USD\/INR cofn\u0105\u0142 si\u0119 z wcze\u015bniejszego umocnienia rupii, nap\u0119dzanego interwencjami i nap\u0142ywami kapita\u0142u, stabilizuj\u0105c si\u0119 w przedziale w okolicach po\u0142owy poziomu 94. Przy rosn\u0105cych cenach ropy oraz dolarze wspieranym oczekiwaniami podwy\u017cek st\u00f3p w USA, korekty powinny by\u0107 p\u0142ytkie, cho\u0107 nowe nap\u0142ywy ograniczy\u0142y w kr\u00f3tkim terminie ryzyko gwa\u0142townej, jednostronnej deprecjacji rupii.<\/p>\n\n
Uwaga przesun\u0119\u0142a si\u0119 na skutki p\u0142ynno\u015bciowe nap\u0142yw\u00f3w przez \u201eswap window\u201d. Nadwy\u017cka p\u0142ynno\u015bci w systemie bankowym skoczy\u0142a powy\u017cej 10 bln INR, przewy\u017cszaj\u0105c szczyty z 2022 r. i okresu pandemii Covid, a saldo trwa\u0142e poszerzy\u0142o si\u0119 do 14 bln INR, utrzymuj\u0105c overnight call rates na obni\u017conych poziomach wobec \u015bredniej nadwy\u017cki ok. 1 bln INR pod koniec czerwca. Dane o inflacji za sierpie\u0144 poznamy w przysz\u0142ym tygodniu; rynek widzi j\u0105 na poziomie 4,8\u20134,9% wobec 4,4% poprzednio, przy presji zwi\u0105zanej z \u017cywno\u015bci\u0105 i metalami szlachetnymi, kt\u00f3ra przenika do inflacji bazowej. S\u0142abe zainteresowanie 30-dniowym VRRR sugeruje niech\u0119\u0107 do zamra\u017cania \u015brodk\u00f3w przed potencjalnie wy\u017csz\u0105 stop\u0105 procentow\u0105, co sprawia, \u017ce VRRR o d\u0142u\u017cszych terminach pozostaj\u0105 mniej efektywne do posiedzenia w pa\u017adzierniku; ewentualne dzia\u0142ania RBI zmierzaj\u0105ce do drenowania p\u0142ynno\u015bci przed tym terminem maj\u0105 zwi\u0119ksza\u0107 presj\u0119 wzrostow\u0105 na rentowno\u015bci obligacji.<\/p>\n\n
Sugerujemy, aby traderzy instrument\u00f3w pochodnych przygotowali si\u0119 na USD\/INR poruszaj\u0105cy si\u0119 w konsolidacji z lekkim przechy\u0142em wzrostowym, z kluczowym odniesieniem do rejonu po\u0142owy 94. Poniewa\u017c silne nap\u0142ywy kapita\u0142u podbi\u0142y rezerwy walutowe Indii do historycznych maksim\u00f3w powy\u017cej 710 mld USD, Reserve Bank of India dysponuje du\u017c\u0105 \u201eamunicj\u0105\u201d, by zapobiec nag\u0142emu za\u0142amaniu rupii. Dlatego rekomendujemy kupowanie USD\/INR na p\u0142ytkich spadkach lub stosowanie strategii opcyjnych, takich jak bull put spread, aby inkasowa\u0107 stabilne premie.<\/p>\n\n
Rosn\u0105ce globalne ceny ropy \u2014 Brent testuje obecnie poziom 80 USD za bary\u0142k\u0119 \u2014 b\u0119d\u0105 nadal ci\u0105\u017cy\u0107 rupii. Jednocze\u015bnie uporczywa inflacja w Stanach Zjednoczonych podtrzymuje oczekiwania kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p przez Fed, spychaj\u0105c rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji USA z powrotem w okolice 4,20%. Te globalne czynniki oznaczaj\u0105, \u017ce ewentualne umocnienie indyjskiej rupii w najbli\u017cszych tygodniach najpewniej b\u0119dzie kr\u00f3tkotrwa\u0142e.<\/p>\n\n
Oczekujemy dalszego wzrostu rentowno\u015bci indyjskich obligacji, co czyni kr\u00f3tkie pozycje na kontraktach terminowych na obligacje skarbowe szczeg\u00f3lnie atrakcyjnymi. Krajowy system bankowy jest \u201ezalany\u201d nadwy\u017ck\u0105 p\u0142ynno\u015bci przekraczaj\u0105c\u0105 10 bln INR, kt\u00f3r\u0105 bank centralny chce ogranicza\u0107. W miar\u0119 jak bank centralny zacie\u015bnia warunki p\u0142ynno\u015bciowe, by kontrolowa\u0107 rosn\u0105c\u0105 inflacj\u0119 \u2014 prognozowan\u0105 na 4,9% w przysz\u0142ym tygodniu \u2014 benchmarkowa rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji Indii mo\u017ce wyj\u015b\u0107 powy\u017cej 7,10%.<\/p>\n\n
Traderzy powinni unika\u0107 zamra\u017cania \u015brodk\u00f3w w instrumentach d\u0142ugoterminowych, poniewa\u017c rynek przygotowuje si\u0119 na potencjaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p w pa\u017adzierniku. Ostatnio niskie uczestnictwo w 30-dniowych aukcjach Variable Rate Reverse Repo (VRRR) banku centralnego pokazuje, \u017ce lokalne banki ju\u017c dyskontuj\u0105 bardziej restrykcyjne warunki finansowe. Zalecamy pozycjonowanie w kr\u00f3tkoterminowych swapach stopy procentowej, aby skorzysta\u0107 na tej nadchodz\u0105cej zmianie w krajowej polityce.<\/p>\n\n\n\n