Ludowy Bank Chin (PBoC) ustali\u0142 w poniedzia\u0142ek centralny parytet USD\/CNY na poziomie 6,7698 \u2014 mocniejszy ni\u017c pi\u0105tkowe 6,7743, a zarazem wyra\u017anie powy\u017cej szacunku Reutersa wynosz\u0105cego 6,7083. Do deklarowanych cel\u00f3w polityki pieni\u0119\u017cnej PBoC nale\u017c\u0105 ochrona stabilno\u015bci cen oraz stabilno\u015bci kursu walutowego, przy jednoczesnym wspieraniu wzrostu gospodarczego. Bank prowadzi r\u00f3wnie\u017c reformy finansowe ukierunkowane na otwieranie i rozw\u00f3j rynku finansowego.<\/p>\n
PBoC jest instytucj\u0105 pa\u0144stwow\u0105 w ramach Chi\u0144skiej Republiki Ludowej i nie jest uznawany za podmiot autonomiczny. Nadz\u00f3r kszta\u0142tuje sekretarz komitetu Komunistycznej Partii Chin, stanowisko nominowane przez przewodnicz\u0105cego Rady Pa\u0144stwa; funkcj\u0119 t\u0119 pe\u0142ni obecnie Pan Gongsheng, kt\u00f3ry jest tak\u017ce prezesem banku centralnego. Ustawienia polityki opieraj\u0105 si\u0119 na instrumentach takich jak siedmiodniowa stopa reverse repo, Medium-term Lending Facility (MLF), interwencje na rynku walutowym oraz stopa rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR), natomiast Loan Prime Rate (LPR) jest w Chinach stop\u0105 referencyjn\u0105 wp\u0142ywaj\u0105c\u0105 na wycen\u0119 kredyt\u00f3w i hipotek, stopy depozytowe oraz kurs renminbi. Chiny maj\u0105 19 bank\u00f3w prywatnych, a najwi\u0119ksze z nich to cyfrowi kredytodawcy WeBank i MYbank; w 2014 r. regulatorzy dopu\u015bcili do zdominowanego przez pa\u0144stwo sektora instytucje finansowane prywatnym krajowym kapita\u0142em.<\/p>\n
Musimy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 najnowszy fixing USD\/CNY PBoC na poziomie 6,7698, kt\u00f3ry wypad\u0142 s\u0142abiej ni\u017c szacunek Reutersa (6,7083), ale nieco mocniej ni\u017c pi\u0105tkowy fixing (6,7743). Ta r\u00f3\u017cnica sugeruje, \u017ce bank centralny akceptuje pewn\u0105 kontrolowan\u0105 s\u0142abo\u015b\u0107 renminbi, aby wesprze\u0107 eksport, kt\u00f3ry napotyka przeciwno\u015bci przy ostatnim spowolnieniu wzrostu przemys\u0142owego do ok. 4,5% r\/r. Inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 opcji denominowanych w juanie, poniewa\u017c rynek w nadchodz\u0105cych tygodniach b\u0119dzie dostosowywa\u0142 wyceny do takiego nastawienia polityki.<\/p>\n
Rekomendujemy obserwowanie nadchodz\u0105cych decyzji dotycz\u0105cych Loan Prime Rate (LPR) oraz potencjalnych obni\u017cek stopy rezerwy obowi\u0105zkowej (RRR) w kolejnych cyklach handlowych. Historycznie, gdy PBoC ustawia dzienny fixing s\u0142abiej od oczekiwa\u0144 rynkowych, cz\u0119sto poprzedza to szersze zastrzyki p\u0142ynno\u015bci, maj\u0105ce pobudzi\u0107 zdominowan\u0105 przez pa\u0144stwo gospodark\u0119 Chin. Traderzy mog\u0105 pozycjonowa\u0107 si\u0119 przy u\u017cyciu kr\u00f3tkoterminowych IRS-\u00f3w na stopy procentowe, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi korektami st\u00f3p wprowadzanymi przez administracj\u0119 Pana Gongshenga.<\/p>\n
Bior\u0105c pod uwag\u0119, \u017ce PBoC jest silnie kszta\u0142towany przez dyrektywy pa\u0144stwowe, a nie funkcjonuje jako podmiot autonomiczny, cele polityczne b\u0119d\u0105 w du\u017cej mierze determinowa\u0107 ruchy walutowe. Przy ostro\u017cnym nastawieniu bank\u00f3w centralnych na Zachodzie, dywergencja polityki pieni\u0119\u017cnej mi\u0119dzy USA a Chinami prawdopodobnie si\u0119 pog\u0142\u0119bi. Powinni\u015bmy wykorzysta\u0107 t\u0119 r\u00f3\u017cnic\u0119, kupuj\u0105c opcje call na USD\/CNY, celuj\u0105c w potencjalny powr\u00f3t w okolice 6,85, je\u015bli krajowa konsumpcja pozostanie s\u0142aba.<\/p>\n
Cho\u0107 cyfrowi prywatni kredytodawcy, tacy jak WeBank i MYbank, nadal rosn\u0105, wci\u0105\u017c stanowi\u0105 jedynie niewielki u\u0142amek chi\u0144skiego systemu finansowego. Silna koncentracja pa\u0144stwowa oznacza, \u017ce p\u0142ynno\u015b\u0107 mo\u017ce szybko si\u0119 zacie\u015bni\u0107, je\u015bli PBoC zdecyduje si\u0119 wkroczy\u0107 z bezpo\u015brednimi interwencjami walutowymi. Aby chroni\u0107 portfele w nadchodz\u0105cych tygodniach, powinni\u015bmy stosowa\u0107 ciasne zlecenia stop-loss na kontraktach futures na juana i unika\u0107 nadmiernej d\u017awigni w transakcjach spekulacyjnych.<\/p>\n\n\n\n