W sierpniu obraz inflacji w Wietnamie wyra\u017anie si\u0119 umocni\u0142: CPI wzr\u00f3s\u0142 do 4,9% r\/r wobec 4,5% w lipcu i powy\u017cej konsensusu Bloomberga na poziomie 4,7%. W pierwszych o\u015bmiu miesi\u0105cach \u015bredni CPI zwi\u0119kszy\u0142 si\u0119 o 4,5% r\/r, co jest zgodne z rocznym celem w\u0142adz wynosz\u0105cym 4,5%. Inflacja bazowa (z wy\u0142\u0105czeniem \u017cywno\u015bci, energii i cen administrowanych) utrzyma\u0142a si\u0119 w sierpniu w okolicach 4,5%, a warunki El Ni\u00f1o wskazano jako potencjalne \u017ar\u00f3d\u0142o dalszej presji na koszty \u017cywno\u015bci.<\/p>\n
Poprawi\u0142y si\u0119 te\u017c saldo zewn\u0119trzne: deficyt handlowy w sierpniu zaw\u0119zi\u0142 si\u0119 do 0,1 mld USD z 3,6 mld USD, wobec konsensusu 1,1 mld USD. Pomog\u0142o w tym spowolnienie dynamiki importu do 37,9% r\/r z 41,4% w lipcu i poni\u017cej prognozy 41,5%. Na rynku walutowym USD\/VND spad\u0142 w pi\u0105tek o 0,1% do 26 080 i w uj\u0119ciu tygodniowym pozosta\u0142 zasadniczo bez zmian; od ko\u0144ca sierpnia kurs porusza si\u0119 w przedziale 26 070\u201326 100 po wcze\u015bniejszym szczycie na 26 340 pod koniec lipca. FTSE ma podnie\u015b\u0107 klasyfikacj\u0119 Wietnamu do kategorii Secondary Emerging Market 21 wrze\u015bnia, co wi\u0105\u017ce si\u0119 z potencjalnymi nap\u0142ywami kapita\u0142u na rynek akcji nawet do 5 mld USD.<\/p>\n
Powinni\u015bmy pozycjonowa\u0107 si\u0119 pod silniejszego donga wietnamskiego (VND) w miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 do awansu FTSE zaplanowanego na 21 wrze\u015bnia 2026 r. Przy USD\/VND handlowanym obecnie w w\u0105skim przedziale wok\u00f3\u0142 26 080, uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji call na VND lub zaj\u0119cie kr\u00f3tkich pozycji w kontraktach forward na USD\/VND. Historycznie, oczekiwanie na podwy\u017cszenie klasyfikacji rynk\u00f3w wschodz\u0105cych wywo\u0142uje wcze\u015bniejsze \u201efront-running\u201d ze strony inwestor\u00f3w instytucjonalnych, co prawdopodobnie prze\u0142o\u017cy si\u0119 na natychmiastowe nap\u0142ywy kapita\u0142u i wsparcie dla lokalnej waluty.<\/p>\n
Nale\u017cy jednocze\u015bnie uwzgl\u0119dni\u0107 uporczyw\u0105 inflacj\u0119 w Wietnamie, kt\u00f3ra w sierpniu podnios\u0142a si\u0119 do 4,9%, ograniczaj\u0105c przestrze\u0144 banku centralnego do \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej. Z drugiej strony, znacznie w\u0119\u017cszy od oczekiwa\u0144 deficyt handlowy w sierpniu (0,1 mld USD) potwierdza, \u017ce dynamika eksportu nap\u0119dzanego produkcj\u0105 pozostaje wyj\u0105tkowo odporna. Takie t\u0142o makroekonomiczne sprzyja scenariuszowi \u201ewy\u017cszych st\u00f3p na d\u0142u\u017cej\u201d w Wietnamie, co czyni d\u0142ugie pozycje w instrumentach pochodnych na VND jeszcze bardziej atrakcyjnymi w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Nadchodz\u0105cy awans FTSE do statusu Secondary Emerging Market ma przyci\u0105gn\u0105\u0107 \u2013 wed\u0142ug szacunk\u00f3w \u2013 do 5 mld USD pasywnych nap\u0142yw\u00f3w do akcji. Aby skorzysta\u0107 z tego impetu, rekomendujemy zakup opcji call na ETF-y skoncentrowane na Wietnamie lub na kontrakty terminowe na indeksy, by wykorzysta\u0107 potencjalny wzrost p\u0142ynno\u015bci. Historyczne precedensy, takie jak awans Kuwejtu w MSCI, kt\u00f3remu towarzyszy\u0142y nap\u0142ywy przekraczaj\u0105ce 3 mld USD, sugeruj\u0105, \u017ce zmienno\u015b\u0107 i wolumen obrotu mog\u0105 wyra\u017anie wzrosn\u0105\u0107 wraz ze zbli\u017caniem si\u0119 daty wdro\u017cenia zmiany.<\/p>\n\n\n\n