USD\/JPY utrzymywa\u0142 si\u0119 stabilnie tu\u017c poni\u017cej 154,50 po wahni\u0119ciu o 153 pipsy: kurs spad\u0142 o ponad jednego jena po lipcowych danych p\u0142acowych, po czym odrobi\u0142 ruch. W pozosta\u0142ych czterech sesjach Japonia nie publikuje ju\u017c \u017cadnych krajowych danych. Nominalne wynagrodzenia got\u00f3wkowe wzros\u0142y o 4,7% wobec konsensusu 3,9% \u2014 najszybciej od stycznia 1997 r. \u2014 podczas gdy p\u0142aca bazowa zwi\u0119kszy\u0142a si\u0119 o 4,1%, najmocniej od kwietnia 1992 r.; p\u0142ace realne wzros\u0142y o 2,4%, co oznacza si\u00f3dmy z rz\u0119du wzrost i najlepszy wynik od pi\u0119ciu lat. Wiosenna runda negocjacji p\u0142acowych si\u0119gn\u0119\u0142a 5,01% \u2014 trzeci rok z rz\u0119du powy\u017cej 5% \u2014 a zrewidowany wzrost PKB w uj\u0119ciu annualizowanym za II kwarta\u0142 podniesiono do 1,4% wobec oczekiwanych 1,1%, przy niezmienionym deflatorze na poziomie 2,6%. Bonusy skoczy\u0142y o 6,3% po zrewidowanych 4,7%, tempo nadgodzin spowolni\u0142o do 3,1%, miara pozbawiona wp\u0142ywu bonus\u00f3w i nadgodzin wzros\u0142a o 2,7%, a konsumpcja prywatna by\u0142a p\u0142aska. Rachunek obrot\u00f3w bie\u017c\u0105cych przeszed\u0142 na lipcow\u0105 nadwy\u017ck\u0119 \u00a52,988 bln z deficytu \u00a592,3 mld, natomiast wska\u017anik resortu pracy wzr\u00f3s\u0142 do 2,2% z 1,9%.<\/p>\n\n
Japo\u0144skie rezerwy walutowe spad\u0142y w sierpniu o 6,2% do 1,208 bln USD, przy czym portfel papier\u00f3w warto\u015bciowych zmniejszy\u0142 si\u0119 o 87,8 mld USD, po wsp\u00f3lnej operacji Tokio\u2013Waszyngton pod koniec lipca, kt\u00f3ra w ci\u0105gu dw\u00f3ch sesji sprowadzi\u0142a USD\/JPY z okolic tu\u017c poni\u017cej 164,00 w stron\u0119 157,50, chwilowo poni\u017cej 155,50, zanim kurs wr\u00f3ci\u0142 w pobli\u017ce 160,00 do 1 wrze\u015bnia. Od tamtej pory para spad\u0142a o ponad siedem jen\u00f3w w pi\u0119\u0107 sesji, wielokrotnie prze\u0142amuj\u0105c i odzyskuj\u0105c poziom 154,00; prognozy coraz cz\u0119\u015bciej koncentruj\u0105 si\u0119 obecnie w dolnych 150, a jen jest w tym roku najlepiej radz\u0105c\u0105 sobie walut\u0105 z grona g\u0142\u00f3wnych, przy kursie poni\u017cej poziomu z pocz\u0105tku 2026 r. W\u015br\u00f3d nadchodz\u0105cych publikacji z USA s\u0105: czterotygodniowa \u015brednia prywatnych payrolls w \u015brod\u0119 o 12:15 GMT po 11,75 tys., nast\u0119pnie PPI w czwartek o 12:30 GMT, oczekiwany na 0,4% m\/m po p\u0142askim lipcu oraz 5,3% r\/r po 4,7%, przy bazowym 0,3% i 4,6%. Wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych prognozowane s\u0105 na 205 tys. po 206 tys., a o 14:00 GMT nap\u0142yn\u0105 dane o sprzeda\u017cy dom\u00f3w na rynku wt\u00f3rnym po spadku o 1,7%. W pi\u0105tek CPI o 12:30 GMT ma wynie\u015b\u0107 0,4% m\/m, 3,4% r\/r i 2,4% bazowo, przed posiedzeniem Fed 15\u201316 wrze\u015bnia, przy wycenianym prawdopodobie\u0144stwie obni\u017cki o 25 pb blisko 58%; indeks nastroj\u00f3w Michigan ma wynie\u015b\u0107 51 po 51,7, a