Indeks Dow Jones Industrial Average handlowany by\u0142 tu\u017c poni\u017cej 52 600 pkt, rosn\u0105c o ok. 510 pkt po czterech kolejnych spadkowych sesjach. Oko\u0142o 100 pkt tego ruchu pojawi\u0142o si\u0119 po publikacji CPI o 12:30 GMT, a reszta p\u00f3\u017aniej \u2014 gdy d\u0142ugi koniec krzywej rentowno\u015bci obligacji USA odwr\u00f3ci\u0142 wcze\u015bniejszy wzrost. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich papier\u00f3w podchodzi\u0142a pod 5,00%, po czym zawr\u00f3ci\u0142a i wynosi\u0142a ok. 4,90%, natomiast 30-letnie by\u0142y w uj\u0119ciu dziennym ni\u017cej po tym, jak w czwartek si\u0119gn\u0119\u0142y 5,37% \u2014 najwy\u017cej od 2007 r. Z kolei 2-latki zyskiwa\u0142y i odrobi\u0142y wi\u0119kszo\u015b\u0107 11-punktowego (pb) skoku, co utrzymywa\u0142o uwag\u0119 rynku na decyzji w przysz\u0142\u0105 \u015brod\u0119.<\/p>\n
Dane inflacyjne pokaza\u0142y wzrost CPI o 0,4% w sierpniu i 3,4% r\/r; inflacja bazowa wzros\u0142a o 0,3% wobec oczekiwanych 0,2%, a roczna inflacja bazowa spad\u0142a do 2,4% z 2,5%. Ceny benzyny wzros\u0142y o 3,9% i odpowiada\u0142y za ponad jedn\u0105 trzeci\u0105 miesi\u0119cznego wzrostu, podczas gdy indeks energii by\u0142 wy\u017cszy o 16,3% r\/r; dobra w koszyku bazowym wzros\u0142y o 0,1% m\/m i 0,7% r\/r, a ceny bilet\u00f3w lotniczych podskoczy\u0142y o 2,7% m\/m i 23,4% r\/r. Ropa by\u0142a ni\u017cej, cho\u0107 benchmarki pozostawa\u0142y ok. 20% wy\u017cej w skali miesi\u0105ca; ameryka\u0144ski diesel si\u0119gn\u0105\u0142 6,05 USD za galon wobec 5,32 USD miesi\u0105c wcze\u015bniej, przy czym energia stanowi 2,4% indeksu. Nastroje konsument\u00f3w wed\u0142ug Uniwersytetu Michigan spad\u0142y do 47,8 z 51,7, oczekiwania do 45,8 z 51,5, a oczekiwania inflacyjne wzros\u0142y do 4,6% z 4,0% dla horyzontu 1 roku oraz do 3,4% z 3,3% dla 5 lat; kontrakty terminowe wycenia\u0142y prawdopodobie\u0144stwo 86,71% dla przedzia\u0142u 3,75\u20134,00% w przysz\u0142ym tygodniu, 93,96% dla 4,00\u20134,25% do 9 grudnia oraz 89,29% dla 4,25\u20134,50% do 17 marca, wobec czerwcowych projekcji Fed (\u201edots\u201d) na poziomie 3,8% w tym roku, 3,6% w przysz\u0142ym oraz 3,1% w d\u0142ugim okresie. Sprzeda\u017c detaliczna za sierpie\u0144 zostanie opublikowana w \u015brod\u0119 o 12:30 GMT po spadku o 0,6%, przy czym \u201econtrol group\u201d wyni\u00f3s\u0142 -0,4%, przed decyzj\u0105 o 18:00 GMT i konferencj\u0105 prasow\u0105 o 18:30 GMT; w czwartek zaplanowano dane o wnioskach o zasi\u0142ek (206 tys.) oraz indeks Philadelphia Fed (47,4). Po stronie technicznej wskazywano op\u00f3r na 50-dniowej EMA w okolicach 52 750 pkt, z 53 000 i 53 250 pkt wy\u017cej, a wsparcia w rejonie 52 100 pkt, nast\u0119pnie 52 000, 51 500 i 51 300 pkt, przy 200-dniowej EMA w pobli\u017cu 50 250 pkt.<\/p>\n
