Europejski Bank Centralny podni\u00f3s\u0142 na posiedzeniu 10 wrze\u015bnia trzy kluczowe stopy procentowe o 25 pb, podnosz\u0105c stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,50%, stop\u0119 podstawowych operacji refinansuj\u0105cych do 2,65% oraz stop\u0119 kredytu marginalnego do 2,90%. Ruch by\u0142 szeroko oczekiwany, jednak przekaz towarzysz\u0105cy decyzji wskaza\u0142 na twardsz\u0105 funkcj\u0119 reakcji w warunkach, gdy konflikt na Bliskim Wschodzie nadal generuje presj\u0119 inflacyjn\u0105 zwi\u0105zan\u0105 z energi\u0105. Wed\u0142ug EBC inflacja ma utrzymywa\u0107 si\u0119 powy\u017cej celu przez d\u0142u\u017cszy okres, mimo wi\u0119kszej niepewno\u015bci wok\u00f3\u0142 wzrostu gospodarczego.<\/p>\n
Zaktualizowany scenariusz bazowy UOB zak\u0142ada, \u017ce EBC w pa\u017adzierniku zrobi pauz\u0119, traktuj\u0105c to posiedzenie jako \u201eotwarte\u201d, po czym w grudniu dostarczy kolejn\u0105 podwy\u017ck\u0119 o 25 pb, co wynios\u0142oby stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,75%. Scenariusz ryzyka jest przechylony w stron\u0119 wcze\u015bniejszego ruchu, je\u015bli ceny energii ponownie przyspiesz\u0105 lub je\u015bli efekty drugiej rundy mocniej utrwal\u0105 si\u0119 poprzez p\u0142ace i inflacj\u0119 bazow\u0105.<\/p>\n
Po wczorajszej podwy\u017cce st\u00f3p EBC o 25 pb, kt\u00f3ra podnios\u0142a stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,50%, uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 szybko dostosowa\u0107 portfele do bardziej jastrz\u0119biej jesieni. Koncentracja banku centralnego na energetycznych szokach zwi\u0105zanych z Bliskim Wschodem sugeruje, \u017ce ryzyka inflacyjne pozostaj\u0105 przechylone w g\u00f3r\u0119. Skoro pa\u017adziernikowe posiedzenie jest ju\u017c oficjalnie \u201eotwarte\u201d, w najbli\u017cszych tygodniach nale\u017cy oczekiwa\u0107 wzrostu kr\u00f3tkoterminowej zmienno\u015bci st\u00f3p procentowych.<\/p>\n
Rekomendujemy, aby traderzy uwa\u017cnie przygl\u0105dali si\u0119 grudniowym kontraktom terminowym na Euribor oraz opcjom na \u20acSTR w celu zabezpieczenia si\u0119 przed podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p wcze\u015bniej, ni\u017c obecnie zak\u0142ada rynek. Bie\u017c\u0105ca wycena rynkowa mo\u017ce niedoszacowywa\u0107 prawdopodobie\u0144stwa ruchu w pa\u017adzierniku, zw\u0142aszcza je\u015bli globalna presja energetyczna wzro\u015bnie. Historycznie, gdy EBC przechodzi do podej\u015bcia z \u201eotwartym\u201d posiedzeniem, zmienno\u015b\u0107 implikowana w opcjach na kr\u00f3tkoterminowe stopy procentowe ro\u015bnie przeci\u0119tnie o 15%\u201320%.<\/p>\n
Poniewa\u017c energia jest g\u0142\u00f3wnym motorem tej jastrz\u0119biej zmiany, strategie tradingowe powinny \u015bci\u015ble \u015bledzi\u0107 rop\u0119 Brent oraz kontrakty terminowe na holenderski gaz TTF. Brent w ostatnim okresie wykazywa\u0142a podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107, a ka\u017cde trwa\u0142e podej\u015bcie z powrotem w okolice 85 USD za bary\u0142k\u0119 prawdopodobnie sk\u0142oni EBC do wcze\u015bniejszej reakcji. Sugerujemy wykorzystanie strategii bull call spread na opcjach na energi\u0119, aby partycypowa\u0107 we wzrostach wynikaj\u0105cych z utrzymuj\u0105cych si\u0119 proinflacyjnych katalizator\u00f3w.<\/p>\n
Traderzy powinni r\u00f3wnie\u017c monitorowa\u0107 nadchodz\u0105ce dane o dynamice p\u0142ac w strefie euro oraz miary inflacji bazowej. Je\u015bli wzrost p\u0142ac pozostanie \u201elepki\u201d powy\u017cej progu 4%, EBC stanie przed du\u017c\u0105 presj\u0105, by podnie\u015b\u0107 stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,75% jeszcze przed grudniem. Ustawienie pozycji pod sp\u0142aszczenie niemieckiej krzywej dochodowo\u015bci za pomoc\u0105 swap\u00f3w stopy procentowej denominowanych w euro mo\u017ce chroni\u0107 portfele, gdy rentowno\u015bci kr\u00f3tkiego ko\u0144ca b\u0119d\u0105 reagowa\u0107 na presj\u0119 p\u0142acow\u0105.<\/p>\n\n\n\n