EUR\/GBP odbi\u0142 we wtorek po zni\u017cce do sze\u015bciodniowego do\u0142ka, poniewa\u017c funt os\u0142abi\u0142 si\u0119 wobec wi\u0119kszo\u015bci g\u0142\u00f3wnych walut po ostro\u017cnych uwagach prezesa Banku Anglii Andrew Baileya. Para by\u0142a notowana w okolicach 0,8587 w momencie pisania, po zej\u015bciu w trakcie dnia w pobli\u017ce 0,8570. Bailey powiedzia\u0142 przed Komisj\u0105 Skarbu Izby Gmin, \u017ce ryzyka dla inflacji pozostaj\u0105 przechylone w g\u00f3r\u0119, jednocze\u015bnie nie spodziewa si\u0119 rych\u0142ej recesji, i sprzeciwi\u0142 si\u0119 tezie o bezwarunkowej \u015bcie\u017cce zacie\u015bniania polityki.<\/p>\n
Wypowiedzi te wzmocni\u0142y przekonanie, \u017ce BoE pozostawi stop\u0119 bankow\u0105 bez zmian na poziomie 3,75% 17 wrze\u015bnia. Wszyscy 65 ekonomi\u015bci ankietowani przez Reutersa w dniach 4\u20138 wrze\u015bnia prognozowali brak ruchu w przysz\u0142ym tygodniu, a 57 z nich oczekuje stabilizacji st\u00f3p tak\u017ce do ko\u0144ca roku. Dla por\u00f3wnania, Europejski Bank Centralny ma wed\u0142ug oczekiwa\u0144 podnie\u015b\u0107 w czwartek stop\u0119 depozytow\u0105 o 25 pb do 2,50% \u2014 by\u0142aby to druga podwy\u017cka w tym roku \u2014 co pog\u0142\u0119bia rozbie\u017cno\u015b\u0107 polityki pieni\u0119\u017cnej na korzy\u015b\u0107 euro. Osobno utrzymuj\u0105 si\u0119 obawy o finanse publiczne Wielkiej Brytanii po wyst\u0105pieniu kanclerza skarbu Johna Healeya na temat koszt\u00f3w finansowania d\u0142ugu, a Rabobank zwr\u00f3ci\u0142 uwag\u0119 na wra\u017cliwo\u015b\u0107 rynku gilt\u00f3w przy relatywnie wysokim udziale inwestor\u00f3w zagranicznych, dodaj\u0105c, \u017ce pozycjonowanie pozostawia funta podatnym na presj\u0119; bank widzi EUR\/GBP z biasem wzrostowym w kierunku 0,87 w horyzoncie trzech miesi\u0119cy.<\/p>\n
Zalecamy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych pozycjonowali si\u0119 pod stopniowy wzrost kursu EUR\/GBP w kierunku 0,8700 w nadchodz\u0105cych tygodniach. Bior\u0105c pod uwag\u0119 rozbie\u017cne kierunki polityki dw\u00f3ch bank\u00f3w centralnych, zakup opcji call na EUR\/GBP lub konstrukcja spread\u00f3w typu bull call oferuj\u0105 atrakcyjny profil zysk\/ryzyko. To bycze nastawienie wspiera ostatnie odbicie euro do 0,8587 po osi\u0105gni\u0119ciu intradayowego minimum w okolicach 0,8570.<\/p>\n
Strategia wykorzystuje domykanie luki rentowno\u015bci, poniewa\u017c EBC jest powszechnie oczekiwany, \u017ce w czwartek podniesie stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,50%, podczas gdy BoE ma utrzyma\u0107 pauz\u0119 na poziomie 3,75% w przysz\u0142ym tygodniu. Historycznie zaw\u0119\u017cenie r\u00f3\u017cnicy st\u00f3p tej skali cz\u0119sto uruchamia 1,5%\u20132% wzrost euro wzgl\u0119dem funta w ci\u0105gu miesi\u0105ca. Dzi\u0119ki wykorzystaniu opcji call mo\u017cna zdyskontowa\u0107 t\u0119 dywergencj\u0119 polityki, przy jednoczesnym \u015bcis\u0142ym ograniczeniu ryzyka spadkowego.<\/p>\n
Warto te\u017c obserwowa\u0107 brytyjski rynek obligacji rz\u0105dowych, gdzie inwestorzy zagraniczni posiadaj\u0105 obecnie niemal 30% wyemitowanych gilt\u00f3w. Ka\u017cda negatywna informacja fiskalna ze strony kanclerza Johna Healeya mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 szybkie wyprzeda\u017ce ze strony zagranicznych nabywc\u00f3w, co mog\u0142oby poci\u0105gn\u0105\u0107 funta w d\u00f3\u0142. Aby skorzysta\u0107 z tej potencjalnej krucho\u015bci, rekomendujemy utrzymywanie d\u0142ugich pozycji w kontraktach na EUR\/GBP, by uchwyci\u0107 nag\u0142e skoki wzrostowe.<\/p>\n
Obecnie implikowana zmienno\u015b\u0107 EUR\/GBP znajduje si\u0119 na relatywnie niskim poziomie oko\u0142o 6,2%, co czyni zakup opcji szczeg\u00f3lnie op\u0142acalnym kosztowo. Sugerujemy budowanie tych pozycji pochodnych z terminem wyga\u015bni\u0119cia 30\u201390 dni, aby w pe\u0142ni uchwyci\u0107 prognozowany ruch w kierunku 0,8700. Taka strategia \u201elong volatility\u201d pozwoli skorzysta\u0107, je\u015bli problemy fiskalne lub zmiany w polityce pieni\u0119\u017cnej uruchomi\u0105 gwa\u0142towne wybicie.<\/p>\n\n\n\n