Perspektywy EUR\/USD: kryzys energetyczny przy\u0107miewa podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p EBC<\/p>\n
We wtorek EUR\/USD utrzyma\u0142 si\u0119 powy\u017cej 1,1600 po 28-pipsowej sesji, kt\u00f3ra zako\u0144czy\u0142a si\u0119 zaledwie p\u00f3\u0142 pipsa od poziomu otwarcia, mimo \u017ce ceny gazu w Europie wzros\u0142y do trzyletniego maksimum, a EBC ma w czwartek podnie\u015b\u0107 stopy. Holenderski kontrakt front-month na gaz zdro\u017ca\u0142 nawet o 3,4% do najwy\u017cszego poziomu od stycznia 2023 r., handluj\u0105c w okolicach 75,00 euro za megawatogodzin\u0119 i ok. 128% powy\u017cej poziomu sprzed roku, podczas gdy zape\u0142nienie magazyn\u00f3w wynosi\u0142o 67% wobec sezonowej normy 83% na mniej ni\u017c miesi\u0105c przed rozpocz\u0119ciem sezonu grzewczego. Cie\u015bnina Ormuz pozostaje zamkni\u0119ta od 28 lutego, a Katar przed\u0142u\u017cy\u0142 klauzul\u0119 force majeure na \u0142adunki do Europy i Azji przez jesie\u0144; rosyjski gaz z ruroci\u0105g\u00f3w spad\u0142 z ok. 40% zapotrzebowania do poni\u017cej 15%, a Wsp\u00f3lnota kupuje obecnie ponad 120 mld metr\u00f3w sze\u015bciennych gazu LNG rocznie.<\/p>\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce EBC w czwartek podniesie stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,5% z 2,25%, a stop\u0119 podstawowych operacji refinansuj\u0105cych do 2,65%, jednak koszty energii rosn\u0105 szybciej \u2014 gaz zdro\u017ca\u0142 o 23% w miesi\u0105c; listopadowy cel zape\u0142nienia magazyn\u00f3w z\u0142agodzono z 90% do 80%, a poziom zapas\u00f3w jest najni\u017cszy dla tej daty od pocz\u0105tku serii w 2011 r. Nast\u0119pnie kalendarz zape\u0142niaj\u0105 dane z USA: w \u015brod\u0119 o 12:15 GMT publikacja danych o prywatnym zatrudnieniu (po wcze\u015bniejszych 11,75 tys.), a w czwartek decyzja Fed o 12:15 GMT, PPI o 12:30 GMT oraz konferencja prasowa o 12:45 GMT; PPI ma wynie\u015b\u0107 0,4% m\/m po p\u0142askim lipcu oraz 5,3% r\/r po 4,7%, a bazowy 0,3% i 4,6%. Pi\u0105tkowy CPI prognozowany jest na 0,4% m\/m, 3,4% r\/r oraz 2,4% bazowy przed posiedzeniem 15\u201316 wrze\u015bnia, przy wycenie podwy\u017cki o \u0107wier\u0107 punktu na ok. 58%, przed indeksem nastroj\u00f3w Uniwersytetu Michigan na poziomie 51 wobec 51,7 oraz rocznymi oczekiwaniami inflacyjnymi, wcze\u015bniej 4%; technicznie op\u00f3r znajduje si\u0119 przy 1,1650, a nast\u0119pnie tu\u017c poni\u017cej 1,1700, podczas gdy wsparcie to 1,1600, z 50- i 200-dniow\u0105 EMA oddalonymi od siebie o sze\u015b\u0107 pips\u00f3w i zgrupowanymi nieco powy\u017cej 1,1550, oraz kolejnym wsparciem przy 1,1500.<\/p>\n
W nadchodz\u0105cych tygodniach nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na scenariusz spadkowy na EUR\/USD, z celem w postaci wybicia poni\u017cej wsparcia 1,1600. Cho\u0107 EBC ma w czwartek podnie\u015b\u0107 stop\u0119 depozytow\u0105 do 2,5%, ten niewielki wzrost rentowno\u015bci jest ca\u0142kowicie przy\u0107miony przez gwa\u0142townie rosn\u0105ce tygodniowe rachunki Europy za energi\u0119. Historycznie podwy\u017cki st\u00f3p nie wspieraj\u0105 waluty, gdy kryzys w zakresie terms of trade aktywnie wysysa kapita\u0142 z regionu.<\/p>\n
Przy cenach europejskiego gazu ziemnego w okolicach 75 euro za megawatogodzin\u0119 \u2014 czyli o ogromne 128% wy\u017cej ni\u017c rok temu \u2014 strefa euro mierzy si\u0119 z kosztownym rachunkiem importowym tu\u017c przed zim\u0105. Obecnie magazyny gazu w UE s\u0105 wype\u0142nione jedynie w 67% wobec sezonowej normy 83%, co zmusza sp\u00f3\u0142ki u\u017cyteczno\u015bci publicznej do konkurowania o drogie \u0142adunki LNG. Ta presja poda\u017cowa mocno przypomina kryzys energetyczny z 2022 r., kiedy rosn\u0105ce koszty importu zepchn\u0119\u0142y euro poni\u017cej parytetu wobec dolara.<\/p>\n
Zalecamy inwestorom na rynku instrument\u00f3w pochodnych budowanie kr\u00f3tkich pozycji, dop\u00f3ki op\u00f3r 1,1650 ogranicza potencja\u0142 wzrostowy pary. Dzienne zamkni\u0119cie poni\u017cej kluczowego wsparcia 1,1600 najprawdopodobniej uruchomi szybki ruch spadkowy w kierunku 50- i 200-dniowych \u015brednich krocz\u0105cych skupionych w pobli\u017cu 1,1550. Je\u015bli to zgrupowanie zostanie prze\u0142amane, kolejnym istotnym celem spadkowym b\u0119dzie psychologiczny poziom 1,1500.<\/p>\n
Po drugiej stronie pary, nadchodz\u0105ce w tym tygodniu dane o inflacji i rynku pracy w USA mog\u0105 szybko wzmocni\u0107 dolara. Rynki przygotowuj\u0105 si\u0119 na pi\u0105tkow\u0105 publikacj\u0119 CPI, przy oczekiwanej inflacji bazowej na poziomie 2,4% oraz wyra\u017anie wycenionej mo\u017cliwo\u015bci podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed. Ta dywergencja w polityce pieni\u0119\u017cnej, w po\u0142\u0105czeniu ze strukturalnym deficytem energetycznym Europy, sprawia, \u017ce zakup taniej ochrony na spadek euro jest szczeg\u00f3lnie atrakcyjny.<\/p>\n
Inwestorzy musz\u0105 r\u00f3wnie\u017c monitorowa\u0107 nag\u0142\u00f3wki geopolityczne dotycz\u0105ce Cie\u015bniny Ormuz, poniewa\u017c ka\u017cdy prze\u0142om w rozmowach tranzytowych Iran\u2013Oman m\u00f3g\u0142by szybko obni\u017cy\u0107 ceny gazu i wywo\u0142a\u0107 gwa\u0142towny short squeeze na EUR\/USD. Jednak dop\u00f3ki bezpieczna trasa morska nie zostanie oficjalnie zapewniona, fundamentalna presja na euro pozostaje wyra\u017anie spadkowa. Rekomendujemy wykorzystanie strategii opcyjnych, takich jak nied\u017awiedzie spready na putach (bear put spreads), aby ograniczy\u0107 ryzyko, a jednocze\u015bnie skorzysta\u0107 z oczekiwanego spadkowego impetu.<\/p>\n\n\n\n