{"id":52373,"date":"2026-09-04T10:42:47","date_gmt":"2026-09-04T10:42:47","guid":{"rendered":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/uncategorized\/the-first-hour-belongs-to-futures\/"},"modified":"2026-09-04T10:42:47","modified_gmt":"2026-09-04T10:42:47","slug":"the-first-hour-belongs-to-futures","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.vtmarkets.com\/pl-eu\/featured\/the-first-hour-belongs-to-futures\/","title":{"rendered":"Pierwsza godzina nale\u017cy do kontrakt\u00f3w terminowych"},"content":{"rendered":"
\"\"<\/figure>\n\n

<\/p>\n

Sierpniowy raport z rynku pracy w USA zostanie opublikowany w pi\u0105tek o 8:30 czasu Nowego Jorku. Nowojorska gie\u0142da NYSE zaczyna sesj\u0119 o 9:30.<\/p>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

Przez t\u0119 godzin\u0119 jedynym rynkiem akcji w USA, na kt\u00f3rym wida\u0107 bie\u017c\u0105c\u0105 cen\u0119, s\u0105 kontrakty terminowe. Mened\u017cerowie funduszy, algorytmy (zautomatyzowane systemy transakcyjne) i inwestorzy indywidualni, kt\u00f3rzy chc\u0105 pokaza\u0107, jak oceniaj\u0105 dane, maj\u0105 w praktyce jedno miejsce: rynek futures. Rynek kasowy (zwyk\u0142y handel akcjami) w tym czasie nie dzia\u0142a.<\/p>\n

<\/p>\n\n

<\/p>\n

To pierwsza \u201eankieta\u201d rynku na temat danych \u2014 i jednocze\u015bnie ta, kt\u00f3ra najcz\u0119\u015bciej okazuje si\u0119 nietrafiona.<\/p>\n

