Jen japo\u0144ski przewodzi w 2026 r. koszykowi indeksu dolara ameryka\u0144skiego (DXY), a USD\/JPY handluje poni\u017cej poziomu z ko\u0144ca 2025 r. wynosz\u0105cego 156,70. Waluta zyskuje od pocz\u0105tku roku 1,5% wobec dolara, a wybicie wa\u017cnej linii trendu zwi\u0119kszy\u0142o ryzyko spadk\u00f3w dla tej pary.<\/p>\n
Wsp\u00f3lna interwencja USA i Japonii pod koniec lipca wzmocni\u0142a oficjalny \u201ebezpiecznik\u201d przed nieuporz\u0105dkowanym os\u0142abieniem jena, natomiast komunikat z 18 sierpnia, w kt\u00f3rym sekretarz skarbu USA Scott Bessent zapowiedzia\u0142 podwojenie skupu d\u0142ugoterminowych ameryka\u0144skich obligacji skarbowych, przeni\u00f3s\u0142 obawy o deficyt fiskalny z Tokio do Waszyngtonu. Poniewa\u017c umocnienie jena zacz\u0119\u0142o obejmowa\u0107 nie tylko dolara, os\u0142ab\u0142 carry trade, wspieraj\u0105c popyt na walut\u0119 jako bezpieczn\u0105 przysta\u0144.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni agresywnie pozycjonowa\u0107 si\u0119 na dalsze spadki pary USD\/JPY w nadchodz\u0105cych tygodniach. Prze\u0142amanie kluczowego wsparcia na 156,70 oraz istotnej d\u0142ugoterminowej linii trendu sugeruje, \u017ce impet jena dopiero si\u0119 rozp\u0119dza. Aby na tym skorzysta\u0107, rekomendujemy zakup out-of-the-money opcji call na JPY (put na USD\/JPY), by uchwyci\u0107 szybkie ruchy spadkowe w miar\u0119 dalszego odwijania transakcji carry.<\/p>\n
Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce gdy carry trade na JPY zaczyna si\u0119 odwraca\u0107, wynikaj\u0105ce z tego short squeeze\u2019y s\u0105 szybkie i gwa\u0142towne \u2014 podobnie jak podczas rynkowego wstrz\u0105su pod koniec 2024 r., kiedy jen umocni\u0142 si\u0119 o ponad 10% w ci\u0105gu kilku tygodni. Najnowsze dane CFTC dotycz\u0105ce pozycjonowania wskazuj\u0105, \u017ce fundusze lewarowane szybko redukuj\u0105 swoje pozycje netto na spadek JPY do poziom\u00f3w bliskich neutralnym, co sugeruje, \u017ce za odwr\u00f3ceniem trendu stoi silna instytucjonalna fala popytu. Ponadto r\u00f3\u017cnica rentowno\u015bci mi\u0119dzy 10-letnimi obligacjami skarbowymi USA a japo\u0144skimi obligacjami rz\u0105dowymi zaw\u0119zi\u0142a si\u0119 w okolice 300 pb, wyra\u017anie zmniejszaj\u0105c bod\u017ace do utrzymywania kr\u00f3tkich pozycji w jenie.<\/p>\n
W zakresie realizacji taktycznej sugerujemy strukturyzowane strategie opcyjne, takie jak bear put spread na USD\/JPY, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi skokami implikowanej zmienno\u015bci. Traderzy powinni tak\u017ce wyj\u015b\u0107 poza dolara i celowa\u0107 w transakcje carry na parach krzy\u017cowych, sprzedaj\u0105c waluty wysokodochodowe \u2014 takie jak peso meksyka\u0144skie czy dolar australijski \u2014 wzgl\u0119dem jena. Ta szersza si\u0142a JPY, wsparta przesuwaj\u0105cymi si\u0119 obawami fiskalnymi w Waszyngtonie oraz \u201esiatk\u0105 bezpiecze\u0144stwa\u201d w postaci interwencji Tokio, sprawia, \u017ce d\u0142ugie pozycje w derywatach na jena nale\u017c\u0105 do najbardziej atrakcyjnych zagra\u0144 o korzystnym profilu ryzyko\u2013zysk na okres jesienny.<\/p>\n\n\n\n