Funt pozostaje nara\u017cony na ryzyko zwi\u0105zane z polityk\u0105 fiskaln\u0105 i monetarn\u0105 po tym, jak pro-wzrostowy przekaz brytyjskiego kanclerza Healeya \u2014 przy jednoczesnym utrzymaniu si\u0119 w ramach regu\u0142 fiskalnych \u2014 pozostawi\u0142 niepewno\u015b\u0107 co do tego, w jaki spos\u00f3b plany zostan\u0105 sfinansowane. EUR\/GBP kr\u00f3tko spad\u0142 po zako\u0144czeniu prezentacji, po czym utrzyma\u0142 si\u0119 w przedziale wyznaczonym w zesz\u0142y pi\u0105tek, co nadal ogranicza zmienno\u015b\u0107 tej pary.<\/p>\n
Rynek gilt\u00f3w okre\u015blany jest jako wra\u017cliwy na niekorzystne informacje bud\u017cetowe ze wzgl\u0119du na relatywnie wysoki udzia\u0142 inwestor\u00f3w zagranicznych, co mo\u017ce wzmacnia\u0107 reakcje i ci\u0105\u017cy\u0107 funtowi. We Francji obawy bud\u017cetowe w ostatnich latach cz\u0119\u015bciej sk\u0142ania\u0142y do sprzeda\u017cy r\u00f3wnie\u017c na innych rynkach obligacji strefy euro, ograniczaj\u0105c wp\u0142yw na wsp\u00f3ln\u0105 walut\u0119. Poniewa\u017c jastrz\u0119bi wynik przysz\u0142otygodniowego posiedzenia Banku Anglii jest ju\u017c w du\u017cej mierze zdyskontowany, funt mo\u017ce os\u0142abi\u0107 si\u0119, je\u015bli decyzja zostanie odebrana jako go\u0142\u0119bia, a EUR\/GBP ma \u2014 wed\u0142ug prognoz \u2014 stopniowo przesuwa\u0107 si\u0119 wy\u017cej w kierunku 0,87 w horyzoncie trzech miesi\u0119cy.<\/p>\n
Uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na s\u0142abszego funta w nadchodz\u0105cych tygodniach ze wzgl\u0119du na rosn\u0105ce ryzyka fiskalne i monetarne. Brytyjski rynek obligacji jest wysoce podatny na zmiany globalnego sentymentu, poniewa\u017c inwestorzy zagraniczni posiadaj\u0105 obecnie oko\u0142o 29% pozostaj\u0105cych w obrocie brytyjskich obligacji skarbowych (gilts). Tak du\u017ca zale\u017cno\u015b\u0107 od kapita\u0142u zagranicznego oznacza, \u017ce ka\u017cde rozczarowanie zwi\u0105zane z bud\u017cetem mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 szybki odp\u0142yw kapita\u0142u i poci\u0105gn\u0105\u0107 funta w d\u00f3\u0142.<\/p>\n
Aby wykorzysta\u0107 ten scenariusz, rekomendujemy pozycjonowanie pod wzrost EUR\/GBP poprzez trzymiesi\u0119czne opcje call ze strike\u2019em w okolicach 0,87. Historycznie okresy niepewno\u015bci fiskalnej w Wielkiej Brytanii szybko wybija\u0142y t\u0119 par\u0119 z w\u0105skich przedzia\u0142\u00f3w waha\u0144, a obecne wyceny sugeruj\u0105, \u017ce rynek nie doszacowuje tego ryzyka. Wej\u015bcie teraz w struktury nastawione na wzrost pozwala uchwyci\u0107 t\u0119 zwy\u017ckow\u0105 tendencj\u0119 przy relatywnie niskiej premii.<\/p>\n
Ponadto przysz\u0142otygodniowe posiedzenie Banku Anglii stanowi istotne ryzyko spadkowe dla byk\u00f3w na funcie. Poniewa\u017c rynki instrument\u00f3w pochodnych zdyskontowa\u0142y ju\u017c bardzo jastrz\u0119bi\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 polityki, ka\u017cdy go\u0142\u0119bi wyd\u017awi\u0119k ze strony decydent\u00f3w najprawdopodobniej uruchomi gwa\u0142town\u0105 wyprzeda\u017c. Zalecamy wykorzystanie kr\u00f3tkoterminowych opcji put na funta jako zabezpieczenia przed tym ryzykiem eventowym, poniewa\u017c asymetria wyceny wyra\u017anie sprzyja scenariuszowi spadku warto\u015bci funta.<\/p>\n\n\n\n