<\/p>\n\n\n

Godzina przed otwarciem rynku<\/strong><\/h3>\n\n\n\n
  Kontrakty terminowe na indeksy s\u0105 notowane niemal przez ca\u0142\u0105 dob\u0119, z kr\u00f3tk\u0105 codzienn\u0105 przerw\u0105 techniczn\u0105. Gie\u0142dy akcji dzia\u0142aj\u0105 w okre\u015blonych godzinach. Z tego wynika prosta rzecz: pierwsza reakcja cen na publikacje danych makroekonomicznych w USA pojawia si\u0119 na rynku, kt\u00f3rego rynek akcji (kasowy) jeszcze nie mo\u017ce \u201e\u015bledzi\u0107\u201d.<\/code><\/pre>\n\n\n
<\/p>\n
Dlatego w serwisach finansowych o 8:45 czasu Nowego Jorku widzisz notowania kontrakt\u00f3w futures, a nie poziomy indeks\u00f3w<\/a>. Sam indeks S&<\/a>P<\/a> 500<\/a> nie \u201erusza si\u0119\u201d, bo sp\u00f3\u0142ki z indeksu nie s\u0105 wtedy notowane. Zmienia si\u0119 za to cena kontraktu futures opartego o S&P 500 \u2014 i to ona podpowiada, gdzie akcje mog\u0105 otworzy\u0107 si\u0119 o 9:30.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
W praktyce oznacza to, \u017ce gdy dzwonek otwarcia wybrzmi, wi\u0119kszo\u015b\u0107 pierwszej decyzji rynku zapad\u0142a wcze\u015bniej gdzie indziej.<\/p>\n
<\/p>\n\n\n
Pierwsza reakcja nie zawsze jest w\u0142a\u015bciw\u0105 reakcj\u0105<\/h2>\n\n\n
<\/p>\n
Dwie rzeczy os\u0142abiaj\u0105 wiarygodno\u015b\u0107 tej pierwszej godziny \u2014 i obecnie dzia\u0142aj\u0105 jednocze\u015bnie.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Pierwsza to p\u0142ynno\u015b\u0107 (czyli \u0142atwo\u015b\u0107 zawierania transakcji bez du\u017cego wp\u0142ywu na cen\u0119). Tu\u017c po publikacji wa\u017cnych danych obroty bywaj\u0105 mniejsze, ni\u017c wygl\u0105da to na wykresie, a spread (r\u00f3\u017cnica mi\u0119dzy cen\u0105 kupna i sprzeda\u017cy) ro\u015bnie. Pierwszy ruch cz\u0119sto \u201eprzestrzeliwuje\u201d, a potem cofa si\u0119, gdy pojawia si\u0119 wi\u0119kszy i bardziej \u015bwiadomy strumie\u0144 zlece\u0144. Kontrakt mo\u017ce pokaza\u0107 du\u017cy skok o 8:31 i odda\u0107 wi\u0119kszo\u015b\u0107 ruchu przed 9:00, mimo \u017ce same dane si\u0119 nie zmieni\u0142y.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Drugi problem jest wi\u0119kszy i charakterystyczny dla obecnego cyklu: zasada, kt\u00f3rej wielu trader\u00f3w nauczy\u0142o si\u0119 w ostatnich latach, przesta\u0142a dzia\u0142a\u0107.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
W 2024 i 2025 roku schemat by\u0142 prosty: s\u0142absze dane z rynku pracy oznacza\u0142y wi\u0119ksz\u0105 szans\u0119, \u017ce Fed (Rezerwa Federalna, czyli bank centralny USA) obni\u017cy stopy procentowe. Ta\u0144szy pieni\u0105dz zwykle pomaga akcjom, wi\u0119c \u201ez\u0142e dane\u201d potrafi\u0142y podnosi\u0107 rynek. S\u0142aby odczyt \u2014 akcje w g\u00f3r\u0119. To dzia\u0142a\u0142o na tyle cz\u0119sto, \u017ce sta\u0142o si\u0119 odruchem.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Dzi\u015b ten \u0142a\u0144cuch p\u0119k\u0142 ju\u017c na pocz\u0105tku. Fed utrzymuje stopy na poziomie 3,50%\u20133,75% od grudnia 2025 r.<\/a>, a dyskusja przed posiedzeniem 15\u201316 wrze\u015bnia dotyczy tego, czy je podnie\u015b\u0107, a nie czy obni\u017cy\u0107. Obni\u017cki nie s\u0105 realnym scenariuszem, wi\u0119c s\u0142abe dane z rynku pracy nie daj\u0105 ju\u017c \u201ebonusu\u201d w postaci wyra\u017anie wi\u0119kszej szansy na ci\u0119cie st\u00f3p.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Zamiast tego daj\u0105 nieco mniejsz\u0105 szans\u0119 na podwy\u017ck\u0119 \u2014 a to du\u017co mniej istotna zmiana. Do tego decydenci s\u0105 w tej sprawie niemal r\u00f3wno podzieleni. W\u015br\u00f3d dwunastu g\u0142osuj\u0105cych cz\u0142onk\u00f3w pi\u0119ciu ma by\u0107 gotowych podnie\u015b\u0107 stopy, a sze\u015bciu chce najpierw zobaczy\u0107 dane o inflacji. Narz\u0119dzie CME FedWatch (rynkowa miara prawdopodobie\u0144stwa decyzji Fed, wyliczana z kontrakt\u00f3w terminowych na stopy) wyceni\u0142o w czwartek prawdopodobie\u0144stwo podwy\u017cki na 50,2%, wobec 35,4% tydzie\u0144 wcze\u015bniej<\/a>. Gubernator Christopher Waller powiedzia\u0142 tego samego dnia, \u017ce sk\u0142ania si\u0119 ku utrzymaniu st\u00f3p, je\u015bli inflacja dalej b\u0119dzie hamowa\u0107<\/a>, ale rozwa\u017cy podwy\u017ck\u0119, je\u015bli odczyty oka\u017c\u0105 si\u0119 \u201egor\u0105ce\u201d.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
W efekcie pi\u0105tkowy raport payrolls<\/a> (Non-Farm Payrolls, NFP \u2014 miesi\u0119czna zmiana liczby miejsc pracy poza rolnictwem w USA) trafia na moment realnej niepewno\u015bci, a drug\u0105 po\u0142ow\u0105 uk\u0142adanki b\u0119dzie sierpniowy odczyt inflacji 11 wrze\u015bnia.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
To odwraca znaczenie sygna\u0142\u00f3w. Mocny wynik zatrudnienia jest teraz niekorzystny dla akcji, bo wzmacnia argument za podwy\u017ck\u0105 st\u00f3p. S\u0142aby wynik jest korzystny. Kto wejdzie w pi\u0105tkowe okno z \u201eodruchem\u201d z lat 2024\u20132025, mo\u017ce uzna\u0107 s\u0142abe dane za jednoznacznie pozytywne, podczas gdy rynek wycenia dzi\u015b co\u015b bardziej z\u0142o\u017conego.<\/p>\n
<\/p>\n\n
<\/p>\n
Dlatego ta godzina m\u00f3wi mniej, ni\u017c sugeruje. Je\u015bli odczyt wypadnie poni\u017cej 53 tys., a kontrakty futures spadn\u0105 zamiast rosn\u0105\u0107, \u201estara\u201d zasada podpowiada\u0142aby, \u017ce rynek \u017ale zinterpretowa\u0142 dane. Niekoniecznie. Rynek m\u00f3g\u0142 wyceni\u0107 s\u0142abo\u015b\u0107 gospodarki zamiast ulgi w polityce pieni\u0119\u017cnej, a sama liczba NFP nie powie, kt\u00f3r\u0105 z tych interpretacji wybra\u0142.<\/p>\n
<\/p>\n\n\n
Sygna\u0142 jest w po\u0142\u0105czeniu rynk\u00f3w<\/strong><\/h2>\n\n\n
<\/p>\n
Jedna publikacja nie daje jednej reakcji. W tej samej minucie pojawiaj\u0105 si\u0119 cztery reakcje \u2014 i ka\u017cda odpowiada na inne pytanie.<\/p>\n
<\/p>\n\n\n
\"\"\/<\/figure>\n\n\n\n