Francuska produkcja przemys\u0142owa spad\u0142a w lipcu o 0,4% m\/m, odwracaj\u0105c oczekiwania wzrostu o 0,3%. Odczyt nag\u0142\u00f3wkowy wskazuje na wyra\u017anie s\u0142absz\u0105 koniunktur\u0119 w przemy\u015ble w analizowanym okresie wzgl\u0119dem prognoz rynkowych.<\/p>\n
Odchylenie od konsensusu wynios\u0142o 0,7 pkt proc. W uj\u0119ciu miesi\u0119cznym dane utrzymuj\u0105 produkcj\u0119 przemys\u0142ow\u0105 w strefie spadk\u00f3w, a ujemny odczyt okaza\u0142 si\u0119 gorszy od szacunk\u00f3w mimo oczekiwanego odbicia.<\/p>\n
Nieoczekiwany spadek lipcowej produkcji przemys\u0142owej we Francji o 0,4%, przy prognozowanym wzro\u015bcie o 0,3%, podkre\u015bla pog\u0142\u0119biaj\u0105ce si\u0119 spowolnienie w drugiej najwi\u0119kszej gospodarce strefy euro. Naszym zdaniem ta kontrakcja, w po\u0142\u0105czeniu z utrzymuj\u0105cymi si\u0119 problemami niemieckiego przemys\u0142u \u2014 gdzie produkcja przemys\u0142owa ostatnio spad\u0142a o 2,4% \u2014 sygnalizuje, \u017ce regionalny \u201esilnik\u201d przemys\u0142owy ga\u015bnie. Inwestorzy na instrumentach pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107, gdy rynek b\u0119dzie dyskontowa\u0142 tak wyra\u017an\u0105 rozbie\u017cno\u015b\u0107 wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 wzrostu.<\/p>\n
Na rynku walutowym rekomendujemy koncentracj\u0119 na ochronie przed spadkiem euro. Historycznie s\u0142abe dane przemys\u0142owe tej skali wywieraj\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na walut\u0119, co czyni opcje put na EUR\/USD szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi w nadchodz\u0105cych tygodniach. Zak\u0142adamy, \u017ce euro mo\u017ce przetestowa\u0107 kluczowe poziomy wsparcia w okolicach 1,08, zw\u0142aszcza \u017ce os\u0142abienie makroekonomiczne zwi\u0119ksza presj\u0119 na Europejski Bank Centralny, by przyj\u0105\u0142 bardziej go\u0142\u0119bie nastawienie.<\/p>\n
Dla uczestnik\u00f3w rynku d\u0142ugu ten spadek wzmacnia argumenty za dalszymi obni\u017ckami st\u00f3p procentowych przez EBC na najbli\u017cszym posiedzeniu we wrze\u015bniu. Sugerujemy zajmowanie d\u0142ugich pozycji w kontraktach terminowych na obligacje rz\u0105dowe strefy euro, w szczeg\u00f3lno\u015bci na francuskie OAT oraz niemieckie Bundy, poniewa\u017c rentowno\u015bci prawdopodobnie b\u0119d\u0105 spada\u0107. Historycznie rozczarowuj\u0105ce dane z przemys\u0142u sprzyjaj\u0105 zwy\u017ckom cen d\u0142ugu skarbowego, gdy inwestorzy zaczynaj\u0105 wycenia\u0107 bardziej agresywne luzowanie polityki pieni\u0119\u017cnej.<\/p>\n
Po stronie akcji indeks CAC 40 stoi w obliczu bezpo\u015brednich przeciwno\u015bci, zw\u0142aszcza w sektorach przemys\u0142owym i motoryzacyjnym o wysokiej ekspozycji na cykl. Zalecamy zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put na CAC 40 lub zastosowanie strategii bear spread w celu zabezpieczenia przed kr\u00f3tkoterminow\u0105 korekt\u0105. Najnowsze dane rynkowe pokazuj\u0105, \u017ce gdy produkcja przemys\u0142owa rozczarowuje wzgl\u0119dem oczekiwa\u0144 o tak\u0105 skal\u0119, europejskie rynki akcji maj\u0105 tendencj\u0119 do relatywnie s\u0142abszego zachowania w kolejnych 30 dniach.<\/p>\n\n\n\n