Rynki koncentruj\u0105 si\u0119 na tym, czy Rezerwa Federalna podniesie stopy na przysz\u0142otygodniowym wrze\u015bniowym posiedzeniu. Debata przybiera form\u0119 politycznego \u201eCatch-22\u201d: zacie\u015bnia\u0107, by ogranicza\u0107 inflacj\u0119, czy \u0142agodzi\u0107, by wesprze\u0107 gospodark\u0119 opisywan\u0105 jako silnie uzale\u017cnion\u0105 od d\u0142ugu. Przewodnicz\u0105cy Kevin Warsh ponownie podkre\u015bli\u0142 twarde zobowi\u0105zanie do celu 2%, definiowanego przez indeks cen wydatk\u00f3w konsumpcyjnych (PCE), argumentuj\u0105c, \u017ce stabilno\u015b\u0107 cen wymaga aktywnego dzia\u0142ania, a nie zak\u0142adania, \u017ce inflacja samoistnie wyga\u015bnie. Wyceny instrument\u00f3w pochodnych wskazuj\u0105 na oczekiwania ruchu o 25 pb, a narz\u0119dzie CME FedWatch sugeruje 70\u201372% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki. Tekst przywo\u0142uje te\u017c obci\u0105\u017cenie d\u0142ugiem rz\u0105du USA na poziomie 40 bln USD jako ograniczenie dla utrzymywania wy\u017cszych st\u00f3p.<\/p>\n
Autorzy przekonuj\u0105, \u017ce niezale\u017cnie od tego, czy dojdzie do podwy\u017cki, czy pauzy, punktem docelowym jest ponowne \u0142agodzenie polityki przy utrzymuj\u0105cej si\u0119 presji inflacyjnej. Sugeruj\u0105, \u017ce podwy\u017cka mog\u0142aby przyspieszy\u0107 narastanie napi\u0119\u0107 i doprowadzi\u0107 do szybkiego zwrotu w stron\u0119 obni\u017cek, natomiast brak ruchu pozostawi\u0142by polityk\u0119 zbyt restrykcyjn\u0105 na tle zad\u0142u\u017cenia. Tekst kwestionuje tak\u017ce pogl\u0105d, \u017ce bardziej restrykcyjna polityka jest negatywna dla z\u0142ota i srebra, przedstawiaj\u0105c tez\u0119, i\u017c wzrost st\u00f3p odzwierciedla uporczyw\u0105 inflacj\u0119 oraz pogarszaj\u0105c\u0105 si\u0119 dynamik\u0119 wyp\u0142acalno\u015bci pa\u0144stwa. Deklarowany przez Fed cel 2% rocznej dewaluacji waluty przedstawiany jest jako niezmieniony.<\/p>\n
Stoimy przed krytycznym momentem decyzyjnym w zwi\u0105zku ze zbli\u017caj\u0105cym si\u0119 wrze\u015bniowym posiedzeniem Rezerwy Federalnej, na kt\u00f3rym wyb\u00f3r mi\u0119dzy podwy\u017ck\u0105 a utrzymaniem st\u00f3p procentowych wisi na w\u0142osku. Cho\u0107 aktualne dane CME FedWatch pokazuj\u0105, \u017ce uczestnicy rynku wyceniaj\u0105 71% szans na podwy\u017ck\u0119 o 25 pb, naszym zdaniem d\u0142ugoterminowe realia gospodarcze s\u0105 znacznie wa\u017cniejsze ni\u017c ta pojedyncza decyzja. Niezale\u017cnie od tego, czy Fed podniesie stopy, by \u201ezachowa\u0107 twarz\u201d, czy zrobi pauz\u0119, by chroni\u0107 rynki, mamy do czynienia z systemem, kt\u00f3ry nie jest w stanie d\u0142ugo funkcjonowa\u0107 przy restrykcyjnej polityce pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Nie mo\u017cna ignorowa\u0107 ogromnego ci\u0119\u017caru d\u0142ugu publicznego USA, kt\u00f3ry szybko zbli\u017ca si\u0119 do 40 bln USD, co sprawia, \u017ce d\u0142ugotrwale wysokie stopy procentowe staj\u0105 si\u0119 dla rz\u0105du matematycznie nie do utrzymania. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce banki centralne niemal zawsze \u201emrugaj\u0105\u201d; przyk\u0142adowo w czasie kryzysu na rynku repo w 2019 r. Fed szybko porzuci\u0142 \u015bcie\u017ck\u0119 zacie\u015bniania i wstrzykn\u0105\u0142 p\u0142ynno\u015b\u0107 przy pierwszych oznakach realnych problem\u00f3w. Przy cenach ropy naftowej wracaj\u0105cych w okolice 90 USD za bary\u0142k\u0119 i wywieraj\u0105cych presj\u0119 na ceny konsumenckie, ka\u017cda dzisiejsza podwy\u017cka st\u00f3p najprawdopodobniej by\u0142aby ruchem \u201ena raz\u201d przed nieuniknionym zwrotem w stron\u0119 obni\u017cek.<\/p>\n
Dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych na metale szlachetne wszelkie kr\u00f3tkoterminowe spadki cen z\u0142ota i srebra postrzegamy jako \u015bwietne okazje do zakup\u00f3w. Podczas gdy konwencjonalni traderzy cz\u0119sto pozbywaj\u0105 si\u0119 aktyw\u00f3w niegeneruj\u0105cych dochodu, gdy stopy rosn\u0105, my sugerujemy wykorzystanie opcji call oraz d\u0142ugich pozycji na kontraktach terminowych, aby zaj\u0105\u0107 pozycj\u0119 pod nieunikniony powr\u00f3t agresywnego \u201edodruku\u201d pieni\u0105dza. Zakup d\u0142u\u017cszych opcji call na srebro i z\u0142oto pozwala zignorowa\u0107 natychmiastow\u0105 zmienno\u015b\u0107 zwi\u0105zan\u0105 z posiedzeniem w tym miesi\u0105cu i skorzysta\u0107 na szerszym trendzie inflacyjnym.<\/p>\n
Rekomendujemy r\u00f3wnie\u017c, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przyjrzeli si\u0119 kontraktom terminowym na stopy procentowe oraz strategiom na zmienno\u015b\u0107, by uchwyci\u0107 nadchodz\u0105c\u0105 zmian\u0119. Poniewa\u017c rynek obecnie przygotowuje si\u0119 na d\u0142ug\u0105 walk\u0119 z inflacj\u0105, mo\u017cemy handlowa\u0107 b\u0142\u0119dn\u0105 wycen\u0105, pozycjonuj\u0105c si\u0119 pod bardziej stromo rosn\u0105c\u0105 krzyw\u0105 dochodowo\u015bci poprzez opcje na Treasuries. Kupno strategii straddle na indeks VIX to kolejny rozs\u0105dny ruch na najbli\u017csze tygodnie, poniewa\u017c u\u015bwiadomienie sobie, \u017ce Fed znalaz\u0142 si\u0119 w pu\u0142apce, prawdopodobnie wywo\u0142a gwa\u0142towne wahania w ca\u0142ej gamie klas aktyw\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n