Dolar ameryka\u0144ski odda\u0142 znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 zwy\u017cki z poprzedniego tygodnia \u2013 indeks DXY zbli\u017cy\u0142 si\u0119 do 100,00, po czym cofn\u0105\u0142 si\u0119, gdy ponownie od\u017cy\u0142y spekulacje, \u017ce Bank Japonii (BoJ) mo\u017ce podnie\u015b\u0107 stop\u0119 referencyjn\u0105. Rentowno\u015bci ameryka\u0144skich obligacji skarbowych utrzymywa\u0142y si\u0119 blisko g\u00f3rnego kra\u0144ca ostatniego przedzia\u0142u waha\u0144 mimo mieszanych zmian, a sierpniowy raport Nonfarm Payrolls pokaza\u0142 162 tys. nowych miejsc pracy, co chwilowo podbi\u0142o indeks, zanim ten osun\u0105\u0142 si\u0119 z powrotem w okolice poziom\u00f3w sprzed publikacji. P\u0142ynno\u015b\u0107 na rynku dodatkowo spad\u0142a przed przerw\u0105 z okazji Labor Day, podczas gdy Rezerwa Federalna wesz\u0142a w okres ciszy komunikacyjnej (blackout), a uwaga rynk\u00f3w przesun\u0119\u0142a si\u0119 na nadchodz\u0105ce odczyty inflacji.<\/p>\n
Dane o pozycjonowaniu wskazywa\u0142y raczej na wygasanie impetu ni\u017c ca\u0142kowite odwr\u00f3cenie trendu. Statystyki CFTC za tydzie\u0144 do 25 sierpnia pokaza\u0142y spadek spekulacyjnych pozycji d\u0142ugich netto o 397 kontrakt\u00f3w do ok. 18,7 tys., podczas gdy zmiana czterotygodniowa spowolni\u0142a do +1 485 z +3 465. Open interest by\u0142 niemal niezmieniony, blisko 48 tys., a ekspozycja spekulacyjna obni\u017cy\u0142a si\u0119 do 38,96% z 39,81%; percentyl ekspozycji utrzyma\u0142 si\u0119 na poziomie 57, natomiast percentyl pozycji netto spad\u0142 do 67,4 z 68,5. Rynek wycenia\u0142 blisko 35 pb zacie\u015bnienia do ko\u0144ca roku, a na posiedzenie 16 wrze\u015bnia faworyzowany by\u0142 ruch o 25 pb; uwaga przesuwa\u0142a si\u0119 na sierpniowy CPI oraz wnioski o zasi\u0142ek dla bezrobotnych (Initial Jobless Claims), ceny producent\u00f3w (PPI) i wst\u0119pny indeks nastroj\u00f3w konsument\u00f3w Uniwersytetu Michigan.<\/p>\n
Sugerujemy, aby traderzy rynku instrument\u00f3w pochodnych uwa\u017cnie obserwowali psychologiczn\u0105 barier\u0119 100,00 na indeksie dolara (DXY), poniewa\u017c greenback ma trudno\u015bci z utrzymaniem pozycji. Mimo kr\u00f3tkiego odbicia po lepszym od oczekiwa\u0144 odczycie nonfarm payrolls na poziomie 162 tys., indeks szybko skorygowa\u0142 wzrosty, co sugeruje powr\u00f3t nied\u017awiedziego nastawienia. Uwa\u017camy, \u017ce ta konsolidacja mo\u017ce stanowi\u0107 strategiczny punkt wej\u015bcia dla graczy opcyjnych, kt\u00f3rzy chc\u0105 zagra\u0107 na wybicie lub wyra\u017ane odbicie od tego kluczowego poziomu.<\/p>\n
Poniewa\u017c Rezerwa Federalna znajduje si\u0119 obecnie w okresie ciszy komunikacyjnej, publikacja wska\u017anika CPI b\u0119dzie kluczowym czynnikiem kszta\u0142tuj\u0105cym kr\u00f3tkoterminow\u0105 zmienno\u015b\u0107. Ostatnie dane pokazuj\u0105, \u017ce inflacja bazowa pozostaje uporczywa, co ogranicza mo\u017cliwo\u015b\u0107 szybkiego \u0142agodzenia polityki przez Fed \u2013 szybciej, ni\u017c obecnie zak\u0142ada rynek. Rekomendujemy wykorzystanie strategii typu straddle lub strangle na g\u0142\u00f3wnych parach z USD, aby przechwyci\u0107 gwa\u0142towne ruchy, kt\u00f3re mog\u0105 nast\u0105pi\u0107 po tym kluczowym odczycie.<\/p>\n
Ryzyko jastrz\u0119biego zwrotu ze strony Banku Japonii nadal ogranicza potencja\u0142 wzrostowy dolara, poniewa\u017c ro\u015bnie wiarygodno\u015b\u0107 scenariusza kolejnej podwy\u017cki st\u00f3p. Ten kontrast oczekiwa\u0144 wobec bank\u00f3w centralnych oznacza, \u017ce opcje put na USD\/JPY mog\u0105 okaza\u0107 si\u0119 bardzo zyskowne, je\u015bli jen b\u0119dzie kontynuowa\u0142 odbudow\u0119. Zalecamy zabezpieczanie d\u0142ugich pozycji w dolarze selektywn\u0105 ekspozycj\u0105 na JPY, aby ograniczy\u0107 ryzyko nag\u0142ych zmian polityki w Tokio.<\/p>\n
Analiza najnowszych danych CFTC pokazuje, \u017ce spekulacyjne pozycje d\u0142ugie netto nieznacznie spad\u0142y do ok. 18,7 tys., co wskazuje, \u017ce byczy impet wygasa, ale nie dochodzi do pe\u0142nego odwr\u00f3cenia. Open interest pozostaje p\u0142aski, blisko 48 tys. kontrakt\u00f3w, co sugeruje konsolidacj\u0119, a nie agresywne budowanie kr\u00f3tkich pozycji w greenbacku. Mo\u017cna to interpretowa\u0107 jako sygna\u0142, \u017ce rynek czeka na wyra\u017any katalizator przed zaanga\u017cowaniem si\u0119 w wi\u0119ksz\u0105 zmian\u0119 trendu.<\/p>\n
Cho\u0107 rentowno\u015bci Treasuries utrzymuj\u0105 si\u0119 przy g\u00f3rnym kra\u0144cu ostatniego przedzia\u0142u waha\u0144, dolar nie zdo\u0142a\u0142 wykorzysta\u0107 tej przewagi dochodowo\u015bci. Przedstawiciele Fed ostrzegali, \u017ce uporczywa inflacja mo\u017ce wymusi\u0107 utrzymanie st\u00f3p \u201ewy\u017cej na d\u0142u\u017cej\u201d, co wzmacnia jastrz\u0119bie t\u0142o, kt\u00f3re rynek zdaje si\u0119 obecnie dyskontowa\u0107 w niewystarczaj\u0105cym stopniu. Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy powinni szuka\u0107 okazji na kr\u00f3tkoterminowych kontraktach futures na stopy procentowe, poniewa\u017c rozbie\u017cno\u015b\u0107 mi\u0119dzy stabilnymi rentowno\u015bciami a s\u0142abn\u0105cym dolarem w pewnym momencie b\u0119dzie musia\u0142a si\u0119 domkn\u0105\u0107.<\/p>\n\n\n\n