Debata w Hiszpanii o tym, gdzie przechowywa\u0107 rezerwy z\u0142ota, nabra\u0142a tempa, w miar\u0119 jak kolejne pa\u0144stwa sprowadzaj\u0105 kruszec bli\u017cej kraju. Bank Hiszpanii posiada ok. 289 ton z\u0142ota \u2014 sz\u00f3sty co do wielko\u015bci zas\u00f3b w\u015br\u00f3d pa\u0144stw UE \u2014 ale odmawia podania, ile znajduje si\u0119 w Nowym Jorku oraz czy planowany jest jakikolwiek transfer, powo\u0142uj\u0105c si\u0119 na poufno\u015b\u0107. Z doniesie\u0144 \u201eEl Pa\u00eds\u201d, opartych na wypowiedziach anonimowych urz\u0119dnik\u00f3w, wynika, \u017ce wi\u0119kszo\u015b\u0107 hiszpa\u0144skiego z\u0142ota jest ju\u017c przechowywana w kraju, a ewentualna cz\u0119\u015b\u0107 znajduj\u0105ca si\u0119 w USA jest prawdopodobnie niewielka. Dyskusja toczy si\u0119 w \u015blad za decyzj\u0105 Holandii o przeniesieniu 86 ton z Ameryki P\u00f3\u0142nocnej do Londynu, podczas gdy Francja w tym roku sprzeda\u0142a \u201eniestandardowe\u201d sztabki sk\u0142adowane w Nowym Jorku i wykorzysta\u0142a wp\u0142ywy do zakupu nowo certyfikowanych sztabek spe\u0142niaj\u0105cych mi\u0119dzynarodowe standardy rezerwowe.<\/p>\n
W innych krajach Indie repatriowa\u0142y 100 ton z Wielkiej Brytanii wiosn\u0105 2024 roku oraz kolejne 104 tony w ci\u0105gu ostatnich sze\u015bciu miesi\u0119cy; \u201eEconomic Times\u201d wskazywa\u0142 jako czynniki m.in. sankcje i zamra\u017canie rezerw. T\u0142o stanowi\u0105 dzia\u0142ania z 2022 roku, kt\u00f3re unieruchomi\u0142y niemal po\u0142ow\u0119 rosyjskich rezerw z\u0142ota i walutowych o warto\u015bci 650 mld dolar\u00f3w, oraz badanie World Gold Council pokazuj\u0105ce, \u017ce 68% bank\u00f3w centralnych planuje trzyma\u0107 z\u0142oto w kraju (wzrost z 50% w 2020 r.). Niemcy sprowadzi\u0142y do kraju 674 tony w 2013 roku, lecz nadal przechowuj\u0105 ok. jedn\u0105 trzeci\u0105 w Nowym Jorku; pojawi\u0142y si\u0119 te\u017c obawy dotycz\u0105ce depozytu w Londynie po tym, jak Wielka Brytania zablokowa\u0142a wniosek Wenezueli o wydanie jej metalu.<\/p>\n
Obserwujemy wyra\u017an\u0105 zmian\u0119 w postrzeganiu fizycznego z\u0142ota przez banki centralne na \u015bwiecie, co bezpo\u015brednio wp\u0142ywa na p\u0142ynno\u015b\u0107 w g\u0142\u00f3wnych o\u015brodkach handlu, takich jak Nowy Jork i Londyn. W miar\u0119 jak kraje takie jak Hiszpania, Indie i Niemcy sprowadzaj\u0105 kruszec do kraju, dost\u0119pno\u015b\u0107 fizycznego z\u0142ota w zachodnich skarbcach si\u0119 kurczy. Dla uczestnik\u00f3w rynku instrument\u00f3w pochodnych oznacza to konieczno\u015b\u0107 przygotowania si\u0119 na wzrost zmienno\u015bci oraz ryzyko zacie\u015bnienia p\u0142ynno\u015bci na rynkach \u201epapierowego\u201d z\u0142ota.<\/p>\n
Najnowsze dane World Gold Council pokazuj\u0105, \u017ce banki centralne kupowa\u0142y w ostatnich latach ponad 1 000 ton z\u0142ota rocznie, a rekordowa liczba instytucji planuje dalsze zwi\u0119kszanie rezerw. Ten utrzymuj\u0105cy si\u0119 popyt instytucjonalny pom\u00f3g\u0142 wynie\u015b\u0107 ceny z\u0142ota na historyczne maksima \u2014 notowania utrzymuj\u0105 si\u0119 wyra\u017anie powy\u017cej 2 500 USD za uncj\u0119. Rekomendujemy koncentracj\u0119 na opcjach call na z\u0142oto, aby wykorzysta\u0107 ten strukturalny trend wzrostowy.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach powinni\u015bmy uwa\u017cnie monitorowa\u0107 spready mi\u0119dzy kontraktami terminowymi na COMEX a cenami spot w Londynie, poniewa\u017c lokalne nier\u00f3wnowagi poda\u017cy mog\u0105 rozszerza\u0107 te r\u00f3\u017cnice. Budowanie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na z\u0142oto lub zakup opcji call na g\u0142\u00f3wne ETF-y na z\u0142oto pozwala uzyska\u0107 ekspozycj\u0119 przy jednoczesnym ograniczaniu ryzyka spadk\u00f3w. Dodatkowo takie transakcje mog\u0105 s\u0142u\u017cy\u0107 jako zabezpieczenie przed os\u0142abieniem dolara ameryka\u0144skiego, na kt\u00f3rego pozycj\u0119 wywierana jest presja, gdy jego dominacja jest kwestionowana przez fal\u0119 repatriacji.<\/p>\n
Napi\u0119cia geopolityczne oraz ryzyko zamra\u017cania aktyw\u00f3w oznaczaj\u0105, \u017ce ka\u017cda nag\u0142a eskalacja polityczna mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 szybkie skoki implikowanej zmienno\u015bci na z\u0142ocie. Warto rozwa\u017cy\u0107 zakup strategii opcyjnych typu straddle na kontraktach futures na z\u0142oto, aby skorzysta\u0107 na gwa\u0142townych, nieoczekiwanych wahaniach cen. Uwa\u017cne \u015bledzenie nadchodz\u0105cych komunikat\u00f3w bank\u00f3w centralnych pomo\u017ce lepiej wyczu\u0107 moment wej\u015bcia w takie transakcje, aby zmaksymalizowa\u0107 ich efektywno\u015b\u0107.<\/p>\n\n\n\n