Brent powr\u00f3ci\u0142 w okolice 100 USD za bary\u0142k\u0119, po tym jak eskalacja napi\u0119\u0107 na linii USA\u2013Iran ponownie skierowa\u0142a uwag\u0119 rynku na Cie\u015bnin\u0119 Ormuz. 3 wrze\u015bnia cena si\u0119gn\u0119\u0142a 97,62 USD, wobec dziennego do\u0142ka 84,20 USD z 26 sierpnia, podczas gdy WTI wzr\u00f3s\u0142 w tym samym okresie do 93,13 USD z 79,62 USD. Wcze\u015bniej w tym roku Brent dotar\u0142 do 126,41 USD (30 kwietnia), najwy\u017cej od marca 2022 r., co oznacza, \u017ce do 130 USD brakuje mniej ni\u017c 4 USD powy\u017cej tego szczytu z 2026 r.; z poziomu 97,62 USD dystans do 130 USD wynosi ok. 33%. Artyku\u0142 traktuje poziomy 100, 120, 126 i 130 USD jako kolejne punkty odniesienia dla wyceny kontrakt\u00f3w terminowych.<\/p>\n\n
Napi\u0119cia po stronie poda\u017cy wi\u0105\u017c\u0105 si\u0119 ze s\u0142abszymi przep\u0142ywami i spadkiem zapas\u00f3w. Ameryka\u0144ska EIA szacuje, \u017ce przep\u0142ywy ropy i p\u0142yn\u00f3w ropopochodnych przez Ormuz wynios\u0142y \u015brednio 4,9 mln bary\u0142ek dziennie w II kw. 2026 r., wobec 21,6 mln b\/d w IV kw. 2025 r., podczas gdy globalne zapasy ropy spada\u0142y \u015brednio o 4,2 mln b\/d w II kw. i wed\u0142ug prognoz maj\u0105 zmniejszy\u0107 si\u0119 o kolejne 3,8 mln b\/d w III kw. Dodatkow\u0105 presj\u0119 wywieraj\u0105 utrzymuj\u0105ce si\u0119 ukrai\u0144skie uderzenia w rosyjsk\u0105 infrastruktur\u0119 rafineryjn\u0105, a ameryka\u0144ska Strategic Petroleum Reserve wynosi\u0142a ok. 286,6 mln bary\u0142ek na koniec sierpnia \u2014 najni\u017cej od listopada 1982 r.<\/p>\n\n
Patrzymy na rynek na progu istotnej zmiany strukturalnej, gdy Brent utrzymuje si\u0119 tu\u017c poni\u017cej krytycznego progu 100 USD. Przy zwy\u017ckach WTI i Brent odpowiednio o 17% i 16% w ko\u0144c\u00f3wce sierpnia uwa\u017camy, \u017ce uczestnicy rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na szybkie, nieliniowe wybicie. Tradycyjne modele cz\u0119sto zawodz\u0105 w warunkach geopolitycznych szok\u00f3w poda\u017cowych, co oznacza konieczno\u015b\u0107 pozycjonowania si\u0119 pod nag\u0142e skoki cen, a nie stopniowe wzrosty.<\/p>\n\n
Aby wykorzysta\u0107 ten impet bez nara\u017cania si\u0119 na skrajne ryzyko spadkowe, powinni\u015bmy skoncentrowa\u0107 si\u0119 na d\u0142ugich opcjach call lub strategiach bull call spread, celuj\u0105cych w strike 120 i 130 USD. Zmienno\u015b\u0107 implikowana niemal na pewno wzro\u015bnie, co podbije premie opcyjne i b\u0119dzie sprzyja\u0107 wczesnym nabywcom. Zdecydowanie odradzamy gr\u0119 na spadki, poniewa\u017c napi\u0119ta sytuacja na rynku fizycznym czyni ka\u017cdy nied\u017awiedzi zak\u0142ad wyj\u0105tkowo niebezpiecznym.<\/p>\n\n
Fizyczne podstawy tego rajdu s\u0105 wyj\u0105tkowo mocne, zw\u0142aszcza \u017ce poziom ameryka\u0144skiej Strategic Petroleum Reserve znajduje si\u0119 niepokoj\u0105co nisko \u2014 286,6 mln bary\u0142ek. Dla por\u00f3wnania, to ogromny spadek wzgl\u0119dem historycznego maksimum 727 mln bary\u0142ek w 2009 r., co pozostawia decydentom niemal zerowy bufor do sch\u0142odzenia rynku. Przy globalnych zapasach kurcz\u0105cych si\u0119 o miliony bary\u0142ek dziennie oczekujemy, \u017ce fizyczna rzadko\u015b\u0107 poda\u017cy b\u0119dzie agresywnie windowa\u0107 wyceny instrument\u00f3w pochodnych.<\/p>\n\n
Musimy te\u017c uwa\u017cnie obserwowa\u0107 w\u0105skie gard\u0142o w \u017cegludze w Cie\u015bninie Ormuz, gdzie przep\u0142ywy za\u0142ama\u0142y si\u0119 do zaledwie 4,9 mln bary\u0142ek dziennie z poziomu ponad 21 mln. Historycznie, gdy kluczowe energetyczne \u201ew\u0105skie gard\u0142a\u201d do\u015bwiadczaj\u0105 takiej skali zak\u0142\u00f3ce\u0144, ceny ropy notowa\u0142y w ci\u0105gu kilku dni eksplozje rz\u0119du warto\u015bci dwucyfrowych. W nadchodz\u0105cych tygodniach wszelkie kr\u00f3tkotrwa\u0142e cofni\u0119cia powinni\u015bmy traktowa\u0107 jako okazje do zakup\u00f3w, a nie jako zmian\u0119 szerokiego trendu wzrostowego.<\/p>\n\n
Handluj\u0105c w najbli\u017cszych tygodniach, musimy ostro\u017cnie zarz\u0105dza\u0107 d\u017awigni\u0105, poniewa\u017c gie\u0142dy z du\u017cym prawdopodobie\u0144stwem podnios\u0105 wymagania depozytowe w miar\u0119 narastania zmienno\u015bci. Podczas wcze\u015bniejszych du\u017cych skok\u00f3w cen ropy \u2014 jak rajd z 2008 r. czy szok poda\u017cowy z 2022 r. \u2014 nag\u0142e wezwania do uzupe\u0142nienia depozytu zmusza\u0142y wielu nieprzygotowanych trader\u00f3w do opuszczania dochodowych pozycji. Utrzymywanie dodatkowych bufor\u00f3w got\u00f3wkowych na rachunkach tradingowych pozwoli przetrwa\u0107 ostre, intraday\u2019owe wahania na drodze do 130 USD.<\/p>\n\n\n\n