EUR\/USD handluje w okolicach 1,1600, czyli mniej wi\u0119cej w po\u0142owie przedzia\u0142u waha\u0144 obserwowanego od kwietnia, mimo pogorszenia terms of trade strefy euro. Taka odporno\u015b\u0107 kursu przenios\u0142a ci\u0119\u017car narracji na stron\u0119 dolara ameryka\u0144skiego, podczas gdy kr\u00f3tkoterminowe t\u0142o makro w Eurolandzie oferuje niewiele zaplanowanych impuls\u00f3w.<\/p>\n
ING oczekuje, \u017ce Europejski Bank Centralny podniesie stopy o 25 pb, ale ocenia t\u0119 decyzj\u0119 jako go\u0142\u0119bi\u0105 i niewystarczaj\u0105c\u0105, by uzasadni\u0107 dodatkowe 50 pb zacie\u015bnienia, kt\u00f3re s\u0105 obecnie wycenione przez rynek. Przy \u201ecichym\u201d kalendarzu danych w strefie euro bank widzi ograniczone podstawy do wybicia ponad op\u00f3r 1,1640\/45; jego prze\u0142amanie otworzy\u0142oby drog\u0119 w kierunku 1,1675\/80. Docelowy poziom ING na koniec wrze\u015bnia to 1,15, w powi\u0105zaniu z oczekiwan\u0105 podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p przez Rezerw\u0119 Federaln\u0105.<\/p>\n
Widzimy, \u017ce euro obecnie handluje blisko \u015brodka pasma, tj. 1,1600 \u2014 poziomu, od kt\u00f3rego w ostatnich miesi\u0105cach trudno mu by\u0142o jednoznacznie si\u0119 oderwa\u0107. Bior\u0105c pod uwag\u0119 ostatnie pogorszenie terms of trade strefy euro, uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod presj\u0119 spadkow\u0105, zamiast goni\u0107 kr\u00f3tkotrwa\u0142e odbicia. Presja sprzeda\u017cowa mo\u017ce narasta\u0107 wraz z utrzymywaniem si\u0119 wysokich koszt\u00f3w importu energii oraz szerzej rozumianych przeciwno\u015bci makroekonomicznych, kt\u00f3re dalej os\u0142abiaj\u0105 fundamentalne wsparcie dla euro.<\/p>\n
Sugerujemy, aby inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych celowali w spadek do 1,1500 do ko\u0144ca wrze\u015bnia 2026 r. Ten nied\u017awiedzi scenariusz wspieraj\u0105 ostatnie dane makro ze strefy euro \u2014 sprzeda\u017c detaliczna spad\u0142a o 0,3%, a produkcja przemys\u0142owa pozostaje s\u0142aba. Jednocze\u015bnie zak\u0142adamy, \u017ce Rezerwa Federalna utrzyma jastrz\u0119bie nastawienie, co b\u0119dzie zwi\u0119ksza\u0107 r\u00f3\u017cnic\u0119 st\u00f3p procentowych na korzy\u015b\u0107 dolara.<\/p>\n
W realizacji tej strategii rekomendujemy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji put na EUR\/USD ze strike\u2019ami w pobli\u017cu 1,1500. Inwestorzy mog\u0105 r\u00f3wnie\u017c budowa\u0107 strategie bear put spread, aby ograniczy\u0107 koszt premii, jednocze\u015bnie limituj\u0105c ryzyko tu\u017c powy\u017cej kluczowego oporu 1,1645. Ewentualne kr\u00f3tkoterminowe podbicia w kierunku 1,1640 nale\u017cy traktowa\u0107 jako optymalne miejsca wej\u015bcia do rozbudowy kr\u00f3tkich pozycji.<\/p>\n\n\n\n