Silniejsza od oczekiwa\u0144 bazowa inflacja CPI w USA w sierpniu przesun\u0119\u0142a rynkow\u0105 wycen\u0119 w kierunku blisko 90-proc. prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 na \u015brodowym posiedzeniu, a oczekiwania na dodatkowy ruch przed ko\u0144cem roku r\u00f3wnie\u017c si\u0119 umocni\u0142y. Do przeszacowania dosz\u0142o po sygna\u0142ach, \u017ce Fed b\u0119dzie zacie\u015bnia\u0107 polityk\u0119, je\u015bli inflacja nie b\u0119dzie wykazywa\u0107 post\u0119p\u00f3w w kierunku celu, co podbi\u0142o postrzegane ryzyka stopy procentowej dla dolara.<\/p>\n\n
Na rynku walutowym pocz\u0105tkowy rajd dolara szybko wygas\u0142. EUR\/USD chwilami wzr\u00f3s\u0142 powy\u017cej poziomu sprzed publikacji, by zako\u0144czy\u0107 dzie\u0144 blisko punktu wyj\u015bcia, poniewa\u017c rynek wa\u017cy\u0142, czy zacie\u015bnienie polityki b\u0119dzie wystarczaj\u0105ce, i wyceni\u0142 wy\u017csz\u0105 premi\u0119 za ryzyko na USD. Premia ta wi\u0105\u017ce si\u0119 z perspektyw\u0105 politycznej konfrontacji z udzia\u0142em prezydenta Trumpa oraz pytaniami o niezale\u017cno\u015b\u0107 Fed, co mog\u0142oby os\u0142abi\u0107 wsparcie dla waluty, zwykle towarzysz\u0105ce wy\u017cszym stopom procentowym w USA.<\/p>\n\n
Bazowa inflacja w USA ponownie przyspiesza, zmuszaj\u0105c rynek do wyceny niemal 90-proc. szans na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105 w tym tygodniu. Ta nieoczekiwana presja podbi\u0142a rentowno\u015bci kr\u00f3tkoterminowych obligacji skarbowych, a rentowno\u015b\u0107 2-letnich papier\u00f3w utrzymuje si\u0119 w pobli\u017cu kluczowych poziom\u00f3w oporu. Dla trader\u00f3w rynku pochodnych oznacza to konieczno\u015b\u0107 natychmiastowego przygotowania si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 st\u00f3p procentowych w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Mimo jastrz\u0119biego scenariusza dla st\u00f3p, pocz\u0105tkowe zyski dolara szybko wyparowa\u0142y, a EUR\/USD utrzyma\u0142 si\u0119 stabilnie w pobli\u017cu poziomu 1,09. Zalecamy, aby traderzy FX rozwa\u017cyli kr\u00f3tkoterminowe strategie straddle lub strangle na euro, aby skorzysta\u0107 na tym niezdecydowanym zachowaniu rynku. Historycznie brak umocnienia dolara po pozytywnych informacjach dotycz\u0105cych st\u00f3p sygnalizuje, \u017ce szersze ryzyka makroekonomiczne s\u0105 ju\u017c uwzgl\u0119dnione w wycenach.<\/p>\n\n
Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c uwzgl\u0119dni\u0107 rosn\u0105c\u0105 premi\u0119 za ryzyko polityczne, poniewa\u017c potencjalne tarcia mi\u0119dzy Bia\u0142ym Domem a Rezerw\u0105 Federaln\u0105 mog\u0105 zagrozi\u0107 niezale\u017cno\u015bci banku centralnego. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup d\u0142ugoterminowych opcji put na USD w celu zabezpieczenia si\u0119 przed mo\u017cliwym os\u0142abieniem przewagi dolara wynikaj\u0105cej z wy\u017cszych rentowno\u015bci. W podobnych okresach napi\u0119\u0107 politycznych, jak pod koniec 2018 r., presja polityczna na Fed cz\u0119sto ogranicza\u0142a potencja\u0142 wzrostowy dolara mimo wysokich st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach sugerujemy koncentracj\u0119 na b\u0142\u0119dach wyceny zmienno\u015bci implikowanej na rynku opcji, poniewa\u017c spread mi\u0119dzy zmienno\u015bci\u0105 implikowan\u0105 a zrealizowan\u0105 si\u0119 rozszerza. Pozycjonowanie pod poszarpane, konsolidacyjne warunki na EUR\/USD, a nie trwa\u0142e wybicie na korzy\u015b\u0107 dolara, prawdopodobnie przyniesie najlepsze stopy zwrotu skorygowane o ryzyko. Kluczowe b\u0119dzie monitorowanie nadchodz\u0105cych publikacji danych makroekonomicznych, aby odpowiednio korygowa\u0107 parametry tych strategii opcyjnych.<\/p>\n\n\n\n