Bazowy wska\u017anik CPI w USA, z wy\u0142\u0105czeniem cen \u017cywno\u015bci i energii, wzr\u00f3s\u0142 w sierpniu o 2,4% rdr, zgodnie z prognoz\u0105 rynkow\u0105. Odczyt wskazuje na stabilne tempo inflacji bazowej wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144, pozostawiaj\u0105c trend bazowy zasadniczo bez zmian wzgl\u0119dem tego, co ekonomi\u015bci wcze\u015bniej zak\u0142adali.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c wska\u017anik bazowy wypad\u0142 dok\u0142adnie na poziomie 2,4%, uwaga rynku prawdopodobnie pozostanie skupiona na kolejnych publikacjach inflacyjnych oraz sygna\u0142ach z polityki pieni\u0119\u017cnej. Dane nie stanowi\u0105 istotnego zaskoczenia dla wyceny st\u00f3p procentowych, poniewa\u017c nie odbieg\u0142y od konsensusu ani w g\u00f3r\u0119, ani w d\u00f3\u0142.<\/p>\n\n
Przy bazowym CPI w USA dok\u0142adnie na poziomie 2,4% w sierpniu inflacja wyra\u017anie zbli\u017ca si\u0119 do d\u0142ugoterminowej strefy komfortu Rezerwy Federalnej. Uwa\u017camy, \u017ce ta przewidywalno\u015b\u0107 usuwa wa\u017cne \u017ar\u00f3d\u0142o niepokoju rynkowego i daje bankowi centralnemu zielone \u015bwiat\u0142o do rozpocz\u0119cia obni\u017cek st\u00f3p procentowych. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na mniej zmienne otoczenie makroekonomiczne, poniewa\u017c ryzyko niespodziewanych skok\u00f3w inflacji s\u0142abnie.<\/p>\n\n
Dane rynkowe wskazuj\u0105 na wysokie prawdopodobie\u0144stwo \u2014 obecnie blisko 85% \u2014 obni\u017cki st\u00f3p na najbli\u017cszym posiedzeniu. Rekomendujemy skoncentrowanie si\u0119 na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach terminowych na stop\u0119 procentow\u0105, takich jak kontrakty SOFR, aby wykorzysta\u0107 ten stopniowy spadek rentowno\u015bci. Sprzeda\u017c premii na opcjach stopy procentowej r\u00f3wnie\u017c mo\u017ce okaza\u0107 si\u0119 bardzo zyskowna, je\u015bli implikowana zmienno\u015b\u0107 b\u0119dzie dalej spada\u0107.<\/p>\n\n
Na rynku derywat\u00f3w akcyjnych oczekujemy, \u017ce VIX b\u0119dzie stopniowo zni\u017ckowa\u0142 w kierunku historycznej bazy 12\u201315 pkt. Takie spokojne otoczenie sprzyja strategiom kupna spread\u00f3w call na indeks S&P 500, kt\u00f3ry historycznie zyskuje, gdy inflacja jest zgodna z oczekiwaniami. Traderzy powinni stara\u0107 si\u0119 wykorzysta\u0107 ta\u0144sze premie opcyjne, selektywnie zwi\u0119kszaj\u0105c ekspozycj\u0119 na wzrosty.<\/p>\n\n
W miar\u0119 jak rentowno\u015bci w USA s\u0142abn\u0105, indeks dolara (DXY) znajduje si\u0119 pod presj\u0105 spadkow\u0105, ostatnio oscyluj\u0105c w pobli\u017cu poziomu 100,5. Sugerujemy wykorzystanie opcji walutowych do zaj\u0119cia pozycji pod s\u0142abszego dolara, szczeg\u00f3lnie wobec euro i jena. Ponadto kontrakty terminowe na z\u0142oto pozostaj\u0105 atrakcyjne do kupowania przy spadkach, poniewa\u017c ni\u017csze realne rentowno\u015bci redukuj\u0105 koszt alternatywny utrzymywania metali szlachetnych.<\/p>\n\n\n\n