Bank Negara Malaysia utrzyma\u0142 3 wrze\u015bnia stop\u0119 Overnight Policy Rate na poziomie 2,75%, odnotowuj\u0105c si\u00f3dme z rz\u0119du posiedzenie bez zmian, i usun\u0105\u0142 ze swojego komunikatu sformu\u0142owanie, \u017ce obecne nastawienie jest \u201eodpowiednie\u201d, sygnalizuj\u0105c wi\u0119ksz\u0105 elastyczno\u015b\u0107. DBS oczekuje, \u017ce polityka pozostanie niezmieniona do 2026 r., cho\u0107 wskazuje na ryzyko jednorazowej normalizacji po lipcowej (2025) \u201eubezpieczeniowej\u201d obni\u017cce o 25 pb, je\u015bli warunki ulegn\u0105 zmianie.<\/p>\n
W komunikacie BNM wskaza\u0142 dwa obszary, kt\u00f3re warto obserwowa\u0107 pod k\u0105tem inflacji. Pierwszym jest nierozstrzygni\u0119ty konflikt na Bliskim Wschodzie, kt\u00f3ry mo\u017ce utrzymywa\u0107 globalne ceny surowc\u00f3w, zw\u0142aszcza energii, na podwy\u017cszonych poziomach wzgl\u0119dem poprzedniego roku i przenosi\u0107 presj\u0119 kosztow\u0105 poprzez szok poda\u017cowy. Drugim jest to, czy silny wzrost \u2014 potencjalnie oko\u0142o 5% w 2026 r. i wci\u0105\u017c odporny w 2027 r., cz\u0119\u015bciowo powi\u0105zany z korzystnymi trendami zwi\u0105zanymi ze sztuczn\u0105 inteligencj\u0105 \u2014 doprowadzi do silniejszej presji popytowej poprzez szybszy wzrost p\u0142ac; jak dot\u0105d kapita\u0142och\u0142onny charakter ekspansji ogranicza\u0142 prze\u0142o\u017cenie na inflacj\u0119 krajow\u0105.<\/p>\n
Wraz z odej\u015bciem Bank Negara Malaysia od neutralnego nastawienia na posiedzeniu 3 wrze\u015bnia oczekujemy wyra\u017anej zmiany na lokalnym rynku d\u0142ugu. Uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych powinni natychmiast przygotowa\u0107 si\u0119 na potencjaln\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p o 25 pb, kt\u00f3ra odwr\u00f3ci\u0142aby \u201eubezpieczeniow\u0105\u201d obni\u017ck\u0119 z lipca 2025 r. Ta jastrz\u0119bia pauza oznacza koniec ery p\u0142askich oczekiwa\u0144 co do st\u00f3p, a zmienno\u015b\u0107 na malezyjskich instrumentach o sta\u0142ym dochodzie najpewniej wzro\u015bnie w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n
Gospodarka krajowa pozostaje bardzo odporna: najnowsze dane wskazuj\u0105, \u017ce wzrost PKB Malezji utrzymuje si\u0119 w okolicach 5,0%, wspierany przez boom inwestycji w infrastruktur\u0119 dla sztucznej inteligencji. Historycznie szybkie ekspansje przemys\u0142owe tej skali prowadz\u0105 do zacie\u015bnienia rynku pracy i inflacji p\u0142ac, co z czasem przenika do cen konsumenckich. Zalecamy p\u0142acenie sta\u0142ej stopy w swapach stopy procentowej w ringgicie, aby zabezpieczy\u0107 si\u0119 przed nadchodz\u0105c\u0105 presj\u0105 wzrostow\u0105 na rentowno\u015bci.<\/p>\n
Ryzyka zewn\u0119trzne r\u00f3wnie\u017c narastaj\u0105, poniewa\u017c ceny ropy Brent utrzymuj\u0105 si\u0119 w pobli\u017cu 78 USD za bary\u0142k\u0119 w warunkach utrzymuj\u0105cych si\u0119 napi\u0119\u0107 geopolitycznych na Bliskim Wschodzie. Poniewa\u017c Malezja jest istotnym eksporterem energii, utrzymuj\u0105co si\u0119 wysokie ceny ropy b\u0119d\u0105 generowa\u0107 inflacj\u0119 po stronie poda\u017cy, a jednocze\u015bnie wzmacnia\u0107 lokaln\u0105 walut\u0119. Rekomendujemy zajmowanie d\u0142ugich pozycji w ringgicie poprzez kontrakty forward, oczekuj\u0105c, \u017ce zaw\u0119\u017canie r\u00f3\u017cnic st\u00f3p procentowych wzgl\u0119dem USA b\u0119dzie wspiera\u0107 umocnienie waluty.<\/p>\n
Obecnie trzymiesi\u0119czne kontrakty terminowe na KLIBOR nie odzwierciedlaj\u0105 w pe\u0142ni prawdopodobie\u0144stwa normalizacji polityki przed ko\u0144cem roku. Sugerujemy kr\u00f3tk\u0105 pozycj\u0119 w tych kr\u00f3tkoterminowych kontraktach na stopy procentowe, aby skorzysta\u0107 na nieuniknionym przeszacowaniu przez rynek. Stosowanie strategii opcyjnych z elastycznymi nogami pozwoli nam uchwyci\u0107 te nag\u0142e ruchy, bez wpadania w kr\u00f3tkoterminowe pu\u0142apki p\u0142ynno\u015bciowe.<\/p>\n\n\n\n