USD\/CHF utrzymywa\u0142 si\u0119 mocno w pi\u0105tek w pobli\u017cu 0,8150 po dziennym szczycie na 0,8170 \u2014 najwy\u017cszym poziomie od 30 lipca \u2014 mimo \u017ce dolar ameryka\u0144ski cofn\u0105\u0142 si\u0119 po \u201eodbiciu\u201d po danych, a para zmierza\u0142a po trzeci z rz\u0119du tygodniowy wzrost. Dane o inflacji w USA utrzyma\u0142y podwy\u017cszone oczekiwania dotycz\u0105ce st\u00f3p: g\u0142\u00f3wny wska\u017anik CPI wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu o 0,4% m\/m wobec 0,1% w lipcu, podczas gdy dynamika roczna utrzyma\u0142a si\u0119 na poziomie 3,4%. Inflacja bazowa CPI zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 0,3% m\/m wobec prognozy 0,2%, a jej tempo roczne spad\u0142o do 2,4% z 2,5%. Indeks dolara (DXY) notowany by\u0142 w okolicach 99 po kr\u00f3tkim wybiciu do 99,36, jednak ni\u017csze rentowno\u015bci obligacji USA i spadek cen ropy ogranicza\u0142y dalsze wsparcie, a CME FedWatch wskazywa\u0142 85% prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki st\u00f3p na posiedzeniu 15\u201316 wrze\u015bnia, wobec 67% wcze\u015bniej. <\/p>\n
Wst\u0119pne dane Uniwersytetu Michigan doda\u0142y bardziej \u201ego\u0142\u0119biego\u201d tonu: indeks nastroj\u00f3w spad\u0142 we wrze\u015bniu do 47,8 z 51,7, a indeks oczekiwa\u0144 do 45,8 z 51,5; roczne oczekiwania inflacyjne wzros\u0142y do 4,6% z 4,0%, natomiast miara 5-letnia lekko podnios\u0142a si\u0119 do 3,4% z 3,3%. Frank szwajcarski radzi\u0142 sobie s\u0142abiej, ograniczaj\u0105c potencja\u0142 spadk\u00f3w USD\/CHF, a prezes SNB wskaza\u0142, \u017ce kurs walutowy stanowi wyzwanie dla szwajcarskiej gospodarki, utrzymuj\u0105c w centrum uwagi ryzyko interwencji. Przy niskiej inflacji w Szwajcarii sp\u00f3jnej z polityk\u0105 SNB opart\u0105 na zerowych stopach, podczas gdy inne banki centralne sk\u0142aniaj\u0105 si\u0119 ku bardziej restrykcyjnemu nastawieniu, rosn\u0105ce r\u00f3\u017cnice rentowno\u015bci wspieraj\u0105 transakcje carry, natomiast szybsze oczekiwania na zacie\u015bnianie polityki BoJ wzmocni\u0142y JPY i sk\u0142oni\u0142y do domykania pozycji finansowanych jenem.<\/p>\n
Dostrzegamy istotn\u0105 okazj\u0119 dla trader\u00f3w instrument\u00f3w pochodnych do zajmowania kr\u00f3tkiej pozycji we franku szwajcarskim (CHF) poprzez opcje i kontrakty terminowe w nadchodz\u0105cych tygodniach. Przy tym, \u017ce para USD\/CHF osi\u0105gn\u0119\u0142a wielotygodniowe maksima w pobli\u017cu 0,8170, momentum wyra\u017anie przesuwa si\u0119 na korzy\u015b\u0107 dolara. Trend ten wspiera odporna kondycja gospodarki USA oraz rosn\u0105ce oczekiwania na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105.<\/p>\n
Najnowsze dane pokazuj\u0105, \u017ce inflacja bazowa w USA pozostaje uporczywie podwy\u017cszona, co \u2014 wed\u0142ug narz\u0119dzia CME FedWatch \u2014 podnios\u0142o rynkowe oczekiwania na podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w przysz\u0142ym tygodniu do 85%. Tymczasem indeks dolara utrzymuje si\u0119 mocno w rejonie 99, pomimo niewielkich spadk\u00f3w rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji. Rekomendujemy traderom zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na USD\/CHF, aby wykorzysta\u0107 narastaj\u0105c\u0105 dywergencj\u0119 st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Po stronie szwajcarskiej inflacja krajowa pozostaje wyj\u0105tkowo niska \u2014 ostatnie odczyty CPI oscyluj\u0105 w pobli\u017cu zaledwie 1,1%. Prezes SNB Martin Schlegel otwarcie ostrzega\u0142, \u017ce silny frank stanowi zagro\u017cenie dla gospodarki, sygnalizuj\u0105c gotowo\u015b\u0107 banku centralnego do interwencji w celu os\u0142abienia waluty. T\u0119 postaw\u0119 polityki mo\u017cna wykorzysta\u0107 do wystawiania opcji put na franka szwajcarskiego, czerpi\u0105c korzy\u015bci z implicitnego \u201esufitu\u201d na aprecjacj\u0119 waluty wynikaj\u0105cego z nastawienia banku centralnego.<\/p>\n
Ponadto obserwujemy znacz\u0105c\u0105 zmian\u0119 w globalnych transakcjach carry, poniewa\u017c silniejszy jen zmusza inwestor\u00f3w do poszukiwania nowych \u017ar\u00f3de\u0142 finansowania. Przy utrzymaniu ultraniskiej polityki st\u00f3p w Szwajcarii frank szybko staje si\u0119 preferowan\u0105 walut\u0105 do zaci\u0105gania finansowania. Traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni to wykorzysta\u0107, zawieraj\u0105c transakcje swap polegaj\u0105ce na kr\u00f3tkiej pozycji we franku i jednoczesnym zakupie walut o wy\u017cszej rentowno\u015bci.<\/p>\n\n\n\n