Donald Trump ponownie za\u017c\u0105da\u0142 gwa\u0142townego obni\u017cenia ameryka\u0144skich st\u00f3p procentowych po tym, jak w sierpniu zatrudnienie poza rolnictwem wzros\u0142o o 162 tys. \u2014 wynik, kt\u00f3ry jego zdaniem by\u0142 lepszy od oczekiwa\u0144. Argumentowa\u0142, \u017ce si\u0142a gospodarcza i finansowa Stan\u00f3w Zjednoczonych, w po\u0142\u0105czeniu z wy\u017csz\u0105 wiarygodno\u015bci\u0105 kredytow\u0105, powinna prze\u0142o\u017cy\u0107 si\u0119 na jedne z najni\u017cszych koszt\u00f3w finansowania na \u015bwiecie, i ponownie naciska\u0142 na Rezerw\u0119 Federaln\u0105, by przyj\u0119\u0142a bardziej \u0142agodne nastawienie.<\/p>\n\n
Powi\u0105za\u0142 te\u017c polityk\u0119 pieni\u0119\u017cn\u0105 z handlem, ostrzegaj\u0105c: \u201eObni\u017ccie stopy, albo przestan\u0119 handlowa\u0107 z krajami, z kt\u00f3rymi mamy deficyt\u201d, oraz gro\u017c\u0105c ograniczeniem wymiany z partnerami maj\u0105cymi nadwy\u017cki w handlu ze Stanami Zjednoczonymi. Trump przedstawi\u0142 to podej\u015bcie jako alternatyw\u0119 dla ce\u0142, jednocze\u015bnie kontynuuj\u0105c polityczn\u0105 presj\u0119 na Fed w momencie, gdy rynki oceniaj\u0105 perspektywy st\u00f3p procentowych po publikacji raportu z rynku pracy.<\/p>\n\n
Dzisiejszy, lepszy od oczekiwa\u0144 sierpniowy raport z rynku pracy, pokazuj\u0105cy 162 tys. nowych miejsc pracy, w normalnych warunkach stanowi dla Rezerwy Federalnej argument za utrzymaniem st\u00f3p procentowych bez zmian. Jednak odnowiona presja polityczna na nowe kierownictwo Fed, by agresywnie ci\u0105\u0107 stopy, wprowadza istotne tarcia w polityce gospodarczej. Uwa\u017camy, \u017ce inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 przygotowa\u0107 si\u0119 na nag\u0142e zwroty w polityce, gdy administracja grozi drastycznym wstrzymywaniem handlu w reakcji na poziom kosztu pieni\u0105dza.<\/p>\n\n
Historycznie, gdy presja polityczna zderza si\u0119 z silnymi danymi makroekonomicznymi, zmienno\u015b\u0107 rynkowa wyra\u017anie ro\u015bnie. Podczas podobnych konflikt\u00f3w handlowych w latach 2018\u20132019 indeks zmienno\u015bci CBOE (VIX) regularnie wzrasta\u0142 powy\u017cej poziomu 25. Rekomendujemy zabezpieczanie portfeli akcyjnych kr\u00f3tkoterminowymi opcjami call na VIX, aby chroni\u0107 si\u0119 przed nag\u0142ymi spadkami rynku wywo\u0142anymi nag\u0142\u00f3wkami dotycz\u0105cymi handlu w nadchodz\u0105cych tygodniach.<\/p>\n\n
Przy stopie funduszy federalnych znajduj\u0105cej si\u0119 obecnie w okolicach 4,5% po serii umiarkowanych obni\u017cek, rynki terminowe mog\u0105 b\u0142\u0119dnie wycenia\u0107 mo\u017cliwo\u015b\u0107 szybszych ci\u0119\u0107. Warto rozwa\u017cy\u0107 zaj\u0119cie pozycji na kontraktach terminowych SOFR (Secured Overnight Financing Rate), aby wykorzysta\u0107 t\u0119 rozbie\u017cno\u015b\u0107. Zakup opcji call na kontrakty SOFR z terminem grudzie\u0144 2026 pozwala skorzysta\u0107, je\u015bli Fed ulegnie presji politycznej i obni\u017cy stopy mocniej, ni\u017c zak\u0142ada rynek.<\/p>\n\n
Gro\u017aba wstrzymania handlu z krajami maj\u0105cymi nadwy\u017cki b\u0119dzie silnie oddzia\u0142ywa\u0107 na rynek walutowy. Nale\u017cy przygotowa\u0107 si\u0119 na umocnienie dolara, kupuj\u0105c opcje call na USD wzgl\u0119dem euro oraz jena japo\u0144skiego. Zastosowanie strategii straddle na rynku FX mo\u017ce r\u00f3wnie\u017c pom\u00f3c skapitalizowa\u0107 nieuniknione, gwa\u0142towne wahania w tych parach walutowych w miar\u0119 rozwoju tych gr\u00f3\u017ab handlowych.<\/p>\n\n\n\n