TD Securities poinformowa\u0142, \u017ce doradcy ds. handlu towarami (CTA) maj\u0105 maksymalne d\u0142ugie pozycje w ropie WTI, ropie Brent, oleju nap\u0119dowym i benzynie, poniewa\u017c ataki na infrastruktur\u0119 energetyczn\u0105 w Arabii Saudyjskiej i Rosji utrzymuj\u0105 w cenach premi\u0119 za ryzyko wzrostu. Obawy o poda\u017c wzros\u0142y po uszkodzeniu saudyjskiego ruroci\u0105gu East-West, a doniesienia sugeruj\u0105, \u017ce cz\u0119\u015bci systemu mog\u0105 pozosta\u0107 wy\u0142\u0105czone z eksploatacji przez trzy do pi\u0119ciu tygodni; perspektywa kolejnych uderze\u0144 Huti dok\u0142ada kolejn\u0105 warstw\u0119 ryzyka zak\u0142\u00f3ce\u0144.<\/p>\n
Bank wskaza\u0142 r\u00f3wnie\u017c na trwaj\u0105ce ukrai\u0144skie ataki na rosyjskie rafinerie jako czynnik zacie\u015bniaj\u0105cy bilans oleju nap\u0119dowego. Warunki rynkowe by\u0142y ostatnio bardziej zr\u00f3wnowa\u017cone: szersze przep\u0142ywy ropy z Bliskiego Wschodu utrzymywa\u0142y si\u0119 na poziomie 80\u201390% wolumen\u00f3w sprzed wojny na trasach i w hubach, m.in. przez cie\u015bnin\u0119 Ormuz, w Zatoce Oma\u0144skiej, w Omanie, Fud\u017cajrze i Yanbu, przy jednocze\u015bnie ograniczonych przerobach rafineryjnych. Mimo to premia za ryzyko utrzymuje si\u0119, odzwierciedlaj\u0105c mo\u017cliwo\u015b\u0107 dalszych ogranicze\u0144 poda\u017cy lub odbicia przerobu w rafineriach wraz z popraw\u0105 popytu w Chinach.<\/p>\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozostawali w stanie wysokiej czujno\u015bci, poniewa\u017c Commodity Trading Advisors (CTA) utrzymuj\u0105 maksymalne d\u0142ugie pozycje na WTI, Brent oraz produktach rafinowanych. Przy powa\u017cnych zak\u0142\u00f3ceniach poda\u017cy dotykaj\u0105cych saudyjski ruroci\u0105g East-West i rosyjskie rafinerie, potencja\u0142 wzrostowy rynku pozostaje silnie zabezpieczony. Jednak poniewa\u017c fundusze algorytmiczne s\u0105 ju\u017c w pe\u0142ni zaanga\u017cowane, nale\u017cy zak\u0142ada\u0107, \u017ce ewentualne dalsze zwy\u017cki cen b\u0119d\u0105 wynika\u0107 z fizycznych niedobor\u00f3w poda\u017cy, a nie z nowej fali spekulacyjnych zakup\u00f3w.<\/p>\n
Patrz\u0105c na historyczne zak\u0142\u00f3cenia \u2014 jak ataki dron\u00f3w na rosyjskie rafinerie w ostatnich latach, kt\u00f3re wy\u0142\u0105czy\u0142y ponad 14% ich mocy przerobowych \u2014 szoki poda\u017cowe mog\u0105 wywo\u0142ywa\u0107 szybkie skoki spread\u00f3w crack na oleju nap\u0119dowym. Obecnie wy\u0142\u0105czenie saudyjskiego ruroci\u0105gu East-West grozi utrzymaniem istotnych wolumen\u00f3w ropy poza rynkiem przez najbli\u017csze trzy do pi\u0119ciu tygodni. Uwa\u017camy, \u017ce to ograniczenie poda\u017cy mocno przetestuje globalne \u201epoduszki\u201d zapas\u00f3w, kt\u00f3re w kilku kluczowych hubach handlowych s\u0105 ju\u017c napi\u0119te.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach rekomendujemy, aby traderzy wykorzystywali strategie opcyjne \u2014 takie jak bull call spread \u2014 w celu partycypacji w dalszych wzrostach przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka na wypadek nag\u0142ej realizacji zysk\u00f3w. Poniewa\u017c poziomy zmienno\u015bci s\u0105 obecnie g\u0142\u00f3wnym ograniczeniem dla zakup\u00f3w po stronie CTA, zmienno\u015b\u0107 implikowana prawdopodobnie wzro\u015bnie, co uczyni bezpo\u015brednie zajmowanie d\u0142ugich pozycji w opcjach kosztownym. Zastosowanie spread\u00f3w kalendarzowych na Brent lub oleju nap\u0119dowym mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c pom\u00f3c skorzysta\u0107 z oczekiwanej kr\u00f3tkoterminowej ciasnoty rynku przed zako\u0144czeniem napraw ruroci\u0105gu w pa\u017adzierniku.<\/p>\n
Musimy tak\u017ce monitorowa\u0107 globalny popyt rafineryjny, poniewa\u017c ka\u017cdy nag\u0142y wzrost apetytu importowego ze strony g\u0142\u00f3wnych gospodarek Azji natychmiast zderzy si\u0119 z tymi ograniczeniami poda\u017cy. Je\u015bli naprawy saudyjskiego ruroci\u0105gu napotkaj\u0105 op\u00f3\u017anienia poza szacowany pi\u0119ciotygodniowy horyzont, benchmarki ropy mog\u0105 z \u0142atwo\u015bci\u0105 przebi\u0107 ostatnie poziomy oporu. Traderzy powinni utrzymywa\u0107 rygorystyczn\u0105 dyscyplin\u0119 stop-loss, poniewa\u017c rynek pozostaje wysoce podatny na ostre, algorytmicznie nap\u0119dzane odwr\u00f3cenia, je\u015bli napi\u0119cia geopolityczne nagle zel\u017cej\u0105.<\/p>\n\n\n\n