Mamy do czynienia z rynkiem, kt\u00f3ry chwilowo odbija, jednak doradzamy traderom instrument\u00f3w pochodnych utrzymanie strukturalnie nied\u017awiedziego nastawienia tak d\u0142ugo, jak Dow Jones pozostaje ograniczony poni\u017cej 50-dniowej EMA w okolicach 52 750 pkt. Cho\u0107 indeks odrobi\u0142 cz\u0119\u015b\u0107 strat po czterech dniach spadk\u00f3w, dzienny Stoch RSI na poziomie bliskim 39 sugeruje, \u017ce to kr\u00f3tkie odbicie jest ju\u017c wyczerpane. Historycznie podobne uk\u0142ady techniczne, w kt\u00f3rych kr\u00f3tkoterminowe podbicia zawodz\u0105 na kluczowych \u015brednich krocz\u0105cych, prowadz\u0105 do dalszych spadk\u00f3w w kierunku istotnych poziom\u00f3w wsparcia, takich jak 52 100 pkt.<\/p>\n
Musimy przygotowa\u0107 si\u0119 na wy\u017csze koszty finansowania, poniewa\u017c kr\u00f3tki koniec krzywej rentowno\u015bci obligacji USA agresywnie wycenia kolejne podwy\u017cki st\u00f3p, nawet je\u015bli rentowno\u015b\u0107 10-letnia oddala si\u0119 od progu 5%. To blisko odzwierciedla dynamik\u0119 z pa\u017adziernika 2023 r., gdy 10-latki dotkn\u0119\u0142y 5,02% i uruchomi\u0142y szerok\u0105 korekt\u0119 na rynku akcji. W celu zabezpieczenia przed utrzymuj\u0105c\u0105 si\u0119 presj\u0105 na d\u0142ugoterminowy koszt kapita\u0142u rekomendujemy zakup opcji put na sektory wra\u017cliwe na stopy procentowe, w szczeg\u00f3lno\u015bci producent\u00f3w chip\u00f3w.<\/p>\n
Problem inflacji bazowej nasila si\u0119, poniewa\u017c wysokie koszty paliw s\u0105 ju\u017c g\u0142\u0119boko \u201ewbudowane\u201d w kluczowe us\u0142ugi, takie jak transport. Przy rekordowym poziomie 6,05 USD za galon diesla w USA i utrzymuj\u0105cych si\u0119 oko\u0142o 20% wzrostach cen ropy w skali miesi\u0105ca, mar\u017ce zysk\u00f3w przedsi\u0119biorstw znajduj\u0105 si\u0119 pod siln\u0105 presj\u0105. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych mog\u0105 wykorzysta\u0107 to zacie\u015bnienie, kupuj\u0105c opcje call na najwi\u0119ksze sp\u00f3\u0142ki energetyczne lub kupuj\u0105c puts na akcje z sektora d\u00f3br konsumpcyjnych wy\u017cszego rz\u0119du (consumer discretionary).<\/p>\n
Nale\u017cy r\u00f3wnie\u017c pozycjonowa\u0107 si\u0119 na wyj\u0105tkowo zmienny tydzie\u0144, poniewa\u017c nastroje konsument\u00f3w spadaj\u0105 do 47,8, a roczne oczekiwania inflacyjne skacz\u0105 do 4,6%. Poniewa\u017c dane o sprzeda\u017cy detalicznej w przysz\u0142\u0105 \u015brod\u0119 zostan\u0105 opublikowane zaledwie kilka godzin przed decyzj\u0105 Fed, rynek opcji niedoszacowuje potencja\u0142u du\u017cych waha\u0144. Rekomendujemy zastosowanie d\u0142ugich straddle na g\u0142\u00f3wnych indeksach, aby przechwyci\u0107 nieuniknione rozszerzenie zmienno\u015bci, gdy Fed poka\u017ce nowe projekcje st\u00f3p procentowych.<\/p>\n\n\n\n