DBS Group Research oczekuje, \u017ce Bank Centralny Republiki Chi\u0144skiej (Tajwanu) pozostawi stop\u0119 polityki pieni\u0119\u017cnej bez zmian na posiedzeniu 17 wrze\u015bnia, a p\u00f3\u017aniejszy ruch podniesie j\u0105 do 2,125% w grudniu. Taki pogl\u0105d wynika z sierpniowych danych inflacyjnych, kt\u00f3re wyhamowa\u0142y: inflacja CPI og\u00f3\u0142em wynios\u0142a 2,0% r\/r, podczas gdy inflacja bazowa CPI obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 2,3%.<\/p>\n\n
Cho\u0107 dane z najbli\u017cszego okresu sugeruj\u0105 ograniczon\u0105 pilno\u015b\u0107 dalszego zacie\u015bniania, bank centralny ma utrzyma\u0107 koncentracj\u0119 na poda\u017cowych ryzykach inflacyjnych powi\u0105zanych z globalnymi cenami ropy oraz napi\u0119ciami geopolitycznymi. Mo\u017ce te\u017c monitorowa\u0107 ryzyko efekt\u00f3w drugiej rundy poprzez oczekiwania inflacyjne, dynamik\u0119 p\u0142ac oraz przyspieszenie konsumpcji krajowej.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c posiedzenie banku centralnego odb\u0119dzie si\u0119 ju\u017c za kilka dni, 17 wrze\u015bnia, oczekujemy, \u017ce decydenci utrzymaj\u0105 referencyjn\u0105 stop\u0119 procentow\u0105 na poziomie 2,00%. Jednak uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych nie powinni interpretowa\u0107 tej pauzy jako zwrotu w stron\u0119 bardziej go\u0142\u0119biej polityki \u2014 bardzo prawdopodobny jest jastrz\u0119bi ton w komunikacji przed oczekiwan\u0105 podwy\u017ck\u0105 do 2,125% w grudniu. Rekomendujemy przygotowanie si\u0119 na lokalnie podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 dolara tajwa\u0144skiego (TWD), gdy rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 to czujne podej\u015bcie do poda\u017cowych \u017ar\u00f3de\u0142 inflacji.<\/p>\n\n
Nasz\u0105 ocen\u0119 wspiera uporczywie podwy\u017cszona inflacja bazowa na Tajwanie, kt\u00f3ra w sierpniu utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 2,3%, a tak\u017ce niedawna decyzja rz\u0105du o podniesieniu p\u0142acy minimalnej o ponad 4%. Rosn\u0105ce wynagrodzenia, w po\u0142\u0105czeniu z odpornymi wydatkami krajowymi, wywieraj\u0105 presj\u0119 wzrostow\u0105 na ceny us\u0142ug. Uwa\u017camy, \u017ce ta bazowa dynamika zmusi bank centralny do dzia\u0142ania do ko\u0144ca roku.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 ten scenariusz, sugerujemy, by traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 na mocniejszego TWD na rynku opcji poprzez zakup opcji put na USD\/TWD. Z kolei dla inwestor\u00f3w na rynku stopy procentowej zaj\u0119cie pozycji pay-fixed na kr\u00f3tkoterminowych swapach stopy procentowej (IRS) na Tajwanie przed grudniowym posiedzeniem oferuje atrakcyjny profil relacji zysku do ryzyka. Taka konfiguracja pozwala wykorzysta\u0107 luk\u0119 mi\u0119dzy bie\u017c\u0105c\u0105 wycen\u0105 rynkow\u0105 a zbli\u017caj\u0105c\u0105 si\u0119 grudniow\u0105 podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p.<\/p>\n\n
Ponadto, tajwa\u0144ski \u201esilnik eksportowy\u201d pozostaje wyj\u0105tkowo mocny: ostatnio wysy\u0142ki technologiczne ros\u0142y w tempie dwucyfrowym, wspierane globalnym popytem zwi\u0105zanym ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105. Ta solidna kondycja eksportu, w po\u0142\u0105czeniu ze zmiennymi globalnymi cenami energii, daje bankowi centralnemu znaczn\u0105 przestrze\u0144 do zacie\u015bniania polityki bez szkody dla wzrostu gospodarczego. Warto obserwowa\u0107 nadchodz\u0105ce dane o eksporcie z po\u0142owy wrze\u015bnia, aby potwierdzi\u0107, \u017ce si\u0142a gospodarki utrzyma si\u0119 tak\u017ce w IV kwartale.<\/p>\n\n\n\n