Dane Banku Anglii dotycz\u0105ce poda\u017cy pieni\u0105dza i kredytu pokaza\u0142y, \u017ce liczba zatwierdzonych kredyt\u00f3w hipotecznych spad\u0142a do najs\u0142abszego poziomu od ko\u0144c\u00f3wki 2023 r., poniewa\u017c wy\u017csze stopy kredyt\u00f3w hipotecznych nadal ci\u0105\u017cy\u0142y popytowi na rynku mieszkaniowym. Dla odmiany, akcja kredytowa dla przedsi\u0119biorstw pozostawa\u0142a solidna, a oczekiwania p\u0142acowe opisano jako wykazuj\u0105ce ograniczone efekty drugiej rundy.<\/p>\n\n
Oczekuje si\u0119, \u017ce Komitet Polityki Monetarnej utrzyma podej\u015bcie \u201epoczekamy\u2013zobaczymy\u201d, przy czym jego cz\u0142onkowie maj\u0105 we wtorek wyst\u0105pi\u0107 na posiedzeniu Komisji Skarbu (Treasury Committee) i potencjalnie odnie\u015b\u0107 si\u0119 do tego, czy wy\u017csze ceny energii zmieni\u0142y ich ocen\u0119 sytuacji. Przy inflacji CPI, kt\u00f3ra ma ponownie wzrosn\u0105\u0107 pod wp\u0142ywem energii, decydenci stoj\u0105 przed wyborem: podwy\u017cka st\u00f3p o 25 pb albo utrzymanie st\u00f3p na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas. Ka\u017cda z tych \u015bcie\u017cek mo\u017ce op\u00f3\u017ani\u0107 pierwsz\u0105 obni\u017ck\u0119 st\u00f3p, kt\u00f3ra obecnie jest prognozowana na I kw. 2027 r., podczas gdy impet inwestycji przedsi\u0119biorstw jest przedstawiany jako utrzymuj\u0105cy si\u0119 do II po\u0142. 2026 r.<\/p>\n\n
Poniewa\u017c Bank Anglii jest got\u00f3w utrzymywa\u0107 stopy procentowe na podwy\u017cszonym poziomie co najmniej do 2026 r. i potencjalnie op\u00f3\u017ani\u0107 ci\u0119cia do I kwarta\u0142u 2027 r., uwa\u017camy, \u017ce traderzy instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 szybko dostosowa\u0107 portfele. Wyceny rynkowe nadchodz\u0105cych kontrakt\u00f3w futures na SONIA (Sterling Overnight Index Average) wymagaj\u0105 rekalkulacji, gdy perspektywa kr\u00f3tkoterminowych obni\u017cek st\u00f3p s\u0142abnie. Sugerujemy sprzeda\u017c kontrakt\u00f3w SONIA z terminem na grudzie\u0144 2026 r. i marzec 2027 r., aby skorzysta\u0107 z faktu, \u017ce rentowno\u015bci mog\u0105 pozosta\u0107 wy\u017csze przez d\u0142u\u017cej, ni\u017c wcze\u015bniej zak\u0142ada\u0142 rynek.<\/p>\n\n
Nasze podej\u015bcie wspieraj\u0105 najnowsze dane z rynku mieszkaniowego, pokazuj\u0105ce spadek liczby zatwierdzonych kredyt\u00f3w hipotecznych w Wielkiej Brytanii w okolice 48 tys., co odzwierciedla marazm widoczny pod koniec 2023 r., gdy stopa bazowa znajdowa\u0142a si\u0119 na szczycie 5,25%. Traderzy powinni rozwa\u017cy\u0107 zakup opcji put na akcje brytyjskich deweloper\u00f3w mieszkaniowych albo kr\u00f3tk\u0105 sprzeda\u017c funduszy inwestycyjnych rynku nieruchomo\u015bci (REIT) denominowanych w funtach, aby wykorzysta\u0107 s\u0142abo\u015b\u0107 sektora nieruchomo\u015bci. Spadek akcji kredytowej w segmencie mieszkaniowym wyra\u017anie kontrastuje z odpornym finansowaniem korporacyjnym, co wskazuje na silnie zfragmentaryzowan\u0105 gospodark\u0119.<\/p>\n\n
Ostatnie skoki cen energii podbi\u0142y oczekiwania dotycz\u0105ce inflacji CPI w Wielkiej Brytanii, zmuszaj\u0105c bank centralny do priorytetowego traktowania stabilno\u015bci cen kosztem wzrostu. W odpowiedzi rekomendujemy kr\u00f3tkie pozycje w kr\u00f3tkoterminowych brytyjskich giltach, zw\u0142aszcza w obligacjach dwuletnich, kt\u00f3re s\u0105 szczeg\u00f3lnie wra\u017cliwe na kr\u00f3tkoterminowe zmiany polityki pieni\u0119\u017cnej. W miar\u0119 zbli\u017cania si\u0119 wtorkowego wys\u0142uchania w Komisji Skarbu, uczestnicy rynku powinni przygotowa\u0107 si\u0119 na podwy\u017cszon\u0105 zmienno\u015b\u0107 na rynku swap\u00f3w stopy procentowej w funtach.<\/p>\n\n
Na rynku opcji walutowych op\u00f3\u017anienie obni\u017cek st\u00f3p w Wielkiej Brytanii wzgl\u0119dem cykli \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej w innych du\u017cych bankach centralnych powinno dzia\u0142a\u0107 wspieraj\u0105co na funta. Preferujemy zakup opcji call na funta, celuj\u0105c w wzrost GBP\/USD w nadchodz\u0105cych tygodniach. Jednocze\u015bnie zalecamy zabezpieczanie tych pozycji ciasnymi zleceniami stop-loss, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi wahaniami na rynku energii, kt\u00f3re mog\u0142yby uderzy\u0107 w szerszy wzrost gospodarczy.<\/p>\n\n\n\n