedziego scenariusza wy\u0142\u0105cznie w przypadku dziennego zamkni\u0119cia powy\u017cej kluczowego oporu 53 000.<\/p>\n\n\n\n