Najnowszy raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy pokazuje wyra\u017ane przyspieszenie tempa zatrudnienia, co wskazuje na rynek pracy, kt\u00f3ry wcale nie hamuje i sam w sobie daje niewiele argument\u00f3w, by powstrzyma\u0107 dalsze zacie\u015bnianie polityki. Wycena kontrakt\u00f3w terminowych odpowiednio si\u0119 przesun\u0119\u0142a \u2014 rynki przypisuj\u0105 obecnie oko\u0142o 60% prawdopodobie\u0144stwa ruchu na wrze\u015bniowym posiedzeniu Fed. Reakcja przenios\u0142a si\u0119 tak\u017ce na rynek walutowy: po publikacji EUR\/USD cofn\u0105\u0142 si\u0119 ponownie poni\u017cej 1,16.<\/p>\n
Komentarze Kevina Warsha w Jackson Hole podbi\u0142y oczekiwania na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119, podczas gdy rentowno\u015bci obligacji skarbowych USA pozostaj\u0105 podwy\u017cszone, a oczekiwania inflacyjne s\u0105 opisywane jako dobrze zakotwiczone. Uwaga przesuwa si\u0119 w stron\u0119 danych inflacyjnych \u2014 publikacja CPI w przysz\u0142y pi\u0105tek jest przedstawiana jako bardziej rozstrzygaj\u0105ca dla wrze\u015bniowej decyzji: wysoki odczyt wzmocni argumenty za zacie\u015bnieniem, natomiast ni\u017cszy mo\u017ce wesprze\u0107 pauz\u0119 ze strony FOMC.<\/p>\n
Dzisiejszy, mocniejszy od oczekiwa\u0144 raport z ameryka\u0144skiego rynku pracy pokazuje, \u017ce koniunktura na rynku pracy nadal jest rozgrzana, co zmusza nas do przygotowania si\u0119 na potencjalnie bardziej jastrz\u0119bi Federal Reserve. Wobec tego, \u017ce sierpniowe payrollsy przebi\u0142y prognozy, a stopa bezrobocia pozosta\u0142a niska, inwestorzy na rynku instrument\u00f3w pochodnych musz\u0105 liczy\u0107 si\u0119 ze wzrostem zmienno\u015bci w nadchodz\u0105cych tygodniach. Rekomendujemy zabezpieczenie si\u0119 przed kr\u00f3tkoterminowymi wahaniami st\u00f3p procentowych, poniewa\u017c rynek szybko przeszacowuje \u015bcie\u017ck\u0119 polityki FOMC.<\/p>\n
Cho\u0107 jastrz\u0119bi ton Kevina Warsha na niedawnym sympozjum w Jackson Hole zwi\u0119kszy\u0142 zak\u0142ady na wrze\u015bniow\u0105 podwy\u017ck\u0119 st\u00f3p, nie powinni\u015bmy nadmiernie reagowa\u0107 na jego wypowiedzi. Rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji skarbowych USA wzros\u0142a z powrotem w okolice 4,3%, co samo w sobie wykonuje znaczn\u0105 cz\u0119\u015b\u0107 pracy polegaj\u0105cej na zacie\u015bnianiu warunk\u00f3w finansowych. Na ten moment preferujemy utrzymanie pozycji w obligacjach o d\u0142ugim terminie zapadalno\u015bci bez zmian, dop\u00f3ki nie otrzymamy wyra\u017aniejszych sygna\u0142\u00f3w z banku centralnego.<\/p>\n
Przy kontraktach fed funds wyceniaj\u0105cych obecnie 60% prawdopodobie\u0144stwa podwy\u017cki na wrze\u015bniowym posiedzeniu Fed, dolar ameryka\u0144ski wyra\u017anie zyska\u0142, spychaj\u0105c EUR\/USD poni\u017cej poziomu 1,16. Sugerujemy, aby inwestorzy na instrumentach pochodnych rozwa\u017cyli zakup kr\u00f3tkoterminowych opcji call na dolara, by wykorzysta\u0107 ten impet, jednocze\u015bnie uwa\u017cnie obserwuj\u0105c kluczowe poziomy wsparcia. Dane historyczne pokazuj\u0105, \u017ce dolar cz\u0119sto umacnia si\u0119 przed decyzjami polityki pieni\u0119\u017cnej, gdy dane z rynku pracy przewy\u017cszaj\u0105 oczekiwania.<\/p>\n
Ostatecznym czynnikiem rozstrzygaj\u0105cym o kolejnym kroku Fed b\u0119dzie pi\u0105tkowy raport o inflacji CPI, kt\u00f3ry albo potwierdzi potrzeb\u0119 podwy\u017cki, albo umo\u017cliwi Fed przej\u015bcie w tryb pauzy. Wy\u017cszy od oczekiwa\u0144 odczyt inflacji w przysz\u0142ym tygodniu m\u00f3g\u0142by przes\u0105dzi\u0107 o wrze\u015bniowej podwy\u017cce, podczas gdy ni\u017cszy odczyt prawdopodobnie wywo\u0142a\u0142by gwa\u0142towne odwr\u00f3cenie ruchu na dolarze. Zalecamy utrzymywanie umiarkowanych wielko\u015bci pozycji oraz koncentracj\u0119 na strategiach typu straddle na indeksie S&P 500, aby skorzysta\u0107 z praktycznie gwarantowanej zmienno\u015bci wok\u00f3\u0142 publikacji CPI.<\/p>\n\n\n\n