roczne oczekiwania inflacyjne wynosi\u0142y 4%. Bank Japonii zbiera si\u0119 dwa dni p\u00f3\u017aniej. Wskazywane poziomy techniczne obejmuj\u0105 op\u00f3r na 154,50, nast\u0119pnie 155,00 i 155,50, dalej 156,00, 200-dniow\u0105 EMA tu\u017c poni\u017cej 158,00 oraz 50-dniow\u0105 EMA w okolicach 159,50; wsparcie to 154,00, potem tu\u017c poni\u017cej 153,00, 152,50 i 152,00. Stoch RSI znajduje si\u0119 w pobli\u017cu 76, a odczyt z pi\u0119ciominutowego interwa\u0142u w okolicach 75; zamkni\u0119cie powy\u017cej 155,50 przedstawiane jest jako uniewa\u017cniaj\u0105ce nied\u017awiedzi scenariusz.<\/p>\n\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach powinni\u015bmy przygotowa\u0107 si\u0119 na zwrot USD\/JPY w kierunku spadk\u00f3w, zw\u0142aszcza \u017ce para ma problem z wybiciem ponad op\u00f3r 154,50. Przy dziennym Stochastic RSI zawracaj\u0105cym z okolic 76 po gwa\u0142townym, siedmiojenowym spadku, zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji put lub budowanie kr\u00f3tkiej pozycji na odbiciach w rejon 154,50 oferuje bardzo korzystny stosunek zysku do ryzyka. Wyznaczamy cel na najbli\u017cszym wsparciu 153,00, a w przypadku przyspieszenia impetu spadkowego \u2014 cel wt\u00f3rny w okolicy psychologicznego poziomu 152,00.<\/p>\n\n
Ten nied\u017awiedzi obraz jest silnie wspierany przez zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnic w rentowno\u015bciach, poniewa\u017c spread mi\u0119dzy 10-letnimi obligacjami USA a 10-letnimi japo\u0144skimi obligacjami rz\u0105dowymi skurczy\u0142 si\u0119 z ponad 400 pb w ubieg\u0142ym roku do poni\u017cej 280 pb ostatnio. Nadchodz\u0105ce publikacje CPI i PPI z USA z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem utrwal\u0105 oczekiwan\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p procentowych przez Fed na posiedzeniu 15\u201316 wrze\u015bnia, kt\u00f3rej rynkowe prawdopodobie\u0144stwo wynosi obecnie 58%. Oczekujemy, \u017ce kurcz\u0105ca si\u0119 r\u00f3\u017cnica st\u00f3p b\u0119dzie wywiera\u0107 trwa\u0142\u0105 presj\u0119 spadkow\u0105 na par\u0119 walutow\u0105, a ewentualne odbicia intraday b\u0119d\u0105 kr\u00f3tkotrwa\u0142e.<\/p>\n\n
Ponadto pot\u0119\u017cna, si\u0119gaj\u0105ca 87,8 mld USD redukcja zagranicznych papier\u00f3w warto\u015bciowych przez Tokio podczas wsp\u00f3lnej lipcowej interwencji pokazuje, \u017ce w\u0142adze s\u0105 w pe\u0142ni gotowe ogranicza\u0107 gwa\u0142towne skoki USD\/JPY. To agresywne podej\u015bcie, w po\u0142\u0105czeniu z przyspieszeniem nominalnego wzrostu p\u0142ac w Japonii do 4,7% w lipcu, \u201etoruje drog\u0119\u201d dla oczekiwanej podwy\u017cki st\u00f3p przez Bank Japonii 18 wrze\u015bnia. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnych opartych o zmienno\u015b\u0107, takich jak d\u0142ugie straddle, aby skorzysta\u0107 z niemal gwarantowanych waha\u0144 rynku, gdy oba banki centralne og\u0142osz\u0105 kluczowe decyzje polityczne w odst\u0119pie zaledwie dw\u00f3ch dni.<\/p>\n\n\n\n