Dolar pozostaje s\u0142aby mimo wzrostu cen energii i utrzymywania si\u0119 podwy\u017cszonych kr\u00f3tkoterminowych st\u00f3p procentowych w USA przed pi\u0105tkow\u0105 publikacj\u0105 ameryka\u0144skiego CPI za sierpie\u0144 oraz przysz\u0142otygodniow\u0105 decyzj\u0105 Rezerwy Federalnej, przy oczekiwanej podwy\u017cce o 25 pb. Handel koncentruje si\u0119 natomiast na gwa\u0142townych ruchach USD\/JPY oraz spokojnym, niskozmiennym otoczeniu, w kt\u00f3rym globalne akcje znajduj\u0105 si\u0119 blisko szczyt\u00f3w, wzmacniaj\u0105c negatywn\u0105 korelacj\u0119 akcji z dolarem. Uwaga wraca na rynek ameryka\u0144skich obligacji skarbowych, gdy ruszaj\u0105 odkupienia d\u0142ugoterminowego d\u0142ugu, a jednocze\u015bnie dzi\u015b i jutro odb\u0119d\u0105 si\u0119 aukcje 39 mld USD papier\u00f3w 10-letnich oraz 22 mld USD obligacji 30-letnich; zak\u0142ada si\u0119, \u017ce DXY utrzyma wsparcie 98,55\/65, cho\u0107 jego prze\u0142amanie mo\u017ce szybko zepchn\u0105\u0107 indeks w kierunku 98,00, je\u015bli ton nadawa\u0107 b\u0119dzie USD\/JPY. EUR\/USD, w pobli\u017cu 1,1600, pozostaje od kwietnia w \u015brodku zakresu waha\u0144; op\u00f3r wskazywany jest przy 1,1640\/45 z potencjalnym rozszerzeniem do 1,1675\/80, podczas gdy poziom 1,15 na koniec wrze\u015bnia wi\u0105zany jest z podwy\u017ck\u0105 Fed. Oczekuje si\u0119, \u017ce EBC wykona ruch o 25 pb z go\u0142\u0119bim nastawieniem wobec dodatkowych 50 pb zacie\u015bnienia wycenianych przez rynek.<\/p>\n\n
W Polsce stopy maj\u0105 pozosta\u0107 na poziomie 3,75%, poniewa\u017c wy\u017csze ceny ropy ograniczaj\u0105 przestrze\u0144 do luzowania, nawet po lipcowych go\u0142\u0119bich sygna\u0142ach; rynek wycenia obecnie ok. 80 pb zacie\u015bnienia, ale je\u015bli NBP nie zaskoczy, cz\u0119\u015bciowe odwr\u00f3cenie mo\u017ce wypchn\u0105\u0107 EUR\/PLN z powrotem powy\u017cej 4,330. W Brazylii USD\/BRL zbli\u017ca si\u0119 do 5,05\/5,07, gdy sonda\u017ce wyborcze si\u0119 zacie\u015bniaj\u0105: jedno badanie pokaza\u0142o przewag\u0119 Flavio Bolsonaro nad prezydentem Lul\u0105 w drugiej turze, podczas gdy Polymarket nadal daje Luli ok. 7% przewagi, cho\u0107 r\u00f3\u017cnica maleje. Realowi sprzyja r\u00f3wnie\u017c \u0142agodne globalne t\u0142o oraz jedna z najwy\u017cszych realnych st\u00f3p procentowych na \u015bwiecie.<\/p>\n\n
Zalecamy traderom derywat\u00f3w wykorzystanie nietypowo niskiej zmienno\u015bci poprzez kupno tanich opcji put na USD, poniewa\u017c dolar pozostaje zaskakuj\u0105co s\u0142aby mimo sprzyjaj\u0105cych czynnik\u00f3w. Nawet przy wzro\u015bcie cen ropy Brent powy\u017cej 73 USD za bary\u0142k\u0119 oraz stabilizacji rentowno\u015bci 10-letnich obligacji USA w pobli\u017cu 3,9%, indeks dolara ma trudno\u015bci z przebiciem kluczowych poziom\u00f3w oporu. To rozbie\u017cno\u015b\u0107 sugeruje zaj\u0119cie pozycji pod potencjalne wybicie w d\u00f3\u0142 na DXY w kierunku 98,00, je\u015bli wsparcie 98,55 zostanie prze\u0142amane.<\/p>\n\n
Przy USD\/JPY balansuj\u0105cym niebezpiecznie blisko poziomu 150, inwestorzy powinni wykorzystywa\u0107 opcje knock-out lub bezpo\u015brednie kr\u00f3tkie pozycje, aby uchwyci\u0107 potencjalnie gwa\u0142towny spadek. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce japo\u0144skie w\u0142adze w poprzednich latach wyda\u0142y ponad 60 mld USD na interwencje walutowe w obronie tych poziom\u00f3w, co czyni lini\u0119 150 wyj\u0105tkowo wra\u017cliw\u0105. Makro hedge fundy s\u0105 ju\u017c silnie ustawione pod wybicie w d\u00f3\u0142 w nadchodz\u0105cych tygodniach i rekomendujemy do\u0142\u0105czenie do tego momentum.<\/p>\n\n
W przypadku euro rekomendujemy zakup opcji put na EUR\/USD z celem 1,1500 na koniec wrze\u015bnia. Cho\u0107 para obecnie znajduje si\u0119 w pobli\u017cu 1,1600, nadchodz\u0105ce posiedzenie EBC z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem przyniesie go\u0142\u0119bi\u0105 podwy\u017ck\u0119, kt\u00f3ra rozczaruje agresywne wyceny st\u00f3p. Ten kontrast z prognozowan\u0105 25-punktow\u0105 podwy\u017ck\u0105 Fed powinien wywiera\u0107 presj\u0119 na euro poprzez pogorszenie warunk\u00f3w wymiany.<\/p>\n\n
W Europie \u015arodkowej sugerujemy zaj\u0119cie d\u0142ugiej pozycji na EUR\/PLN poprzez opcje call, aby skorzysta\u0107 na prawdopodobnej cz\u0119\u015bciowej go\u0142\u0119biej korekcie w kierunku 4,330. Cho\u0107 polski bank centralny ma dzi\u015b utrzyma\u0107 stopy na poziomie 3,75%, rynek przesadzi\u0142, wyceniaj\u0105c niemal 80 pb przysz\u0142ych podwy\u017cek. Jakakolwiek go\u0142\u0119bia retoryka ze strony prezesa Glapi\u0144skiego w tym tygodniu uruchomi szybkie domykanie tych jastrz\u0119bich zak\u0142ad\u00f3w.<\/p>\n\n
Na koniec rekomendujemy traderom derywat\u00f3w sprzeda\u017c USD\/BRL lub zakup opcji call na reala, poniewa\u017c lokalne przesuni\u0119cia polityczne sprzyjaj\u0105 reformie fiskalnej. Ostatnie sonda\u017ce, w kt\u00f3rych Flavio Bolsonaro prowadzi z prezydentem Lul\u0105 w scenariuszach drugiej tury, ju\u017c zacz\u0119\u0142y sprowadza\u0107 USD\/BRL w okolice 5,05. Wspierany jedn\u0105 z najwy\u017cszych realnych st\u00f3p procentowych w \u015bwiecie rynk\u00f3w wschodz\u0105cych, real ma potencja\u0142 do lepszego zachowania ni\u017c wynika\u0142oby to z jego stromo nachylonej krzywej forward.<\/p>\n\n\n\n