Euro wchodzi w nowy tydzie\u0144 z nieznaczn\u0105 przewag\u0105 nad dolarem po ostatnim posiedzeniu Rady Prezes\u00f3w Europejskiego Banku Centralnego, kt\u00f3re umocni\u0142o przekaz o gotowo\u015bci do utrzymywania restrykcyjnej polityki pieni\u0119\u017cnej w celu sprowadzenia inflacji do celu. Argumentacja EBC opiera\u0142a si\u0119 mniej na jastrz\u0119biej retoryce, a bardziej na wiarygodno\u015bci instytucjonalnej. Mimo dw\u00f3ch podwy\u017cek st\u00f3p w czerwcu i wrze\u015bniu EBC utrzymuje koncentracj\u0119 na inflacji powy\u017cej celu, nawet gdy ceny ropy ponownie rosn\u0105, gospodarka strefy euro pozostaje odporna, a napi\u0119cia fiskalne we Francji i we W\u0142oszech nadal pozostaj\u0105 w tle.<\/p>\n
Na tym tle perspektywa polityki Rezerwy Federalnej jest przedstawiana jako mniej klarowna: wzgl\u0119dy polityczne oraz brak forward guidance sprawiaj\u0105, \u017ce rynek musi sam wnioskowa\u0107 o funkcji reakcji Fed. To zwi\u0119ksza wra\u017cliwo\u015b\u0107 kursu EUR\/USD na ewentualn\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy oczekiwaniami dotycz\u0105cymi st\u00f3p i rentowno\u015bci a ostateczn\u0105 decyzj\u0105 Fed. Podwy\u017cka st\u00f3p w USA ma by\u0107 w znacznym stopniu ju\u017c zdyskontowana; utrzymanie st\u00f3p bez zmian oznacza\u0142oby gwa\u0142towne przeszacowanie, kt\u00f3re mog\u0142oby os\u0142abi\u0107 dolara.<\/p>\n
W miar\u0119 poruszania si\u0119 po rynkach walutowych w nadchodz\u0105cych tygodniach uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 na mocniejsze euro wzgl\u0119dem dolara ameryka\u0144skiego. Twarde zaanga\u017cowanie Europejskiego Banku Centralnego w walk\u0119 z inflacj\u0105 daje euro wyra\u017an\u0105 przewag\u0119 wiarygodno\u015bci nad ameryka\u0144skim odpowiednikiem. Rekomendujemy wykorzystanie opcji call na par\u0119 EUR\/USD, aby uchwyci\u0107 potencjalny ruch wzrostowy, je\u015bli Rezerwa Federalna rozczaruje rynek.<\/p>\n
EBC konsekwentnie stawia na stabilno\u015b\u0107 cen, nawet gdy wzrost gospodarczy strefy euro pozostaje s\u0142aby i w ostatnich kwarta\u0142ach wynosi zaledwie 0,2%. Podczas gdy inflacja w strefie euro utrzymuje si\u0119 w okolicach 2,2%, niech\u0119\u0107 banku centralnego do przedwczesnego luzowania wzmacnia postrzeganie jego si\u0142y instytucjonalnej. Ta konsekwencja wyra\u017anie kontrastuje z politycznym szumem i brakiem forward guidance, kt\u00f3re obecnie otaczaj\u0105 Rezerw\u0119 Federaln\u0105 USA.<\/p>\n
Obecnie rynki instrument\u00f3w pochodnych w du\u017cej mierze dyskontuj\u0105 przerw\u0119 w podwy\u017ckach st\u00f3p w USA, co oznacza, \u017ce ka\u017cda nieoczekiwanie go\u0142\u0119bia nuta ze strony Fed b\u0119dzie ci\u0105\u017cy\u0107 dolarowi. Historycznie, w okresach podobnego niedopasowania polityk \u2014 jak latem 2023 roku \u2014 para EUR\/USD wzros\u0142a o ponad 6% w zaledwie kilka tygodni, gdy Fed si\u0119 waha\u0142. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na USD, aby skorzysta\u0107 z tego potencjalnego ruchu spadkowego.<\/p>\n
Nale\u017cy te\u017c uwa\u017cnie \u015bledzi\u0107 nadchodz\u0105ce dane makroekonomiczne, poniewa\u017c rozczarowania w ameryka\u0144nej sprzeda\u017cy detalicznej mog\u0105 wywo\u0142a\u0107 natychmiastowe przeszacowanie kurs\u00f3w walut. Poniewa\u017c implikowana zmienno\u015b\u0107 dla EUR\/USD znajduje si\u0119 obecnie na relatywnie niskich poziomach, zakup opcji jest kosztowo efektywnym sposobem pozycjonowania si\u0119 na wybicie. Zalecamy \u015bcis\u0142e zarz\u0105dzanie ryzykiem poprzez ustawianie zlece\u0144 stop poni\u017cej ostatnich poziom\u00f3w wsparcia w okolicach 1,08.<\/p>\n\n\n\n